高盛：日银刺激项目达极限 应重新考虑政策组合

　　环球外汇8月4日讯--周四(8月4日)，在日本债券收益率创下三年多来最大跌幅之际，高盛集团公司(Goldman Sachs Group inc)表明立场，赞同了“日本央行(BoJ)刺激项目达到极限”的观点。

　　高盛估计,日本央行将需要购买约115万亿日元(1.14万亿美元)至120万亿日元的日本国债(这或超过刺激计划的50%)，以保持逆回购货币基础扩大。

　　高盛还表示，这将是具有挑战性的，因为日本央行现在持有38%到45%剩余期限少于十年的日本国债，而日本长期国债持有者目前是不愿出售债券的。日本央行仅持有24%的债券剩余期限是超过10年。

　　高盛驻伦敦利率策略师Rohan Khanna周三(8月3日)在研究报告中称，“日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)难以让保险商和养老金基金削减它们的日本长期国债头寸，如果投资者不相信国债价格会降下来的话，那么对央行购债可持续性的猜测就不可能减退。”

　　在此之前，太平洋(601099,股吧)投资管理公司(Pimco)和日本财务省前官员?Y原英姿也均表示，黑田东彦扩大日本央行创纪录规模的刺激措施的空间所剩无几。

　　日本央行上周五(7月29日)决定维持债券购买规模和负利率不变，令投资者大失所望。日本10年期国债连跌四天，推动收益率周二(8月2日)一度升至-0.025%，创下3月份以来的最高水平，远高于日本央行公布货币决议两天前7月27日的-0.295%。这一收益率上一次高于零是在3月11日。

　　高盛表示，这波跌势折射出，市场认为央行可能重新考虑其政策组合、减少进一步降息和扩大债券购买。

　　报告中称，“我们的分析显示，日本央行可以考虑购买日本国债以外的其他选择，但是这些替代资产的流动性和充裕程度无法与国债媲美，如果市场预期不发生改变，对刺激措施可持续性的讨论不会减弱。而且需要财政和货币政策之间更加有说服力的互动，比如产生像债务货币化这样的举措才能改变大家的看法。”