全球央行年会即将来袭 耶伦会释放加息炮弹？

　　周一(8月22日)亚市盘中美元指数延续上周五触底反弹趋势，目前温和震荡上行，交投于94.81水平。过去两周美国的经济数据表现不佳，且美联储7月会议纪要令美元持续走弱，隔夜一度创七周低点至94.08，但美联储官员再次发表鹰派讲话，令美联储年内加息预期重新升温，上周五美元指数温和反弹脱离低位。

　　然而，汇市投机客连续第三周减持对美元的多头押注，使得净多仓缩减至五周来最低，美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，截至8月16日当周，美元净多仓降至98.1亿美元，此前一周为114.1亿美元。

　　同时，上周三(8月17日)公布的会议纪要显示，尽管联邦公开市场委员会(FOMC)委员对美国经济前景和就业市场普遍乐观，但多位决策者表示，短期内不应加息，唯恐未来就业增长步伐放缓，而且委员表示他们希望“保留各种政策选项”。会议纪要让那些原本押注美联储态度可能更为强硬的人感到失望，从而施压美元多头。

　　不过，高盛分析师Robin Brooks与Michael Cahill表示，美联储公布会议纪要显示官员对加息节点存在分歧，导致美元第二周继续走出疲软行情，但市场表现依然领先于FOMC决策层，同时美联储使美元从现在水平下滑的工具并不多，目前的市场没有受美联储收紧加息预期影响，美元下滑料将有限。

　　目前，市场焦点将是本周怀俄明州杰克森霍尔央行年会，届时美联储主席耶伦将出席并发表讲话。法国巴黎银行在最新的报告中称，市场的下一焦点将是耶伦在8月26日杰克逊霍尔年会上的讲话以及9月2日的美国非农数据，我们预期到时市场会重新调整对美联储的加息预期，并推动美元走高。

　　美国经济数据方面，周二将公布7月新屋销售、Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值、周三则有7月成屋待完成销售及6月房屋价格数据。此外，周五还将公布美国第二季度实际国内生产总值(GDP)修正值。预计第二季度GDP数据将显示更加疲软的经济增速。

　　耶伦会给出完美答卷么？

　　美联储主席耶伦定于周五在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，这次会议也是本月最值得关注的事件。在此会议之前，市场上风声再起，对美联储是否能9月加息亦或是等到年底加息甚至更迟加息的猜测源源不断。而投行也对耶伦讲话作出了展望。

　　美银美林(BofAML)经济学家Michelle Meyer、策略师Mark Cabana、Ian Gordon在报告中写道，美联储主席耶伦在8月26日杰克逊霍尔的会议上不太可能对近期政策前景给出明确指引。

　　报告显示，如果耶伦的确给出政策指引，她可能会重申之前的言论，即假如经济数据符合预期，未来几个月可能会加息；鉴于实际联邦基金利率低于零，她可能会表示政策依然宽松，或许会表示年底前进一步政策正常化的条件愈加具备。

　　报告指出，不认为耶伦的讲话会大幅度影响市场对近期美联储政策前景的定价；市场会继续认为9月加息概率很低；美联储可能会希望保持12月加息的选项。美元受到的影响或许有限，美元更大程度上是受到市场整体风险环境的影响；该行策略师表示，美联储的言论使市场感到困惑，加重了美元的抛售。

　　同时，花旗(Citigroup Inc)经济学家 Dana Peterson、Andrew Labelle、William Lee以及策略师Andrew Hollenhorst在报告中写道，在8月26日的杰克逊霍尔会议上，美联储主席耶伦“不太可能就下次加息时机发出硬信号。”报告指出，FOMC的7月份会议纪要表明，鸽派与鹰派就政策正常化的时机与步伐有明显分歧。

　　该行认为，实际联邦基金利率中性水平低于以往，意味着当前货币政策刺激可能弱于看起来的程度，因此美联储可以用更加缓慢的步伐加息，“而且不必太大幅度，”来履行其职责；“假如是这种情况，那么耶伦或许会辩称，更加缓慢的政策正常化步伐将是有利的”。

