银河期货：6月30日晨会纪要

　　宏观

　　昨日美国股市取得4个月来最大两日涨幅，市场对英国退欧影响的焦虑情绪缓解，标普500指数上涨34.66点或1.7%至2070.75点。英镑汇率则进一步反弹，市场避险情绪正在消散，美债收益率和欧洲股市也继续走高。消息面上，美国5月二手房签约量环比下跌3.7%，预期为下降1.1%，为六年来最大跌幅；5月核心PCE物价指数同比上涨1.6%，个人消费支出环比增幅上月创出近七年来新高后，本月回落至0.4%，该两项数据均符合预期。有评论称，消费连续两个月增长意味着美国经济第二季度的加速增长。我们认为，目前美国经济虽有波折，但基本处于复苏阶段，通胀仍有持续缓慢走高的可能性。从美联储角度看，根据联邦基金利率期货，7月、9月、11月、12月升息至0.75的概率分别为0、0、2%、15.6%，概率降至极低的水平，甚至已经开始出现降息的预期，这主要还是受到近期市场风险的影响，后期随着风险偏好的回升，升息概率可能会回升，但是年内升息的次数难以超过1次，市场已经基本包含的这一预期。

　　欧洲方面，欧盟27国领导人发表声明呼吁英国有序退出欧盟。德国总理默克尔称，在《里斯本条约》第50条触发前，不会与英国进行谈判，欧盟希望英国能够尽早触发该条款，即希望其正式宣布脱离欧盟。西班牙首相拉霍伊称，西班牙反对欧盟与苏格兰之间进行会谈，其认为如果英国离开欧盟，苏格兰也将离开，这可能对后期苏格兰寻求独立后加入欧盟造成障碍。总体上看，退欧事件冲击已结束，虽不排除发生新的情况，但在当前条件下市场已经难对此有进一步反应，市场风险正在下降。

　　玉米

　　国内玉米现货价格稳定运行为主，区域市场受供需影响价格窄幅涨跌。其中，山东省三家企业厂门报价均下调10元/吨，唯独博兴香驰报价上调50元/吨，除此之外其他深加工企业报价均保持稳定；河南省汝州深加工企业报价再度下调20元/吨。河北、山西、陕西以及东北三省一区深加工企业报价平稳。销区局部因供应仍偏紧，价格稳中上涨10-20元/吨。之前市场传言临储拍卖即将展开，并且部分省份也已经上报了数量，其中辽宁省就是其中一个，之所以辽宁备受关注，是因为之前的定向拍卖基本没有辽宁身影，当地企业和贸易商都急切期盼。但是即将进入7月份，临储拍卖仍没有准信，不过增加轮换玉米出库的信息却不断传出，其中哈尔滨除了宾县今日公开轮换拍卖之外，7月初哈尔滨或还将有约10万吨轮换出库，而广东港省也可能在7月初轮出2014/15年玉米，销售价格将以市场售价为参考，这种更为灵活的供给方式，或将令临储拍卖继续推迟。近期现货市场价格坚挺运行为主，即便轮换量增加，由于价格预期较高，所以基本不会给7月中旬前市场带来压力。

　　豆类早评

　　隔夜美豆类涨跌互现，市场静待今晚报告的公布。市场预期美豆播种面积将小幅上调，而季度库存数据将下调，对于市场的影响预计不明显。当前价格对于天气的敏感度极高，天气稍有变化，盘面就会立即反应出来。目前来看，美盘将徘徊在1100美元一线，等待周四播种面积报告的公布。由于2016/17年度供需仍有缺口，且新陈季大豆库存均被调低，这使得未来美盘走势要明显强于去年同期，如再遇到七、八月份的不利天气影响，供需缺口将会进一步扩大。所以我们继续坚持作物生长结束前，盘面震荡偏强的走势判断。国内方面，连豆类窄幅震荡，油粕比依然处于低位。现货方面，东北地区大豆价格坚挺运行，黑龙江北部、中部以及西部各个主要产区价格普遍上涨，净粮收购主流报价4060-4120元/吨区间，余粮不足、供应紧张等问题对交易者心理构成坚固支撑，因对于7、8月份青黄不接时期继续看涨信心充足。豆粕方面，现货报价稳定为主，个别地区涨跌互现，部分地区油厂下跌20-30元/吨左右，沿海油厂报价在3420-3470元/吨之间，目前豆粕库存并无压力并且部分油厂出现紧张局面。港口加强商检可能导致油厂进口大豆阶段性短缺，部分油厂大修或将导致市场供应短期紧张局面，受成本支撑，油厂挺价意愿依旧强烈。关注月末面积及季度库存报告。操作建议：月末报告公布前暂观望。

