PP装置停车检修季来临 化工品短期强势

　　继6月27日螺纹钢主力合约出现涨停后，市场看多的热情再次被点燃。受此影响，塑料和PP、PVC等化工品种，也表现出较强的增长势头，其中尤以PP的涨幅最高。数据显示，自5月24日至6月30日，PP1609主力合约已经上涨26.94%。

　　随着塑料和PP期货价格持续上涨，期现货价格的涨跌逐步受到市场广泛关注。与此同时，受G20峰会限产对短期市场的影响，市场预计，短期内PP受影响会更大，期货价格表现会较为强势，塑料也会保持一定的价格坚挺。

　　PP进入装置检修季

　　“当前国内大宗商品都处于反弹阶段，像PP和塑料这种基本面较好的品种，近期上涨是可以理解的。在供应端，由于7、8月PP装置检修增多，供应相应减少，同时供给侧改革导致石化企业库存持续走低，促使石化品种期货价格反映了市场未来预期。”新纪元期货分析师罗震向记者分析。

　　事实上，由于人民币贬值预期以及内外盘倒挂严重，进口市场将维持同比下滑态势。因此，PP价格仍有一定的上涨空间。

　　“近3天的时间PP现货居然涨了800元/吨，市场的每个人都在抢货，上游工厂和贸易商普遍惜售，带来了行情看涨的局面，有货也是封盘不卖。据说大唐多伦煤化工PP装置也要延后开车，估计下周有可能涨到9000元/吨。”长期从事化工贸易的王女士在接受记者采访时表示。

　　截至6月30日，大连有机PP新装置(20万吨)产T30S，老装置(7万吨)产H39S-2，另一条5万吨的老装置继续停车中，暂无开车计划。与此同时，据记者了解，此前停车检修的大唐国际多伦煤化工PP装置，原本计划7月上旬开车，现在由于需要延长检修时间，预计会推迟到7月底开车。

　　“近段时间塑料和PP上涨的主要原因在于低库存和高持仓的错配，这段时间石化去库存做得比较好。往年同期库存正常在75万-80万吨，但目前在62万-68万吨左右。与此同时，LLDPE和PP09持仓偏高，这是主要的矛盾。”中大期货副总经理景川在接受记者采访时表示。

　　景川表示，从本次的传导来看，显现出了LLDPE和PP较上游原料价格先动的特征。而且目前PP上游原料端较为丰富，原油对其影响降低，更多可能是情绪上的影响。

　　对于套保资金而言，目前期货现货已一度出现无风险套利机会。就塑料和PP的价格上涨，也有市场人士说，是多头借化工厂被限产一个月的消息，在逼仓市场空头。

　　对此，安信期货分析师吴俊鹏表示，在目前的行业背景下，多逼空恐难以出现，即使短期供需出现失衡逼空，也不会提前3个月发动行情。价格持续上涨，PP和LLDPE期货已经升水现货，大量套保商会入市交易。因此，多逼空操作难度较大。

　　人民币贬值扩大内外价差

　　“由于英国并非制造业大国，英国脱欧事件对大宗商品实体需求影响不大。近期国内商品价格出现普涨，与流动性注入的预期有关，如果英国脱欧事件在外汇市场持续发酵，各国央行不排除注入流动性。这会提高大宗商品风险溢价，反而是一种支撑。”恒泰期货副总经理江明德(博客,微博)在接受记者采访时表示。

　　江明德表示，目前国内大宗商品上涨更多是资金因素，毕竟其他市场看不到容纳资金的池子。商品波动空间足够大，资金进入后不会迅速离场，可以看到商品行情在品种间轮动。

　　“期货价格大幅上涨后，带动了现货以及上游价格的回升。”景川在接受记者采访时说，目前LLDPE进口货已出现套利机会，PP期现价差也达到了无风险套利要求（一度高于200元/吨），套保盘压力在增大。目前价格水平已基本反映当前基本面情况，后期市场情绪的影响会加大，其中塑料已出现减仓上行的情况，若PP同时出现该情况，则本轮上涨可能结束。

　　此外，现在整个行业出现了奇怪的现象，目前塑料和PP的开工率较高，但市场货源极少，现货成交价格连续大幅上调。对此，吴俊鹏表示，根本原因在于期货升水现货导致套保商入市采购现货卖空期货进行套利，市场成交主要集中在套保商，下游对价格较为抵触，随用随采。

　　然而，套保商采购的现货由于被期货锁定，短期又不具有流动性，因此期货价格上涨带动现货价格上涨已经形成正向反馈逻辑。尽管现货成交较好，但流动性明显不足。随着下半年PP新装置密集投产，如果进口套利窗口打开，潜在供应压力更大，长期来看PP面临较大下跌压力。

　　吴俊鹏认为，当前商品板块轮动，资金不断寻找热点，如果价格快速下跌，套保盘获利平仓，迅速出清库存，较低的库存以及期货贴水很可能使塑料和PP再度成为资金追逐的对象。因为我们预计7月库存将会增加，如果价格阴跌，套保商出清缓慢，库存压力将会显现，价格重心将逐渐下移。