VIX/VXV比率显示美国股市短期上涨信心过度

　　——市场波动数据显示，美国股市短期市场预期最终可能变得有点过于自满。

　　对于2月份迄今这段时间美国股市的反弹，已经有分析师开始注意其不温不火甚至令人生疑的信心数据。随着走势强劲广度和势头的停歇，市场缺乏上涨信念已经成为限制其进一步上涨的一个现实因素。至此约六周，市场已有一些初步迹象显示交易员在此次反弹中变得有点儿自满。

　　其中一个例子就是来自于市场波动，目前市场短期波动预期已经下降至了历史最低水平。虽然大多数市场观察人士都听说过VIX指数(波动性指数)，或标准普尔500波动率指数，但是他们可能不知道VIX指数明确的测量下个月期权市场对标准普尔500指数的波动预期。另一项指标VXV，显示的是接下来3个月的市场波动预期。

　　可以理解的是，VIX指数通常低于VXV指数，因为1个月的波动预期应该低于为期3个月的波动预期。然而在罕见的时候，VIX指数将高于VXV指数，这通常发生在股票市场高度焦虑的情况下，例如，在股市下跌过程中。通常，当VIX指数已攀升至VXV指数上方，即VIX指数/VXV指数的比率大于1，这一迹象表明市场交易者锁定了过多的短期波动性，且股票市场在不久易于触及短期底部。

　　相反，当VIX指数相对于VXV指数下降到非常低的水平，这可能就会是一个市场自满的迹象。虽然VXV指数仅始于2007年，但是历史数据显示市场自满的可能阀值或为80%，即当VIX指数/VXV指数低于80%时，股票市场容易在短期内走软。在过去两天里，这一比率已经下跌至78%。

　　如前所述，VXV指数自2007年出现以来，之前已有4次VIX指数/VXV指数下跌至78%。

　　★2012年3月12日至20日：标准普尔500指数横盘整理数周，且在接下来的2个月里下跌约9%。

　　★2012年8月13日至22日：标准普尔500指数在横盘整理数周后上涨约4%，然而在接下来2个月的时间里回吐此前涨幅的同时又补跌4%。

　　★2014年12月5日：标准普尔500指数在接下来的2周里下跌5%，且在此后的几个月里一直处于横盘整理状态。

　　★2015年3月20日：标准普尔500指数在接下来的2周里下跌了2.5%，且此后数月里一直处于横盘整理状态。

　　现在并不能保证美国股市即将撞上气囊(指一种股票的显而易见的极其虚弱性)。但是，考虑到此前几次的先例，在短期和中期美国股市的走势或许并不会很乐观。事实上，在VIX指数/VXV指数比率跌至79%的三个月后的前15天里，有14天出现了下跌，且跌幅中值为-3.7%。唯一一次的上涨是发生在2015年3月。

　　总体来说，这可能不是一个十全十美的市场判断标准。但是，对于任何反弹的走势来说，这至少或许是市场自满的第一个迹象。