　　焦煤焦炭

　　焦煤焦炭合约继续冲高回落，JM1609合约减仓7706收于712.5元/吨；J1609合约减仓2718收932.5元/吨。宏观方面，财政部发布《关于采取有效措施进一步加强地方财政库款管理工作的通知》指出，建立稳增长重大项目落实情况动态监测管理机制；周三（6月29日），央行进行2100亿7天期逆回购，当日有1500亿逆回购到期，当日净投放600亿。行业方面：知情人士称，中国国税总局本月要求，以天津和唐山为重点区域，对出口方钢退税进行专项稽查；融360发布报告称，6月全国首套房平均利率为4.48%，继续创历史新低，比去年同期的5.43%下降近1个百分点；商务部：针对美国对华耐腐蚀板反倾销反补贴调查损害终裁，中方正在并将继续采取包括世贸诉讼在内的一切措施。现货方面，长治低硫瘦主焦成交价下滑，徐州地区焦炭市场价格趋降，乌海二级冶金焦价格下调30元/吨，本月累计下调110元/吨；新抚钢自7月1日期冶金焦下调30元/吨；河北邯郸主焦煤（A<10.5）670元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价810元/吨；太原准一级冶金焦出厂价810元/吨。操作建议：目前煤焦合约近月上涨、现货下跌，升贴水结构转变，做多安全边际较小，且暂未看到转市信号，建议产业客户关注JM1609期现套利机会。

　　钢材

　　夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1610成交略有缩量，尾盘减仓收于2248。宏观方面，前5月全国铁路货运量13.18亿吨，同比下降7.7%；6月克尔瑞监测的50个城市中，一线城市成交面积环比下滑8%，二线城市环比下滑6%，三四线城市环比下滑2%。各线城市合计环比下滑5%，这是各线城市成交总量连续三个月环比下跌。行业方面，发改委：1-5月，全国煤炭产量13.4亿吨，同比下降8.4%，铁路煤炭发运7.65亿吨，同比下降11.1%。进口8628万吨，增长3.7%；摩根士丹利：今秋铁矿石价格将跌至35美元。现货方面，国内建材市场主导地区价格平稳，市场高价成交显疲弱。北京地区大螺主流报价2130元/吨；唐山三级抗震主流2200元/吨；上海地区建材主流报价在2120-2180元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2520元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2490元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯价格稳至1960元/吨。操作上，国内仍在炒作低库存因素，需求转好的论点暂无法证伪，本轮反弹与第一季度存在较大不同，不宜过度乐观，但资金拉涨情绪较浓，波动剧烈，套保时需择机、控仓。

　　铁矿

　　夜盘铁矿主力合约价格窄幅震荡，i1609成交缩量，尾盘减仓收于419。宏观方面，前5月全国铁路货运量13.18亿吨，同比下降7.7%；6月克尔瑞监测的50个城市中，一线城市成交面积环比下滑8%，二线城市环比下滑6%，三四线城市环比下滑2%。各线城市合计环比下滑5%，这是各线城市成交总量连续三个月环比下跌。行业方面，发改委：1-5月，全国煤炭产量13.4亿吨，同比下降8.4%，铁路煤炭发运7.65亿吨，同比下降11.1%。进口8628万吨，增长3.7%；摩根士丹利：今秋铁矿石价格将跌至35美元。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂485-495元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂500元/吨，涨15，莱芜64%干基含税承兑出厂468元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂325-335元/吨。进口矿方面，价格弱稳，成交转弱。青岛港61.5%pb粉主流报价在410元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在410元/吨左右。普氏指数涨0.5至54.15。矿价短期表现坚挺，期现价差继续收敛，操作上，顺势交易，主力合约关注420一线压力。

　　动力煤

　　昨日秦皇岛港港口库存351万吨，卸车4961车，锚地船舶28艘，预报船舶3艘。港口库存小幅上涨，锚地及预报船舶数量略有回升。曹妃甸港库存238万吨，港口库存略有回升。沿海六大电厂库存1218万吨，电厂日耗煤合计59.6万吨，电厂库存可用天数20.44天，六大电厂库存量略有回升。行业方面，28日下午，山西省长李小鹏在太原召开的民营企业助推山西转型创新发展大会上公布“煤炭去产能”初步成效，未来将煤炭产量控制在8亿吨左右。28日，李小鹏在向中国各地投资者介绍山西发展状况时表示，山西积极稳妥推进供给侧结构性改革，取得初步成效。昨日主力合约小幅上涨，尾盘收于429.6元/吨，涨3.8点，涨幅0.89%。最新一期的环指上涨1元/吨，现货实际成交价格略有上涨。盘面上，预计主力合约近期仍以震荡偏强为主。另外，仍可关注9-1套利的机会。以上仅供参考。

