切勿掉以轻心！非农并非如此不堪 美联储9月仍有可能会加息

　　FX168财经报社(香港)讯令人失望的8月非农就业报告出炉之后市场立即排除了9月加息可能，不过美联储仍有可能会决定尽快加息。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius为少数站在9月可能加息阵营的市场人士之一。Hatzius周五(9月2日)表示，基于美联储近期评论，9月仍有加息可能，但更可能会于12月加息。他指出，9月加息概率为55%，今年加息概率为80%。

　　“美联储行动的概率仍为三分之一。我们知道制造业表现疲弱。我们已料到此份报告会有波动性。8月份经常阴晴不定，”Wilmington Trust首席投资官Tony Roth表示，“薪资增长不容乐观。信号良莠不齐。”

　　策略师们此前表示，如非农就业人数达到或超过20万，且薪资增长等分项也表现强劲，或将推动9月加息预期。

　　不过，奇怪的是，尽管美联储官员明白市场倾向于12月加息，但上周仍试图推升加息预期，表示9月仍有加息可能。与华尔街经济学家们一样，他们也知道每年8月的就业报告总是令人失望。

　　高盛经济学家们周四预计会新增16.5万就业人数，并指出8月报告往往表现诡异。他们指出，自2011年以来，8月就业人数平均低于预期4.9万，但之后平均被上修7.1万。

　　经济学家们还表示，如报告逊于预期，这一因素可能会导致美联储看淡这一初始报告。

　　“数据低于市场共识将导致债券市场降低加息预期，但鉴于1)6月/7月就业增幅力度，2)他们预计就业人数只要多于10万就可以达到平衡，3)众所周知，8月初值往往表现疲弱，美联储官员可能会淡化适度疲弱的就业报告，”高盛写道。

　　周四的ISM制造业数据意外萎缩之后，9月加息预期开始消退。周五，美联储基金期货走势显示，9月加息概率起初下滑至20%左右，但随后反弹至逾25%。

　　因预期美联储将继续观望，股市上涨，债市收益率曲线趋陡，对加息敏感的美国两年期国债收益率下滑。两年期国债收益随后逆转走势，上升至九月报告公布之前的水平上方。

　　“因就业市场接近充分就业，今日的数据支撑联邦基金利率在可见的未来加息的预期，但仍不足以支撑9月21日加息，”Jefferies首席金融经济学家Ward McCarthy写道。

　　经济学家们表示，如就业增速处于15万左右甚至10万的水平，美联储就可以正常加息，因这一数据可以将失业率保持在低位。

　　但因美联储突然强调9月加息可能而此次会议之前数据寥寥，8月就业报告的门槛随之升高。

　　“真正的疲态体现在零售业，”布朗兄弟哈里曼银行货币策略主管Marc Chandler表示。他指出，除了薪资增长令人失望之外，平均工作小时数也减少了0.1%。

　　美联储仍可考量9月15日公布的零售销售数据与9月16日出炉的CPI通胀数据。

　　巴克莱经济学家仍坚持9月加息预期，尽管就业人数远低于其预期。

　　“整体上，尽管就业增速放缓，但今早的就业报告仍表现强劲，表明就业市场依然处于健康状态，因此经济活动依然强劲，”巴克莱经济学家们写道，“此外，这一数据料使得FOMC委员们对前景依然充满信心。多数委员将视此份报告与经济活动表现强劲一致，相信经济活动将继续推动通胀朝目标水平回升。我们仍维持9月加息预期。”

　　因此，市场焦点转向美联储官员讲话。下周二旧金山联储主席威廉姆斯将发表讲话。

　　许多经济学家们此前预计，美联储将在美国大选之前按兵不动，但也有一种说法认为美联储过去犯了在市场平静时不加息的错误。

　　“除非15日的零售销售数据真的表现疲弱，否则美联储可以做任何想做的事情，”Roth称，“这并不是意味着他们未从错误中学习。我认为，美联储可能后悔去年9月没有行动，”Roth表示。不过，在千钧一发之际，美联储往往保持谨慎。

　　Roth指出，美国劳工部周四公布的单位就业成本大幅跳涨，数据存在分歧令人困惑。