市场广度和市场趋势开始背离，美股面临趋势反转危险

　　——尽管近期三大股指走势较为积极，但是市场广度近期却开始落后。

　　当市场广度为正时，表明上涨股票数量大于下跌股票数量，市场处于多头环境；当市场广度为负时，表明下跌股票数量多于上涨股票数量，市场处于空头环境。通过分析市场广度可以消除指数由少数几只大盘股涨跌影响而出现波动的假象，更能全面反映整个市场参与者的空头或多头状态。技术分析人土一般会用创出52周新高的股票数量与创出52周新低的股票数量进行对比，来判断空头或多头市场持续的时间。

　　始于2月份的此次市场反弹的一个印记就是显著的市场广度。这与大约一年前开始的走势分化问题形成鲜明对比，然而，最近强劲的广度动量终于显示出潜在的减弱迹象。首先我们注意到的一个信号是微型和大型股上涨和下跌比率在一周前触及7年新低。与此同时，上周五我们发现有其它证据显示市场广度再次开始出现滞后。

　　美股三大股指上周五，即4月1日再次迎来新高，道琼斯工业平均指数上涨100点，纳斯达克100指数上涨1%，标普500指数同样出现一定上涨。尽管表现强劲，然而4月1日的市场广度是较差(例如，下跌的情况较上涨情况出现的多)。目前为止，这仅出现一天，因而市场对此不必过于担心，除非其成为一种更大趋势。此外，4月1日是4月份以及第二季度的首日，因而可能存在一些季节性的结构力量。然而，在市场看似表现积极的一天，市场广度却较差是极为不寻常的。

　　市场趋势和市场广度的任何背离，都有可能是趋势即将改变的一种信号。因此，如果市场的基本趋势是上升的，而市场广度却开始变小(例如上涨股票的数量开始变少，甚至少于下跌股票的数量)，通常预示着反转趋势即将到来。

　　例如，在过去50年中，标准普尔500指数在近52周高位的3%涨跌幅内上涨0.6%的情况下，纽约证券交易所的市场广度为负的情况仅出现24次。

　　正如上图所示，前23次出现在非周期性的牛市和熊市中。因此，尽管样本容量小，但是在一定程度上这对于接下来的市场表现能够起到一定的指引作用。碰巧的是，市场此后短期内的收益相当一致：均为下跌。

　　如图所示，在发生的23次上述事件中有16次出现标准普尔500指数在接下来的2天至2周里出现了下跌。此外，即使在接下来的3个月里，标普500的平均回报率也几乎是-3%。尽管样本量很小，但是它包括1980年至1990年期间发生在这段长期牛市中几次情况。事实上，即使在1986年和1999年上涨强劲的情况下，标准普尔500指数也在随后3个月之后出现近6%的跌幅。

　　2月份以来的美股上涨趋势不可否认。当然很多投资者希望看到市场进一步上涨。此外，美股上涨的速度和广度同样也颇为令人欣慰。

　　当美股三大股指现在推高至2015年高位区间附近时，率先出现反弹“挣扎”的信号并不令人十分惊讶。已经有证据显示，至少在短期内，美股牛市情绪过度且过于乐观。现在，市场反弹的广度开始出现断裂的迹象。当然，这仅仅是初步迹象，进一步的市场走势需要接下来进一步的观察，但是这是自2月份中旬以来首次出现市场广度为负的情况。