期权观察：卖出备兑看涨期权策略为宜

　　周三，A股缩量微涨，两市成交金额6636亿元，减少442亿元，涨幅0.36%。盘面看，白酒、黄金、饮料制造、有色冶炼等防御性概念板块走强。期指方面，IH1607合约小幅下跌0.15%，报收于2144.2点，弱于IF与IC合约，期指贴水22.9点。标的物方面，上证50ETF价格小幅低开，快速触底后反弹，尾盘报收于2.184，跌幅0.05%，成交量缩小至166.4万手。

　　期权市场成交量小幅下降。全日累计成交225048张期权合约，较上一交易日减少30014张。其中，认购期权成交119146张，较上一交易日减少24860张，认沽期权成交105902张，较上一交易日减少5154张。日成交量PCR升至0.889，上一交易日为0.771，市场情绪偏谨慎。认购期权与认沽期权的当日最大成交量均集中在7月执行价为2.15的期权上。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量增加16388张至908267张，换月后持仓量持续稳定增长。

　　标的资产上证50ETF价格微幅调整，期权成交价格涨跌幅度较小，其中认购期权价格全线下跌，认沽期权实值部分小幅上涨，虚值部分大幅下跌，表明资金避险需求下降。7月平值认购合约“50ETF购7月2.20”收盘报0.0220，下跌2.22%。7月平值认沽合约“50ETF沽7月2.20”收盘报0.0445，上涨1.14%。

　　从波动率维度看，标的资产30日历史波动率维持在14.56%的低位水平，变动不大。期权隐含波动率变动不大，认购期权隐含波动率日内先升后降，认沽期权隐含波动率日内维持下降趋势，两者差异维持在4.46个百分点。平值期权方面，“50ETF购7月2.20”期权的隐含波动率为13.09%，与前一交易日相比仅增加0.02个百分点。“50ETF沽7月2.20”期权的隐含波动率为17.55%，与前一交易日相比仅减少0.05个百分点。

　　综合来看，建议持有现货资产的投资者可以借助期权工具提前锁定利润。期权策略方面，建议卖出远月虚值备兑看涨期权，赚取权利金的同时，能够在合理价位提前锁定熊市反弹的既有收益。 （作者单位：民生期货）