德银：欧银决议达到预期最高 TLTRO将比预期有利

　　环球外汇3月14日讯--德意志银行(Deutsche Bank)研究团队周一(3月14日)发表研究报告就上周四欧洲央行(ECB)决议发表看法，如下：

　　欧洲央行上周政策会议上的一揽子刺激计划达到了该行预计的，也可能达到了市场普遍预计的最高水平。但是，欧洲央行决议公布后，市场似乎并不买账：债券实际收益率走高、股市走低、同时欧元走强；但值得肯定的地方在于，信贷利差缩小，同时外围资产的表现优于核心资产。

　　另外，欧洲央行降息幅度虽然不及市场预期，但依旧非常积极：此次降低存款利率10个基点，同时表明“进一步降低存款利率可能降低市场对银行盈利能力的担忧”，但由于资产收益率的下降，银行业净利差将仍旧面临压力。

　　就其他措施而言，欧洲央行上周的政策达到了市场预期的最高水平：增加月度量化宽松(QE)规模200亿欧元，同时推出为期4年的定向长期再融资操作(TLTROs)，这些举措明显旨在放宽信贷条件。

　　本轮扩大QE的举措还包括：将企业债券纳入资产购买范围，但是在德国等欧元区核心国家，有关企业债券是否可购的担忧尚未完全解决。

　　就在TLTRO之前，该行就预计，该措施可能难以扭转乾坤，但可能会对已经明显扩大的信贷利差起到缩小作用；同时，预计TLTRO将比预期有利，因为其可以连续4年以零利率融资，同时在使用和偿还方面没有限制条件，因而会进一步降低银行业的融资成本。

　　欧洲央行最新TLTRO2的力度可能令人失望，局限在对目前的TLTRO1实施延期支付；但是和会议前的预期相比，这仍然是较好的结果，并将对疲软的银行业起到提振作用。