　　LLDPE

　　昨日塑料期货平开低走，开于9215，收于8905，成交量增18.7万手至85.4万手，持仓量减35380至50.8万手。上游方面，美国原油库存降幅大于预期，美元汇率继续下跌，欧美股市强劲反弹支撑石油市场气氛，国际油价连续两日反弹近8%。WTI原油涨2.03美元，平均价49.88美元/桶，布伦特原油涨2.03美元，平均价50.61美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格部分上涨，华东和华南部分线性走高50-100元/吨，各大区部分低压价格上涨50-100元/吨。线性期货高开后大幅下跌，但部分石化继续拉涨，且临近月底，市场货源偏紧，商家随行高报出货。下游需求跟进缓慢，观望情绪浓厚，实盘成交欠佳。华北地区LLDPE价格在8900-9200元/吨，华东地区LLDPE价格在8950-9150元/吨，华南地区LLDPE价格在9100-9200元/吨。盘面看，目前均线系统为偏多排列，MACD红柱变短，且今日价格大幅下行，上行动力不足，建议观望。

　　PP

　　昨日PP期货高开震荡收低，开于8080，收于7929，成交量增10.6万手至101万手，持仓量减37056至72.6万手。现货方面，昨日国内PP市场行情延续惯性上涨，价格涨幅收窄至100元/吨左右。虽然中油华东、华南、东北等部分石化继续补涨，力挺市场，但期货高开后震旦下行引发业者担忧情绪，商家出货积极性有所提高。下游工厂对涨价抵触情绪增强，高价成交阻力不减，交投气氛依然不温不火。华北市场拉丝主流价格在7600-7700元/吨，华东市场拉丝主流价格在7850-7950元/吨，华南市场拉丝主流价格在7700-7800元/吨。盘面看，目前均线系统仍为偏多排列，MACD红柱变短，今日价格走弱，上行动力不足，近期预计延续震荡，建议观望。

　　国债

　　周四（6月30日），行情走势回顾：周三国债期货低开高走，早盘维持窄幅震荡，主力合约TF1609收于100.865，下跌0.03%，成交量明显下滑，持仓量略有减少。央行公开市场操作：央行公开市场周三进行了2100亿7天期逆回购操作，银行间回购利率普跌，Shibor利率普涨。宏观基本面消息：知情人士称，中国央行周三上午透过国有银行在离岸人民币市场进行了干预，此举意在维持人民币汇率稳定。行情走势预期：央行公开市场周三进行了2100亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有1500亿7天期逆回购到期，央行公开市场当日净投放600亿元。维持前期判断，总体来说，我们在经济数据偏弱、央行近期公开市场操作和外部环境变动的影响下的确看到了央行货币政策调整的可能性，但是降准的必要性也可能性并不高，我们属于市场上偏不乐观的一类，因此，我们目前仍然建议投资者可以保留少量多单仓位搏下一步央行对货币政策向着宽松方向进行微调，以防错过建仓时机，详情请参见银河期货三季度国债期货季报。

　　股指

　　股指继续反弹，题材股活跃，银行股反弹。脱欧和人民币贬值并没有增加国内看空情 绪，美股也在收复失地，脱欧恐慌暂退。国企改革方面，“十项改革试点”正酝酿启动。监管：重组审核门槛将再度提高："有条件通过"或成历史 重组审核通过率大大降低。有正面向好预期的改革和监管有利于维护市场信心。

　　反弹主要来自于对供给侧改革的积极展望。自从权威人士明确供给侧改革是主攻点以来，习主席提出科技兴国，国务院派督察调查民间投资，给市场以较好的展望。

　　数据方面来看：5月工业企业利润继续有所好转，增长质量有积极的表现，产能过剩带来 的负面效应在缓和。经济内在风险得到一定释放之后，供给侧改革的展望，那么指数的支撑就会比较强，有一定的反弹需求。下方支撑较强，回调买入，震荡反弹。

