美联储FOMC会议纪要前瞻：还有坚挺鹰派的么

　　美联储将于美东时间下午2点公布美联储3月FOMC会议纪要，美联储官员在3月15-16日的FOMC会议上对经济前景的预测较为悲观，并将年内加息次数预期由四次下调至两次。华尔街银行对即将公布的会议纪要有哪些预测？

　　美银美林表示，

　　美联储主席耶伦（Janet Yellen）的鸽派言论与联邦公开市场委员会（FOMC）其他一些委员较为鹰派的立场之间的分歧，奠定了3月FOMC会议纪要的基础。随着对经济前景预期适度下调，散点图显示出大多数FOMC与会者预期今年内仅有两次加息。与此同时，委员会未能就风险平衡达成一致，委员在会后各种场合发表的讲话也暗示了潜在的分歧。因此，会议纪要可能会就此分歧的性质和程度，给出一些重要信息。

　　我们预计，会议纪要可能会比耶伦近期言论更为鹰派，将展现更为鹰派的观点。

　　市场的主要焦点将是下一次加息的可能时机。

　　我们预计，大多数美联储官员将支持任何一次会议都有可能，另一些官员则会预测，接下来的一次或几次会议都有可能加息。参会者之间的主要分歧应该在于风险评估，特别是围绕全球经济和金融市场发展的风险。关于这些担忧的细节是值得注意的，是否多数人认为风险平衡或存在下行风险，也值得关注。

　　经济前景在近期变得更加不确定，或令6月加息的可能性在一段时间内消退。另一个重要的问题是通胀前景。尽管近期核心通胀率上升，似乎与美联储长期持有的观点，即低通胀是“暂时性的”相一致，耶伦指出通胀预期下滑，劳动力市场改善的步伐依然缓慢，这些因素可能会令她缺乏信心。对于通胀回升的怀疑具体到何种程度，也会影响未来加息的步伐。

　　最后，就生产率增长较慢趋势的讨论，也是这得关注的。生产率增长较慢，基金利率就可能会较低，通胀压力和货币正常化的速度就会更快。耶伦曾提到，FOMC对此问题有些争议，但目前为止，美联储官员似乎并未接受这种可能性。我们认为，随着时间退役，这是可能发生的，并将实质性改变市场对紧缩周期的预期。

　　巴克莱银行称，

　　我们预期，3月FOMC会议纪要将会对于出乎市场意料的鸽派声明，以及下修的年内加息次数预期提供背景。一些地区联储主席已经指出，若数据支持，4月加息仍有可能。然而，美联储主席耶伦表示，他认为海外发展仍为美国带来下行风险。

　　3月政策声明是否代表了更为鸽派的耶伦和更为鹰派的其他委员之间的妥协，我们预计会议纪要会就此提供线索。也就是说，我们希望通过会议纪要，可以判断出委员会在多大范围内，仍存在显著分歧。

　　苏格兰皇家银行表示，

　　美联储基金利率“散点图”显示，大多数FOMC成员下调了度美联储加息路径的预期。然而，即使大多数成员认为对联邦基金利率应采取更为宽松的路径，全球经济放缓究竟会对美国经济增长产生多大的影响，成员之间仍存各种分歧。

　　3月会议纪要可能会较美联储主席耶伦在新闻发布会上的表态更为平衡，因为会议纪要将包括很多官员的谨慎看法，以及部分地区联储主席对前景预期更有建设性的立场。

　　大和资本市场（Daiwa Capital Markets）首席经济学家Mike Moran指出，会议纪要将显示美联储“今年加息的意愿”。他认为，事实上，耶伦上周在纽约发表的讲话中，并不像分析师认为的那样鸽派，市场忽视了她演讲中的“重要部分”，尤其是她相信，经济会处于更多加息的轨道之上。

　　Moran预期，今年内美联储将加息两次，一次在6月，之后会有一段较长的暂停期，另一次在11月或12月。

　　MarketWatch文章指出，经济学家将通过会议纪要，探寻美联储官员对于下次加息时机的讨论，对经济前景风险平衡的评估，以及关于近期核心通胀的讨论。文章同时认为，会议纪要可能会显示，美联储准备并愿意在今年内加息，对此不会显示出任何疑虑。