黄金对于FOMC会议的敏感度或不及标普500和罗素2000

　　——据高盛(Goldman Sachs)期权策略师表示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议期间，波动最大的投资标的分别为美元指数(UUP)，投资级信贷(LQD)，标准普尔500指数，罗素2000，接下来才是黄金。另外行业ETF方面，房屋建筑行业ETF(XHB)以及不动产类ETF(IYR)敏感度较高。

　　高盛分析了在过去一年以及2010年1月以来，在FOMC会议声明发布的时间段里，美国股票指数、行业板块以及国家ETF各自的波动幅度，从而对各类资产相对于美联储公告的敏感度加以排序。为此，高盛计算出FOMC会议声明发布当天的每类资产的绝对收益，并将该值与前三个月的绝对回报平均值相除，取其比值，因为这有利于剔除先前市场波动的影响。接下来，高盛找出其中比值波动幅度最大的那类资产，这类资产或将会是在FOMC会议期间对美联储声明最为敏感的那类资产。

　　美元指数以及投资级企业债券是在FOMC会议期间波动最大的两类资产。美元ETF-PowerShares DB(UUP)即美元指数看涨基金以及投资级企业债券ETF是所有指数当中在过去一年里以及较长时间里相对波动最为巨大的。尤其是美元指数，其去年在FOMC声明公布后的绝对回报中值高出平均绝对回报约70%。

　　房屋建筑以及不动产是FOMC会议期间最为敏感的部门。在所有部门当中，房屋建筑以及不动产行业是FOMC会议期间市场波动中的“先导”，其次是公用事业部门和银行部门，可能是由于这些部门在其财务构成中有较大的杠杆比例的缘故，从而容易受美联储政策牵连。然而，敏感度最弱的要数金属和矿产以及能源部门，因这些部门的其它影响因素的作用似乎要胜过其对美联储政策变化的敏感度。

　　日本和新兴市场对FOMC会议敏感，而欧洲方面敏感性相对较弱。FOMC会议期间波动性最大的国家ETF要数日本ETF，可能是因为日本股票的金融杠杆比率较高的原因。但是紧随日本之后的是一些新兴市场主题的ETF，这表明美联储的政策或许是新兴市场股票回报率的重要推动力。在国家ETF敏感度排序的另一端则是一些欧洲杠杆因素占主导的欧洲ETF。

　　美元指数以及投资级企业债券两类资产显示出它们波动的历史相关性较低。目前，这两类资产相对于FOMC声明的敏感度处于月内峰值水平，但是同时也处于年内低位。总体而言，基于年度水平来看，公用事业ETF(XLU)位于最低水平，而巴西指数基金(EWZ)和金属和采矿指数基金(XME)则位于年内最高水平。

　　对金融环境的敏感度是FOMC会议期间变化的最好预测指标。通过比较各类资产相对于FOMC会议声明的敏感度的高低排序就会发现去年以及2010年1月以来这一序列相当稳定。但是也有一些异常值，具体来说就是美国高收益债券指数在去年对美联储的敏感度已经大大减弱。

　　在FOMC会议前即的一些市场“残余”动能会持续FOMC会议周。资产的绝对收益与美联储声明的相关性极高，而且在FOMC会议前一周表现最为活跃的那类资产往往也是FOMC会议期间表现最为敏感的那类资产。