　　DS Economics公司的首席执行官Diane Swonk说道：“我认为耶伦不会释放9月加息的信号。8月26日耶伦讲话至9月20日美联储决议期间，美国还将公布三份通胀相关的报告以及8月非农就业报告。预计耶伦只会暗示，加息是可能选项。”

　　但Swonk指出，美联储正陷入两难，目前有充分的理由证明为什么美联储想尽快加息却又难以实现。他表示：“这是摆在美联储面前的难题...一方面，目前市场大环境极度宽松，若美联储加息，则会破坏市场稳定性；但如果美联储不加息，又可能出现经济泡沫。确实是进退两难。”

　　另外，SGH首席执行官Sassan Ghahramani在报告中写道，FOMC依然准备年底前加息，如果经济数据继续保持正轨，耶伦可能在杰克逊霍尔进一步为9月份加息打开大门，而12月底之前肯定会加息。

　　报告指出，耶伦8月26日的杰克逊霍尔讲话可能调和两个看起来相互矛盾的信号：“接近充分就业的经济应该可以承受第二次加息，防备通胀率意外升高，同时让FOMC的鹰派人士保留在共识圈，而利率预期走势愈发朝着鸽派的方向锚定则降低了过早行动可能性较低所带来的潜在弊端”。

　　英镑将区间震荡

　　上周五(8月19日)彭博社援引不愿透露姓名官员的话称，首相特雷莎·梅对2017年4月启动里斯本条约第50号条款“很乐观”，并希望在法德两国大选前发出退欧通知；受此影响，英镑/美元下跌近1%，创两周最大跌幅，欧洲股市全线下跌。

　　而后，英国政府发言人表示，首相特雷莎·梅不会在2017年年底前启动退欧程序，此前关于英国将提前启动退欧的消息不实。

　　野村证券(Nomura)策略师Jordan Rochester近日在报告中表示，英镑周五的跌势不可能引发趋势性行情。英镑/美元上周五的动向看上去像是清洗部分短期英镑多头，这部分多头头寸是本周英国数据利好之后设立的。

　　报告表示，考虑到市场预测的英国退欧谈判的启动时间更晚，汇率动向或反映了周五的消息是一个提醒信号。

　　报告认为，直到下一轮PMI数据公布前，英镑/美元都处于“无主之地”，或继续在1.30-1.35区间震荡交投。汇价有可能下行略超过该范围，尤其是如果耶伦在下周五的杰克逊霍尔年会上意外表达鹰派观点的话。

　　同时，安本资产管理(Aberdeen Asset Management)基金经理James Athey上周五(8月19日)在接受采访时称，安本资产管理在调降投资组合的外汇曝险时平掉了英镑的空头仓位。他并称外汇市场的表现越来越偏离基本面，更多的是投资者追逐收益的结果。

　　Athey表示，“由于美联储的行动变得越来越难预测，这种情况预计还将持续下去。”

　　经济数据方面，英国本周五(8月26日)将公布第二季度GDP修正值，应该能进一步显示英国公投脱欧前的企业投资和消费者支出表现。之前的初值显示GDP扩张0.6%。

　　彭博经济学家称，英国GDP修正值料提供首批有关第二季度具体支出情况的数据。民间消费对经济的拉动可能超过GDP 0.6%的整体增幅，净贸易和企业投资料均构成拖累；后者料出现连续第三个季度的萎缩。

　　欧元区方面，周二出炉的欧元区综合PMI指数，普遍预期将会反映出企业对英国公投退欧持续展现韧性，即使活动增长仍平淡。同时，德国备受关注的Ifo企业景气判断指数将在周四公布，预计不会有太大的变动。

　　彭博经济学家Niraj Shah和David Powell撰文称，市场将继续观察经济调查数据，以探索英国公投结果对欧洲各经济体产生了什么样的影响。本月的欧元区PMI初值和德国Ifo数据可能是关注度最高的。

　　德国商业银行(Commerzbank)首席分析师Jorg Kramer在研究报告中表示：“即将出炉的欧元区PMI以及德国Ifo企业景气判断指数，应该是持续上下波动。”