RBS：日银本周料宽松 后续将额外宽松

　　环球外汇7月26日讯--苏格兰皇家银行(RBS)日本高级经济学家Jin Kenzaki周二(7月26日)就日本央行(BOJ)本周利率决议发表看法，如下：

　　日本央行可能因为日元长期上涨的趋势，以及通货膨胀目标未能实现这两方面的原因，而在本周的会议上采取进一步宽松措施，并在后续不可避免的采取额外的措施。

　　该行预测的具体宽松政策步骤是：(1)将ETF逆回购总量从3.3万亿日元提高至7.0万亿日元；(2)将超额准备金率从-0.1%降低至-0.2%；(3)将“贷款支持项目”下的贷款利率从0%降低到-0.1%。

　　鉴于来自以下几个方面的不确定性：(1)对中国经济的担忧重燃，(2)美国总统大选，(3)英国离开欧盟，预计最低限度，美联储(FED)将至少推迟任何加息，日元很可能继续冲高。

　　此外，还有对日本通胀率预期的下降；日本央行短期预测显示，日本央行对各种规模的公司以及行业一年期通胀预期已连续四个季度下降，从2015年6月的1.4%下降到2016年6月的0.7%。

　　根据日本央行6月的短期观测显示，目前日本央行似乎很难单方面进一步调降负利率。

　　如果日本央行此次采取更多宽松措施，但没有进一步减少负利率的话，那么金融市场可能会认为，日本央行已开始感到进一步调降负利率的限制。正如上面所说，鉴于日本央行意识到提升日本政府债券购买的限制，那么为了表明其不缺少可用的政策手段，如果该行决定采取额外宽松措施，则进一步调降负利率将无可避免。

　　日本央行为了对未来的宽松措施有开放选择，那么其对任何增加购买政府债券的决定可能会变得非常谨慎。

　　考虑到明年欧洲的政治风险，美联储可能会推迟加息。

　　此外，该行的计算表明，明年日本的核心CPI同比(不包括食品和能源方面)增长将放缓至0.5%，这可能使得日本央行2017年也被迫采取进一步宽松措施。

　　另一方面，考虑到金融机构对担保的需求，也使得日本央行增加购买政府债券正接近极限。

　　基于上面种种，使得日本央行对于任何增加购买政府债券的决定将非常谨慎。