高盛：供需失衡令铜价持续疲软，未来一年或更加承压

　　——高盛(Goldman Sachs)研究小组指出，自去年年底至今，铜价持续区间震荡。尽管中国信贷刺激，美元持续走软，但由于受到供应过剩的拖累，铜价未能出现改善，调低未来3个月、6个月、12个月的铜价预期至4500美元、4200美元、4000美元。

　　今年，铜成为表现最差的基本金属之一，LME铜今年仅累计上涨了3%，而LME锌已累计上涨超过40%，LME镍涨幅达到20%以上，LME锡涨幅逾24%，仅LME铅表现差于铜仅上涨1%。

　　高盛铜矿供应追踪报告(覆盖全球60%以上的铜矿)，2016年二季度更新数据显示，2016年上半年铜矿供应大幅增加，限制了铜价上行空间。对于增加的铜矿和精铜产量的套期保值，使得铜的投机性降低(LME铜持仓量年初至今已上涨了25%)。铜矿产量的增加说明了新铜矿的生产能力提升，而事故造成的产量损失也低于以往，导致铜加工费用即使在淡季也出现了上升。

　　该报告同时显示，2016年一季度铜生产的额外费用下降(尽管美元走弱)也导致了铜价表现不佳。报告中的数据样本涵盖了全球45%以上的铜矿商，2016年上半年这些铜矿商的现金成本较2015年下半年下降了10%，2016年一季度较2014年一至三季度下降了20%。

　　展望未来，根据铜矿商及高盛的预期，铜将进入供应风暴的中心，2016年三季度至2017年一季度的铜供应预计将增加100万吨(已包含因事故可能损失的产量)。产量的增加预计将进一步推高铜加工费，导致精炼铜产量提高(需求料疲软)，因此调低未来3个月、6个月、12个月的铜价预期至4500美元、4200美元、4000美元。