磐和资本：大宗商品昙花一现 美指高位震荡

　　消息面：

　　受供需关系及英国脱欧影响，大宗商品在上半年涨势一片，黑色系商品的表现尤为亮眼。然而分析师认为，此番涨势已消耗过多利好预期，未来涨势难以为继。黑色系期货近期表现强势，在商品期货中表现最为抢眼。7月4日早盘，黑色系扩大涨幅，螺纹钢上涨近5%，热卷上涨逾4%，铁矿石和焦炭上涨近4%。国投信安认为，6月黑色系期货的这一波大涨行情主要受全产业链低库存及传统淡季钢材需求不淡的叠加影响，供求关系成为此次大涨行情的推手。从供给发面看，由于资金周转紧张、产品价格不断下行，近几年黑色产业链上下游都经历了一轮去库存周期。当前，无论是钢厂，还是焦化厂，产成品库存及原料库存都处于极低位。截至7月1日，全国钢材社会库存为884.16万吨，几乎是2009年以来的最低水平。

　　从需求方看，6月原本是钢材消费的传统淡季，南方雨水较多阻碍施工进度，进而导致工地减少建材采购量。然而，今年的情况明显不同，这从6月上海线螺采购量一直保持在2万—2.8万吨/周的较高水平就能看出来。今年钢材需求淡季不淡的原因可能与这两个因素相关，一是6月钢材采购订单在4月市场火爆时就已提前签售，二是基建和房地产项目集中采购，总之，钢材下游需求好于预期。除了市场供给偏紧，需求旺盛的格局外。英国脱欧事件的风险释放，使商品情绪统一向好，本身就有利好基本面驱动的黑色系处于领涨地位。虽然当前黑色系期货盘面表现强势，但国投信安并不看好中期终端需求好转的可持续性。目前看来，房地产销售同比增速已经出现回落，下半年如果没有进一步的刺激政策出台，那么销售增速下滑会带领投资开工增速进一步下行。而这，不能给钢材需求带来增量。此外，基建项目虽然下半年存在集中释放的诉求，但基建增量仅能起到托底作用，并不能强势拉动钢材需求。另一方面，近期被关注的供给侧改革，实施力度有限。仅靠行政施压获得的成效小，因而供给方面的变化不会大。由于黑色系期货价格剧烈上涨，其与现货价格的贴水得到修复，焦煤和螺纹钢的期货价格甚至相对现货呈现小幅升水。中国大宗商品发展研究中心分析师刘心田表示：“英国脱欧或成为大宗商品市场的分水岭，下半年的市场不宜过分乐观，不排除涨势过猛的商品大幅回调的可能。”

　　美国能源信息署（EIA）会在月度报告和周度报告中分别对美国原油供需情况进行分析，近期两种数据存在较大差异，投资者或被每周新鲜出炉的数据所迷惑，而忽略了更真实的供需情况。数据显示，美国汽油消费量在3月和4月间开始下降，4月同比减少了26万桶/日，或2.7%。降幅看似并不大，但EIA预计美国汽油需求今年整体将增长17 万桶/日，这是足以改变整个能源消费前景。这一问题并不局限于汽油。根据EIA公布的周度数据，过去三个月来美国原油总需求已经增加了2000万桶，汽油需求一路上升。然而月度数据却于前者存在很大差距，修正幅度达到80万桶/日。美国强劲的原油需求与加拿大/尼日利亚等地的供应中断一起利好原油，油价自今年2月——欧佩克与其他主要产油国商议冻产起，一路飙涨。

　　冻产协议尚未达成，与此同时，供应中断却开始缓解，加拿大油砂开始复产；由于尼日利亚政府与武装分子的停火协议，尼日利亚原油产量也开始抬头。由于供应方面动力不足，市场更关注需求端，但不少分析人士已经开始发表悲观言论。巴克莱将2016年原油需求增量预测从之前预计的120万桶/天降至110万桶/日，并将2017年需求增量预测从130万桶/天调低至120万桶。

　　磐和原油交易平台认为全球央行不加息、甚至降息的可能也让贵金属的需求猛增。而贵金属货币化的可能性更是让部分资本快速入市布局。太平洋(601099,股吧)投资管理公司（PIMCO）的巴斯曼（Harley Bassman）曾表示，“美联储应该将黄金货币化”，即在释放流动性的时候，不再购买债券、股票或者原油，而应该购买黄金。他认为：“美联储应该释放一个规模庞大的针对黄金的购买计划，可以在目前经济低迷的背景下有效促进增长。”实际上，这一行为并不是没有先例的。为应对1929年大萧条，《1934年黄金储备法》（The Gold Reserve Act of 1934）规定私人持有的金银必须出售给政府。而在1934年1月至1936年12月的3年间，美国GDP增长了48%，道琼斯指数增长了近80%，而通胀年化率也只有2%，不过失业率依然维持在18%——现在失业率不是很理想了么？现在也没有必要这么激进。

　　由于QE只对华尔街有影响，而负利率政策也只对非学术人士来说很糟糕，因而对通胀预期并没有很大影响。然而，贵金属购买计划之后，美元会首先走弱，这是金价的重大利好，相当于其他金融资产的缩水，换句话就是看不见的通胀。公众对这一问题敏感的多，因而或拉高公众通胀预期和支出水平。财经博客ZeroHedge评论称，现在似乎已经有资本按照这一预期开始抢先布局了。

　　今日关注:

　　（美国因独立日休市一日）

　　16:30 欧元区7月Sentix投资者信心指数

　　17:00 欧元区5月PPI月率

　　技术面：

　　现货黄金

　　价格上方阻力位1353区间

　　价格下方阻力位1347区间

　　磐和资本分析团队认为：K组合整体力度偏弱，MACD指标暗示多头力度无法持续创下新高观察MACD指标的破位迹象，关注1347区间。

　　交易策略 1347区间空 目标1340区间 止损1348

　　现货银

　　价格上方阻力位4380点区间

　　价格下方支撑位4340点区间

　　磐和资本分析团队认为：技术指标MACD显示空头力度有所加强，均线系统明显超买，K线组合整体力度偏弱，关注4340点区间。

　　交易策略 4340点空 目标4300点 止损20点

　　现货重油

　　价格上方阻力位2420点

　　价格下方支撑位2400点

　　磐和资本分析团队认为：价格高位窄幅震荡上冲动能偏弱，MACD指标低位钝化短期价格需要经过调整耐心观察MACD指标的破位迹象，关注2400点区间。

　　交易策略 2400点空 目标2350点 止损20点

　　现货铜

　　价格上方阻力位33000点区间

　　价格下方支撑位32800点区间

　　磐和资本分析团队认为：技术指标显示MACD指标空头力度有多加强，K线组合力度偏弱，均线显示价格有超买现象，关注32800点区间。

　　交易策略 32800点空 目标32000点止损100点

　　磐和资本：战松涛。个人建议仅供参考，据此入市风险自负。

　　2016-7-4

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