郑糖 仍有进一步上行空间

　　不稳定性因素较少

　　受国际糖市由生产过剩向产不足需转变的刺激，国际糖市多头基金自4月开始逐步建仓，导致自4月中旬以来，国际糖市开启一轮快速上涨行情，尤其是在ICE原糖期货1607合约摘牌前后，国际糖价一周内上扬8.5%，但是自6月以来糖价持续处于超买状态也成为国际糖市的心病。终于，在原油价格下跌及多头基金减持头寸的压力下，7月7日ICE原糖期货价格重挫逾4%。

　　受国际糖市影响，在前期利好消化殆尽之时，7月8日，郑糖日内盘中大幅下跌逾2.5%，与此前高点6170元/吨相比，下跌近410元/吨。虽然7月11日郑糖有小幅反弹，但整体行情仍处于回调状态。后市来看，相较于国际糖市，国内糖市的不稳定性因素较少，在国内减产确定以及暑期消费预期下，郑糖仍有进一步上行空间。

　　国际糖市仍存利好因素

　　单从基本面分析，短期内国际糖市利多因素较多。首先，巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）公布的数据显示，6月上旬，巴西中南部甘蔗收榨量较去年同期下降34.88%，仅为2582.6万吨，产糖119.9万吨。主要原因是5月以来巴西中部和南部甘蔗主产区一直受阴雨天气影响，导致糖厂生产进度放缓。尽管有机构预期下一榨季巴西甘蔗产量将由本榨季的3122万吨增至3400万—3500万吨，但是当前市场仍将炒作热点聚焦在短期供给减少上。

　　其次，前期干旱天气也影响了印度食糖的生产，尽管6月以来印度陆续有一些降雨，但是其潜在减产预期仍主导着市场。有机构预测，2016/2017榨季，印度食糖产量将从本榨季的2520万吨减至2350万—2400万吨。考虑印度本年度食糖结转库存为440万吨，其潜在消费量增至2600万吨，印度下年度增加食糖进口的可能性大增。6月16日，印度政府表示，已经对食糖出口征收20%的关税，以限制国内价格，此举可能提振国际糖价。另外，根据政府公布的消息，由于今年印度雨季较往年推迟一周左右，迄今为止，印度包括甘蔗在内的农作物播种面积仅2159万公顷，同比下降23%。综合判断，未来一段时间，印度对国际糖市的供给压力将不会很大。

　　最后，泰国甘蔗与食糖委员会（OCSB）称，由于干旱导致甘蔗减产，并且甘蔗糖分减少，泰国本榨季食糖产量仅为970万吨，而且可供出口食糖量从上一榨季的889万吨减至710万吨。

　　国内糖市进入纯销售期

　　随着6月30日云南力量生物制品有限公司中山糖厂停榨，本榨季正式进入纯销售阶段。截至6月底，国内食糖工业库存为331.55万吨，如果本榨季食糖消费如预测的1550万吨，则国内至少需要进口食糖350万吨左右。然而，本榨季食糖销售持续不温不火，并且国内进口食糖持续同比减少，这在一定程度上反映了非正规渠道流入国内的食糖对国产糖的影响。

　　尽管近期我国受阴雨天气影响，但本榨季后期仍有3个月的纯销售期，在国内可供食糖销售量不多的情况下，国内食糖价格存在一定的上涨空间，同时随着国际糖价上涨，走私糖及进口糖的利润在逐步缩小，不少进口商失去了进口动力。尽管后期有国储糖投放市场的可能，但基于稳定市场及国储糖采购成本考虑，糖价必须上涨到一定价位后，政府才会考虑放储。

　　总之，国际糖市在短期内仍有一定的利好因素，而国内糖市与国际糖市的紧密程度有所提高，在严控进口政策、严厉打击走私糖的情况下，国内糖市仍有进一步上行空间。 （作者单位：徽商期货）