摩根士丹利：欧银决议下欧元展望报告

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)周四(7月21日)撰文就欧洲央行决议下的欧元进行展望。内容如下：

　　市场期待什么？

　　这是英国脱欧公投后的首次欧洲央行决议，投资者关注点投向德拉基讲话。

　　这次会议上欧洲央行不会对经济预估进行更新，因此投资者不得不等9月的会议。在次之前，欧洲央行不会对货币政策进行调整，但其措辞值得关注。5年期债券掉期所指出的通胀预期自上周的1.25%升至1.35%，但离2%的通胀目标仍相去甚远。

　　欧洲央行预计将关注LTRO下的金融市场和银行业稳定状况。欧洲央行之前公布的信贷调查显示，欧洲信贷市场有所向好，LTRO改善了银行盈利能力。当然这些数据都是在英国脱欧结果之前。股市或许不这么认为，欧股自3月欧银决议后累计下跌了17%。

　　不过，我们预计欧银仍将把英国退欧后的市场表现视为相对平稳的。德拉基可能指出，英国退欧后商业存在不确定性，如果导致经济增速和通胀下滑，则将需要进一步宽松。

　　欧元是否会因此走低？

　　如果德拉基此次言论和3月相反，认为利率可以进一步下调，则欧元/美元日内会承压。而只有当预期降息程度超过20个基点的时候，欧元才能持续承压。

　　扩大QE并不能令欧元走低，因为进一步的企业债购买并不能令长期国债收益率大幅下降。利率投资者会关注任何有关欧洲央行如何调整政府债券购买计划的消息，因这一行为可以在不触及债券购买上限的同时来扩大QE。不过，这一讨论可能在9月会议前都被搁置。

　　我们现在预计欧元/美元年末目标1.18水平，同时仍看多欧元/英镑。

　　北京时间7月21日9:49，欧元/美元报1.1022/25。