美联储和日本央行你方唱罢我登场，一样进退失据陷两难

　　周四（7月28日）凌晨两点，美联储在7月FOMC会议上维持利率在0.25%至0.5%区间不变，符合市场预期。

　　在这些事件之前，市场来回反复。市场是分裂的，央行也一样。两大央行处于同样进退两难的境地，他们不知道在这个全球泡沫时代实际利率应该在什么位置，他们持续荒谬的货币政策凭空创造了数以万亿的美元及日元，造成了全球泡沫。

　　但美国的实际失业人数证明，其疯狂的政策并没有产生效果。债务负担继续拖每个人的后腿，而即便利率已经低至接近零，生产率增长持续放缓。

　　美国商务部将于7月29日公布今年第二季度GDP的首次预估值，或许会显示美国经济在连续两个季度的失望表现后已经恢复。2015年四季度，美国GDP增长1.4%，今年一季度增长1.1%。

　　对央行来说，印更多的钞票并不是解决方法，但央行还有任何其它选择吗？唯一的其它选择是加息。但面对英国脱欧及金融市场的不稳定，美联储将会继续采取缓兵之计，延迟加息时间。

　　加拿大丰业银行(Scotiabank)首席分析师布尔兰德(Ross Burland)表示，“我不认为美联储今年会加息。实际上，我们认为他们在考虑降息以及推出更多形式的量化宽松（QE）。”

　　“自从他们开始将点阵图无限期推后，他们就一直这么做了。问题是他们如何在不造成市场伤害的情况下向市场传达这一概念？当美国数据好的时候，他们会对其加以利用。而等市场出现不稳定时，他们会躲起来，就像英国脱欧推高股市时他们所做的，然后他们会打中立牌，同时缓慢调整他们的措辞，直到市场走到他们前面。”

　　“在这一阶段，美联储只需要调整以适应市场的看法，并最终走向宽松，一旦市场有所预期，美联储会进一步削减利率至负值。这就是美联储的"小九九"。”

　　日本央行同样进退两难，他们身处困境，但无论从法律来讲还是从有效性来讲，日本央行能做的都有限。日本央行直接认购日本公债在法律上是不允许的。这意味着要采取“直升机撒钱”，日本必须先改变立法。

　　布尔兰德认为，日本央行似乎不可能扩张国债规模或进一步降息，相反，布尔兰德认为日本央行将通过下列渠道来展开行动：

　　1、扩张交易所交易基金（ETF）或企业债券购买。 鉴于日本央行拥有越来越大的市场份额（超过55%），日本央行增加ETF购买目标的能力有限。公司债券购买似乎更可行。重要的是，无论ETF市场还是企业债市场都相当小，其对市场的相应影响也会有限。

　　2、对贷款支持计划支付负利率。尽管在4月的会议之前市场预期日本央行将推出刺激计划，日本央行当时却按兵不动。这一次，日本政策委员会或将其视作可轻易实现的目标，并将其视为刺激借贷的方式。尽管缺乏信贷需求是一个问题，但是，这对银行和市场来说都是积极的。

　　布尔兰德认为，无论是哪种措施都不可能满足市场近期所设定的高目标。因此，“正如4月的会议之后，投资者或许会很失望。”