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　　中信建投：短端利率下行值得期待

　　目前10-1年国债期限利差已经回到年初最低的位置。期限利差要进一步压低，需要经济基本面的推动。但短期经济悲观预期弱于年初。虽然期限利差在信用风险增大、资金配置压力较大以及基本面未来不确定性相对减少的情况下能够进一步压缩，但是压缩的空间可能也相对有限。在此情况之下，10年国债要向下突破则需要1年国债能够下行，而此则取决于市场对资金面的预期。我们认为，本次资金利率向下突破应是来自于需求的萎缩推动利率的走低。目前供需的力量在边际上都在变化之中，都会推动货币市场利率的下行，再次出现类似去年4-5月回购利率向下突破逆回购的状况也是指日可待。

　　中金公司：制约放松因素在减轻

　　央行放松的制约在于人民币贬值压力和担心市场杠杆上升太快。但这两个担忧因素下半年都会有所缓解，使得央行货币政策的放松空间加大。根据我们的市场调查，尽管有约一半投资者认为央行会继续维稳货币市场利率，但也有越来越多的投资者认为央行可能会开始引导货币市场利率下行。如果央行要引导货币市场利率下行，可以通过MLF和逆回购等工具进行引导，不一定要依赖于降息降准。

　　国泰君安：利率跌势没到头

　　经济下行风险加大，通胀持续回落，基本面为债市提供支撑。金融去杠杆持续发酵，广义融资收缩，债市资产荒升级。居民等全社会投资预期回报率持续下降，理财利率加速下滑。套息收益仍有进一步压缩空间；企业提供的回报率下降，房地产等高风险资产价格已是强弩之末；全球负利率，中国债市是价值洼地。

　　华创证券：曲线太平蕴藏风险

　　一季度的故事再度上演，曲线极度压平，公开市场利率难动，长期利率隐含较大的风险。如果一段时间内，央行稳定7天逆回购利率2.25%不动，那么压平的收益率曲线，就如同压紧的弹簧一样，压的越紧，未来反弹的动力也就越强。一季度平坦的曲线最终因为央行没有调整2.25%而出现陡峭化，目前我们认为后期央行不放松的概率仍大，曲线也面临陡峭化上行的风险。（张勤峰 整理）