英国脱欧后的对股市商品的余震影响

　　自英国宣布脱欧以来，全球资产价格的变化令人眼花缭乱、目接不暇，一度出现了股市、债市、商品齐飞的奇观，而后又开始分道扬镳，未来到底谁能笑到最后，资产价格巨变的背后所预示的全球经济会有哪些变化呢？

　　1:我国股市英国脱欧以来全球表现最好的市场,而且周一还创新高，一个重要解释在于中国资本市场相对封闭，因而走势往往相对独立。

　　此外从经济来看，虽然市场对中国经济预期都不乐观，但至少人民币汇率贬值在短期对经济不会是负面影响,从而带动中国股市的上涨.。

　　最后，汇率贬值也未必意味着股市上涨。所以这波股市小涨不会走的很远,做好仓位控制,适当做到见好就收.

　　2我们再来看一下商品市场的表现。

　　虽然最近一周大宗商品表现出色，但如果统计自英国脱欧以来的累积涨幅，大宗商品依然是涨少跌多，从主要品种来看，涨幅最大的是螺纹钢，上涨约11%，黄金上涨约9%，铜铝基本持平，原油下跌9%，玉米下跌12%。

　　近期黄金一骑绝尘，涨幅惊艳，其上涨背后的理由有很多：

　　一是全球乱局对黄金有利。英国脱欧余震未息,经济全球化一下打乱需要调整周期。有一句名言是盛世古董乱世金，全球乱局会增加避险情绪，对黄金有利。

　　二是经济衰退对黄金有利。由于黄金不创造任何价值，因而经济增长是持有黄金的机会成本，增长是黄金的天敌。但如果全球经济重新陷入衰退，意味着持有黄金没有太大的机会成本损失，对黄金有利。

　　三是利率下降对黄金有利。黄金是主要的避险资产之一黄金票息为零的劣势越来越小，因而在避险资产中的相对价值和地位也越来越高。

　　四是欧元和英镑的贬值对黄金有利。过去几年，黄金的贬值受到美元走强的抑制。但是自从英国宣布退欧以来，黄金和美元同时走强。虽然黄金早已失去了货币的地位，但是其依然是全球公认的储备资产，是全球央行外汇储备的重要成分。在欧元区面临分裂的背景下，肯定有很多储备资产要从欧元和英镑撤出，而除了美元之外，黄金就成为这些资金的重要选择。

　　五是人民币贬值对黄金有利。在人民币贬值和外汇管制的背景下，黄金是不可多得的硬资产，其价格和美元直接挂钩，因而可以规避汇率贬值的损失，今年人民币黄金的涨幅比美元黄金高出2%，这多出来的部分差不多就是人民币对美元的贬值幅度。

　　而原油和玉米价格的下跌意味着市场重新关注需求下滑的风险。

　　化工品从暴涨到爆跌,明显进入大区间震荡,操作应对策略,按明显的大震荡区间操作.

　　在这样的背景之下，螺纹钢价格的暴涨显得尤为突兀。

　　首先钢铁本身属于产能严重过剩的行业，钢铁基本没有任何金融属性，之所以上涨更多的在于供需预期的改善。

　　其次从需求看，无论是英国脱欧，还是国内地产销量的回落，都意味着钢铁需求长期不乐观，因而需求并不具备持续上升的基础。

　　所以对钢价的暴涨应该谨慎对待，保不准又会陷入暴涨暴跌的死循环。

　　总结来说，股市商品市场在经历前期的齐涨之后，近期开始出现显著分化，黄金和国债继续强势，通胀风险下降，在此背景之下黄金和国债仍是安全资产的投资首选，而对于商品和股市的投机需谨慎等待明显趋势信号出来再操作。

　　我们年初以来一直坚定推荐黄金作为配置首选，而在最近两周我们连续下调了10年国债利率区间20bp至2.6%-3%，也就是在经历半年的震荡行情之后，我们首次将长期国债作为重点推荐，认为未来半年的长期国债利率有望创下新低。

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