　　甲醇

　　MA1609合约夜盘低开高走，开盘1980，收于1994，最高2002，成交70.9万手，增仓9066手。现货市场弱稳，局部成交气氛好转：西北本周指导价南线1620↑20，北线1600，成交尚可；关中上周低端放量，本周1610↑60；山西稳，临汾1570-1610，晋城1620，运城1600；河北弱稳，石家庄及周边1730-1750，文安不含税1700，唐山1740；山东地区检修增多，南部出厂价格小涨，报价1800-1820↑10,临沂不含税1770，淄博东营送到报价1770-1780↑10；港口市场报价调高，但现货成交僵持、放量有限，太仓报价1890-1900,7月纸货1905-1930，广东1910-1920。整体来看行情继续分化，山东地区检修增多，市场弱稳；两大港口社会可流通库存继续降低，但下游烯烃企业库存高企，预估6月份进口甲醇数量依旧维持80万吨以上高位，现货市场依然承压。MA1609合约近期受化工及工业板块拉涨带动，价格被动反弹， MA1609走高后扩大套利空间，现货市场弱势，跟涨支撑不足，预计期货涨幅有限，关注2000-2020区间压力。

　　铜

　　周三铜市于5日均线遇到支持，铜价继续小幅走高。全球股市上涨，美元和黄金回落，显示市场对英国退欧的担忧进一步缓解，从最新消息来看，欧盟已做好签署英国退欧文件准备，英国也表示新任首相可以在启动第50条前与欧盟进行谈判。昨日IMF上调德国GDP预期。回到铜市来看，LME现货贴水收窄1美元至贴7.75美元，库存继续增加1250吨至19.4万吨。最近铜价上涨，废铜与精铜价差扩大，这使废铜需求量增加。近期铜价回到5个月均线附近，能否有效上破此价位将决定铜价上行空间是否会继续打开。

　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约价格涨跌不一，12合约65.91美分/磅，涨0.05（0.08%），成交量减少。

　　6月29日，交易商在USDA实播面积和美棉出口周报公布之前谨慎操作，ICE期货窄幅波动，收盘时涨跌不一，12月合约下跌1点，远月合约微幅收高。6月30日美国农业部将发布2016年实播面积预测，市场预计美棉面积较3月份意向面积小幅减少，关注今晚的USDA报告。

　　隔夜郑棉期货主力合约高开下探后拉高，1609合约涨10至14405，1701合约涨235至14770，1705合约涨230至14750，目前郑棉持仓72.19万手，目前仓单数是902张（+5），有效预报量882张（-2）。截至6月29日，储备棉轮出累计成交102.3万吨，进口棉成交总量：29.61万吨，成交率：98.16%。国产棉成交总量：72.69万吨，成交率：97.22%。6月29日储备棉成交比例再次达到100%，市场对于棉花需求程度很高。6月30日储备棉上市资源量1.85万吨，略低于预期。市场新花现货量少，储备棉成交比例近日居高不下，价格坚挺，全球其他各国棉花价格也坚挺，国内棉花现货价格易涨难跌。短期内郑棉价格连续上涨，短期内有技术性回调可能大，建议多单获利离场，等待回调到位后再进入。

　　锌铅

　　隔夜LME锌铅延续反弹，LME锌收于2086美元/吨，LME铅收于1763美元/吨；带动沪锌铅夜盘微涨。宏观方面，欧盟27国协议草案：寻求英国有序退出欧盟，希望英国退欧会谈尽快开始；英国脱欧情绪逐渐消散，欧美股市继续大幅反弹，美元指数继续回落。库存方面，LME锌库存减少2350吨至426225吨，LME铅库存增加900吨至186250吨；LME锌现货贴水2.25美元，国内0#锌贴水40-20美元，冶炼厂增加出货，但下游刚需少采，整体成交依旧低迷。行业方面，印度韦丹塔集团宣布旗下南非的Gamsberg露天锌矿将于2018年初投产，与原定计划基本相同。从目前新的锌矿投放来看，五矿及韦丹塔旗下的新矿山都要等到2018年才有锌矿产出，矿山开采计划并不会随着锌价大幅反弹而加速，原料供应端偏紧仍将持续。从加工费角度来看，目前原料紧缺已经开始传导至精炼锌，冶炼厂为已经面临争夺原料的困局，后期开工率或逐步下滑。供应紧缺仍然是锌市主旋律，将持续给予锌价反弹动能。盘面上来看，锌价维持震荡偏强，短期涨势有所放缓，关注逢低买入机会；沪铅重心继续抬升，低位可少量买入。

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