高盛：上周欧元大部分波动欠合理，近期料承压

　　欧洲央行利率决议公布后，欧元兑美元下跌逾一个大数，料体现月度资产购买规模的扩大。

　　但在问答环节开始后，汇价开始上涨，起初是对德拉基“没有必要进一步降息”言论做出反应，令市场认为欧洲央行宽松的“弹尽粮绝”，此后市场逐渐意识到，购买企业债为扩大量化宽松(QE)的一部分，增强了市场对欧洲央行信贷宽松的预期，利好欧元。

　　上周汇价波动令人回忆起了2014年6月的行情，当时欧洲央行首次调降存款利率至负值，并宣布宽松。

　　在当时的新闻发布会上，德拉基称-0.1%代表了存款利率的下限，但在9月进行修正。他也指出信贷宽松可能推高欧元，因海外资产将流入欧元区。此轮新闻发布会推高欧元兑美元，并在6月剩余的交易日延续上涨行情。

　　高盛认为，上周汇价的大部分波动是不合理的，毕竟欧洲央行的确在鸽派宽松方面震惊市场。

　　不过事实也是，上周汇价波动可能不再强调汇率在金融条件宽松方面发挥的作用，并不认为这有重大意义。投资者们需做的只是，观察目前金融条件的波动，即尽管信用价差朝利好方向波动，但金融条件仍收紧。因此，欧洲央行的政策可能不得不面临主权债券购买相关的限制，以足够放松金融条件，实现通胀目标。

　　策略上来看，高盛认为，欧元兑美元十二个月预期为0.95，并不认为近期风险回报利好汇价。

　　北京时间14:35，欧元兑美元报1.1163/65。