日本30月内8次灌水已上瘾，效果存疑逢低做多日元？

　　——随着今近日本新的刺激计划浮出水面，日本已经在过去30个月内第8次推出宽松措施，分析师们不禁惊呼日本“灌水已上瘾!”；不过，官房长官菅义伟指出，直升机撒钱报道不实，令日元跌势暂缓；大摩分析认为，此次日本刺激措施能否明显改变通胀预期进而打压日元仍存疑，或应逢高做空美元兑日元。 ★日本30个月内八次“放水”已上瘾★

　　由于今年来日本经济的持续低迷，日本央行越来越依赖宽松措施来刺激经济，回顾过于两年半(30个月)以来已经八次放水，简直已经“上瘾”：

　　2013年1月：日本央行采纳2%新通胀目标，2014年1月起每月购买大约13万亿日元的金融资产；

　　2013年4月：日本央行提前实施定于2017年启动的开放式QE，每月增购7万亿日元所有期限日债；

　　2014年10月：日本央行进一步宽松，货币基础年增长目标从60-70万亿日元提高至80万亿日元；

　　2014年11月：日本政府将定于2015年10月上调消费税的财政计划，推迟18个月至2017年4月；

　　2015年12月：日本央行购债平均到期年限扩大至7-12年，按新ETF计划每年增购3000亿日元ETF；

　　2016年1月：日本央行宣布将实施负利率，零利率适用于法定准备金，负利率适用于超额准备金；

　　2016年6月：日本政府宣布将定于2017年4月上调消费税的财政计划，推迟两年半至2019年10月；

　　2016年7月：日本政府下令编制新的经济刺激计划，日本当局据称考虑10万亿日元财政刺激计划。

　　★直升机撒钱报道不实，美元兑日元升势暂歇★

　　日本内阁官房长官菅义伟13日称，有关日本政府考虑“直升机撒钱”的报导不实，日本央行将根据市场走势和经济环境考虑理想的货币政策措施。受此消息影响，美元兑日元升势暂歇，日内交投于103.93-104.88区间

　　日本《产经新闻》周二援引未具名人士的话报道称，安倍特别顾问浜田弘一表示，可以考虑直升机撒钱，但前提是这种政策只能一次性使用。报道称，日本央行会半永久性地持有其所买入的日本国债，政府会在商定的特定日元区间内发行国债。

　　日本内阁府周二发布刺激计划公告，安倍下令经济大臣石原伸晃月底前制定经济刺激措施，但未提及刺激性支出的规模。里昂证券预计，安倍晋三本周或宣布10-15万亿日元的财政刺激计划。

　　★大摩称刺激措施恐难持续打压日元，逢高做空美日★

　　摩根士丹利指出，市场预期日本次轮刺激规模将达到10万亿之巨，此轮刺激措施将是财政措施与货币措施的结合，将在未来一些天里引发金融市场，特别是本地股票价格以及日元的波动；不过，该行对该措施能否明显改变通胀预期进而打压日元表示怀疑，认为此次美元兑日元上涨不过是给我们提供了做空机会。

　　低迷而又平滑的日元债券收益率曲线对于日本金融行业是一个威胁；日本需要更高的通胀预期，以便推升收益率曲线，从而帮助本地银行和保险公司。

　　然而随着债务水平的上升，财政措施的有效性随之下降；考虑到日本创纪录的高负债水平，它可能会协调采用货币措施和财政措施，以便于能够推升长期通胀预期。

　　过去的经验显示，传统的QE很难获得理想的效果；但日本央行通过将财政政策资金的筹资周期延长至超过一代人的时间，也许能改变这一境况。日本的家庭和企业将不会把今天的财政政策，看作是明天要交的税收。

　　此外，日本的高水平私人储蓄也促使日本经常帐再度录得盈余，并打压了本地价格预期。

　　究竟日本能否采取相比过去更激进的措施以引发通胀预期的明显改变，进而推升日本国债曲线并打压日元，仍有待观察。摩根士丹利对此表示怀疑，并认为美元兑日元的上涨只不过为投资者们提供了做空的机会。