高盛：美元前期受压制，因此仍然存在大幅升值的可能

　　——自美联储在杰克逊霍尔年度会议上发表鹰派言论以来，美元相对于其它货币已经上涨近1.5%。虽然美联储是否将会在9月FOMC货币政策会议上加息仍然是一个悬而未决的问题，但是近期美指的涨势却显示出，美元仍然存在大幅升值的可能，一旦美联储再次采取加息行动，美指将重启涨势。

　　对于美国联邦公开市场委员会来讲，美元升值似乎是一个真正的难题，因为过于强硬的表态将会导致美元短期大幅攀升，美元的升值在造成美国通缩冲击的同时，也会拖累美国经济，因而这某种程度上或许也是美联储为何“逐渐做出鹰派转变”的原因。

　　为了防止上述问题的出现，美联储近期竭力促使市场相信其中性利率r*很低，其货币政策调节力度也将会只是温和的。

　　事实上，美联储这一思路的评论在最近几个月的激增是非常显著的(如上图左半部分)。例如，美联储副主席费希尔曾表示，在有70%可能性的置信区间当中，美国实现价值平衡的实际利率应位于0.5%至5.5%区间。很显然，这一政策指引预估并不足够精确，但是却能够在防止美元升值的同时推升利率正常化预期。

　　总之，高盛认为：

　　[1]、在美联储鹰派立场进一步加剧情况下，美元指数仍然存在大幅升值的压力。

　　[2]、美联储之所以倾向于认为其中性利率很低，一方面是为了限制美指的上涨，另一方面是想说服市场其加息的力度将会“很小”。

　　[3]、最终在通货膨胀上升、强势美元显示对美国经济影响较小的情况下，美联储继续按兵不动的最后共识将会被打破。这也意味着美联储加息的到来，美元将继续上涨。