招商证券：人民币汇率很可能在三季度末重新走强
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--招商证券(600999,股吧)日前发布的最新研究报告指出，由于美国二季度GDP增速不佳带来的对2016年美联储加息预期的再次实质性放缓，预计美元指数此后的强势程度有限，并将在美联储下一次货币政策决议落地后进一步走弱，人民币汇率近期压力可控，且很可能在三季度末重新走强。
报告指出，对应海外形势的变化，脱欧公投后的人民币汇率走势也可以分为三个阶段：
第一阶段：6月27日-7月10日，人民币兑美元汇率与人民币汇率指数齐跌。6月27日，人民币中间价滞后地反映了美元指数从93.5跳升至95.4的剧烈变化，从前日的6.5776大幅调贬至6.6375，接着美元指数继续上升至96.5，中间价则再次调贬至6.6528，美元指数共上升3.2%，人民币中间价的下调幅度仅为1.1%，幅度并未超出美元的上升，但人民币却对一篮子汇率却同样贬值，其中的原因主要有两点：
第一，由于市场对人民币汇率大幅波动的不适应，市场供求趋于恶化，即期汇率基本在中间价的基础上有所贬值；第二，避险需求在推升美元指数的同时，使得日元比美元更为强势，
日元在CFETS人民币汇率指数中的占比约为15%，美元+港元合计约占比33%，合计接近50%，更何况人民币对日元的贬值幅度更大于对美元，这加大了CFETS人民币指数的下行压力。
第二阶段：7月11日-7月29日，CFETS人民币汇率指数企稳回升。随着全球风险偏好回升，日元出现贬值，美元指数则受此推动继续上升，由此人民币兑美元继续贬值，不过在接近6.7水平上。央行表现出了对汇率的干预行为，外汇市场尾盘成交量放大，即期汇率开始相对中间价升值，人民币汇率指数出现企稳、回升。
第三阶段：8月1日，人民币汇率明显反弹至6.6371。由于美国二季度GDP增速不佳带来的对2016年美联储加息预期的再次实质性放缓，美元指数由96.7下跌至95.5，并且预计美元指数此后的强势程度有限，并将在美联储下一次货币政策决议落地后进一步走弱，人民币汇率近期压力可控。在此外部环境下，基于季节性因素带来贸易顺差规模的进一步扩大、人民币9月正式进入SDR货币篮子带动的人民币资产配?力量和中国股票、债券市场的开放政策。人民币汇率很可能在三季度末重新走强。
