为什么美国8月非农比耶伦杰克逊霍尔的讲话更重要？

　　——上周，美国疲软且不及预期的7月零售数据为本季度美国经济表现奠定了悲观基调。在消费者推动中期增长为当前美国经济的焦点之际，美国零售数据的疲软无疑令市场颇为担忧。尽管这一项报告还不足以让人放弃下半年增速会反弹至趋势水平以上的希望，但8月份消费者信心未见好转已经为经济增速显著加速蒙上了阴影。

　　此外，由于能源价格疲弱，整体CPI会继续低于核心CPI；服务业和商品核心价格继续呈现明显背离的趋势。下半年汽油价格通常会回落，且今年的汽油价格降幅会超出往年，因此CPI中能源价格的下降会显著抵消整体服务业价格上升的影响。鉴于进口价格下降，核心商品价格势将保持疲弱。

　　据美国劳工部公布的最新数据显示，美国7月季调后CPI月率上升0%，升幅创今年2月以来最低，因汽油价格录得五个月来的首次下跌，表明美国潜在通胀压力温和。美联储2%的通胀目标在美联储考虑加息与否中影响很大。

　　美元指数在美国近期疲软的经济数据中难获支撑，持续承压下挫，市场寄希望于本周美联储即将公布的7月FOMC货币政策会议纪要以及月内美联储主席耶伦在杰克逊霍尔年会上的讲话能够为美元提供支撑，并为美联储下次加息指明方向。但是美联储主席耶伦真的会在杰克逊霍尔年会上明确出更多的政策选项，甚至尽管重申美联储依赖经济数据，但同时强调“9月依然存在加息可能”吗？

　　自上周疲软的美国7月零售销售数据公布后，周内公布的美国疲软的7月CPI数据使金融市场进一步下调对美联储年内加息的预期。一系列疲软的经济数据或同样出乎美联储官员的意料，因而也将会致使耶伦变得更加谨慎，不会重复此前的错误，即在过早的释放政策信号之后，却发现美国的经济数据并不能为接下来的加息行动提供支持。

　　尽管美国经济前景依旧尚不明朗，但是只要美国就业形势不出现恶化，美国经济形势就仍然有好转的可能。这也就意味着9月公布的美国8月非农就业数据或许比耶伦在杰克逊霍尔的讲话更为重要。