徽商观点:
6月以来,PTA在多重因素的影响下展开一波反弹行情,月初受G20峰会炒作大幅拉涨,月中受益于多套装置意外停车导致开工率下滑,月底则是由于英国退欧事件之后化工品整体氛围偏强。短期来看,目前多重利好因素依旧存在,PTA供需和成本支撑情况良好,8月之前易涨难跌
一、原油:旺季支撑仍将延续
四月初以来,国际原油价格持续反弹,至6月初走势出现迟疑,保持震荡回调,等待方向性指引。但是,英国退欧公投前后,避险资产明显更得市场青睐,国际原油价格萎靡不振,且市场普遍认为英国退欧将会对原油价格造成重创,但实际情况好于预期,油价连续大跌两日后,6月28日大幅反弹超过3%,后续走势发展或将逐步回归基本面。
供应方面,全美钻井数下滑。贝克休斯数据显示,截至6月24日,全美在线石油钻井数在连读三周的增加后,减少7座至330座,早前市场对于美国原油产量回归的担忧略有缓解。由于低油价以来油企持续缩减开支,当前油价下,相较于迅速回升钻井数,启用早前的未完井则更为经济,不过受限于未完井数量等因素,预计未来美国原油产量减少将有所放缓或偶有增加,但尚难以出现大幅度的产量上升。需求方面,首先,美国炼厂开工率恢复至91%以上。上周EIA数据显示,全美炼厂开工率回升1.1%至91.3%。炼厂开工率早前受加拿大火灾限制重油供应以及炼厂检修因素作用,始终在90%附近徘徊,而目前在这些因素消散后,进入出行高峰季后的炼厂开工率预计将不断提升。其次,最新数据显示美国汽油消费旺季特征明显,6月24日当周汽油消费量达到1018.9万桶/天的记录高位。而EIA原油库存连续6周出现下滑,且数据显示,截止6月24日当周,美国EIA原油库存大减405.3万桶,大幅超过预期的250万桶,降至5.266亿桶,其中美国主要原油交割地库欣地区库存下滑95.1万桶。因此,短期内预计原油市场流通货源有可能明显减少,支撑油价维持高位,并带动化工板块整体维持强势格局。
二、PX:继续占据产业链强势地位
今年由于全年没有新产能投产计划,石脑油裂解利润明显上升,尤其2月初-5月初期间,由于亚洲多套PX产能曝出装置检修计划,且都如期进行检修,PX-石脑油价差基本在400美元/吨上下运行,PX企业现金流明显回升,由前期的亏损200元转为盈利300元左右。
从中长期来看,2016年下半年也没有新产能投产,但受杭州G20峰会影响,国内差不多25%的PX产能将停产一个月左右,届时PX供应量减少30万吨左右,若此时原油价格走势尚可,或将促使PX价格大幅上涨。但是由于同期停车的PTA装置产能在1660万吨左右,将减少对PX的需求量90万吨上下,故PX价格的涨幅也将受限。当然,如果外围PX工厂趁机炒涨船货,涨幅肯定也会更大一些,因此未来2-3个月PTA成本支撑较为坚固。
三、PTA:现货价格坚挺 加工费依旧较低
近期国内PTA市场维持高位震荡走势格局。上周五受到英国脱欧影响,国际油价大幅下挫至47美元下方,PTA期货09合约价格急跌至4700元以下,但本周开始,随着最大利空事件的尘埃落定,国内商品市场展开修复行情,PTA期货价格维持在 4700-4850元之间震荡,受此影响,现货价格维持在4650-4730元自提/送到附近震荡。此外本周初逸盛大化宣布其大连1号200万吨装置7月初停车检修,及宁波三菱本周的意外停车都使得PTA现货价格受到支撑,基本维持高位坚挺走势。
此外,由于PX的价格相对于PTA来说长期保持坚挺,PTA厂商的加工费利润持续维持地位,甚至亏损。目前国内PTA厂家加工费在400元/吨以内,属于地位水平。虽然该加工费水平没有触发大规模的减产停车,但是下方继续下跌的空间已经基本上被封闭了。从加工费的角度来看,PTA市场也是存在潜在上行动能的。
四、聚酯:库存降至两年地位
虽然,低油价时代的到来,让聚酯工厂获得了更加便宜的原料,促使聚酯生产成本下降。但国际油价过低,通常意味着经济疲软、需求减弱,加剧了聚酯行业产能过剩的尴尬,反而导致盈利水平下降。聚酯涤纶产品利润普遍下滑,相对而言,目前只有涤纶短纤产品由于价格低廉,供需关系较好盈利状况尚可。
从产业链开工来看,目前聚酯负荷由5月中旬的85%下滑至83%左右,江浙织机负荷则由74%下滑至68%。根据产业季节性规律,6月开始的为期两个月的时间内,聚酯和纺织均进入淡季,但由于G20峰会的缘故导致将有1850万吨左右的聚酯装置停限产,产量减少86万吨以上。因此,聚酯企业在淡季维持生产,以弥补旺季到来前的产量损失,聚酯的开工率高于前两年同期水平。同时,下游织造环节在6月出现了开工率先降后升的情况,这也是G20峰会消费提前的表现,加之目前聚酯产品库存水平尚可,短期对PTA价格有一定支撑。
综上所述,原油旺季需求回暖预期犹存;PX受现货供应偏紧,以及8-10月的集中检修期影响,表现较为抗跌;PTA现货价格由于加工费持续低位和多套装置存在检修计划而表现坚挺,而下游聚酯市场负荷水平维持高位,预计自8月初开始才下调开工率,下游市场对原料的需求相对平稳。G20峰会来临前,下游聚酯工厂、PTA工厂自身都有备货建立库存的需求,以便为8月下旬至9月上旬企业减停产做准备,这种状况预计将在7月一直持续,需求因G20而提前。因此,预计7月份PTA将延续震荡反弹格局。操作上,建议以震荡偏多思路为主,逢回调逢低买入,冲高减仓,多单滚动操作。
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