银河期货：7月15日期货晨会纪要

　　宏观

　　美国股市：标普500指数连续第四天创历史新高，投资者对全球更宽松货币政策的预期升温，且摩根大通利润好于预期。美国上周首次申请失业金人数持平于25.4万，保持在4月中以来的最低水平。亚特兰大联储行长Lockhart（无投票权）表示支持谨慎且耐心的加息途径，今年可能加息一次，甚至两次，美国总统竞选的不确定性或促使企业和消费者推迟支出，Lockhart一贯持鹰派立场，虽然此次表示支持谨慎加息，但是年内可能加息一次甚至两次的表态还是偏鹰派一些。堪萨斯城联储行长George（有投票权）则认为美联储应恢复渐进式加息，利率太低有风险，和其本周表述一致，仍然是鹰派的坚定支持者。而圣路易斯联储主席（有投票权）Bullard表示不急于加息，而达拉斯联储主席Kaplan（无投票权）表示美国容易受到金融市场趋紧的影响，美联储之所以对加息谨慎，是因为中性利率比多数人认为的要低，美联储政策并不像每个人认为的那么宽松，需要耐心，逐步采取行动，符合二人近期中性偏鸽的态度。联邦利率期货隐含12月份加息一次的概率由29.5%上升为34.1%。美国10年期国债本周第三天下跌，从英国到日本的刺激政策前景削弱了对避险资产的需求。

　　欧洲方面，英国央行货币政策委员会以8-1的票数决定维持基准利率在0.5%，多数委员预计货币政策将于8月份放松，英国新任“脱欧大臣”Davis：脱欧的协商程序或在年底启动，2018年12月是可能的脱欧日期。法国尼斯卡车冲入观看焰火的人群，造成约30人死亡，卡车司机被警方击毙。

　　国内方面，中国今天将公布GDP、工业、零售以及信贷等重磅数据，GDP增速料续创七年新低。

　　国债

　　周五（7月15日），行情走势回顾：周四国债期货高开高走，早盘维持高位震荡，午盘有所下行，主力合约TF1609收于100.985，上涨0.03%，成交量比较低迷，持仓量略有增加。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了200亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。行情走势预期：央行公开市场周四进行了200亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有150亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放50亿元。李克强总理在11日举行的座谈会上提到“适度扩大总需求”，加之本周宏观经济数据和金融数据将密集公布，此项表态让我们产生了一丝联想，再加上前几日期债已经跌回了6月底开始的期债震荡区间中值附近，下方风险可控，我们认为可以尝试多单加一些仓位持到下周一，搏一下总理表态是否意味着有一定程度的宽松可能性。周三收盘后央行抛出MLF操作公告，预期得到实现，周三央行开展的MLF操作分为1010亿3个月期、1015亿元6个月期和565亿元1年期，同时周三有1270亿91天MLF回笼，周五有1000亿182天MLF回笼，貌似周三MLF操作除了565亿1年期MLF超出了MLF回笼量以外，其他两期MLF只是为了续作周三和周五到期的MLF，但是不要忘了，周六还有1103亿央票到期可能不会续作，加上周五央行还有可能继续开展MLF操作，所以我们前期从总理表态中挖掘出的宽松预期苗头并不止此次MLF操作。维持前期判断，周三加仓的多单可以持到下周一。周五关注重磅宏观经济数据和金融数据密集公布。

　　股指

　　昨日股指小幅震荡，下探后快速回升。近几日来券商、银行、军工，航空等绩优蓝筹 股启动，去产能的采掘和钢铁也在发力。这一波反弹是在对宏观数据下滑不敏感以及供给侧 改革明确为主线的背景下发生的，坚定的改革预期是目前市场主线。自从5月初权威人士明确 供给侧改革是主攻点以来，习主席提出科技兴国，国务院派督察调查民间投资；7月以来习主 席继续指出，坚定不移国企改革，坚定不移推进供给侧改革，给市场吃了定心丸。国企改革 和去产能会继续推进，央企各项试点工作全面铺开。改革只会比以前更好，不会更差；再者，市场对中报也有一定的期望。

　　数据：今天将公布GDP、工业、零售以及信贷等重磅数据，新增贷款数据有望较高；由于M2连续将低，央行可能会进一步宽松。

　　汇率方面：6月外汇储备在人民币连续贬值的情况下，增加134亿美元。贬值意味着估值 修复，而不再是资金恐慌出逃。技术上，目前有压力，需要消化，爬行式震荡反弹。

　　钢材

　　夜盘螺纹钢期货主力合约价格冲高回落，rb1610成交尚可，尾盘减仓收于2493。宏观方面，中央环保督察组陆续进驻，地方一把手亲自动员；发改委：上半年全社会用电量同比增2.7%；上半年发改委共审核固资投资4616亿，集中三领域；中国港口货运量增幅触七年低点；深圳楼市风险加大，多家银行今起收紧房贷。行业方面，2016年辽宁省化解钢铁行业过剩产能602万吨；山西今年将退出2000万吨煤炭产能；山西七大煤企融资总量7275亿元，未发生不良贷款。现货方面，国内建材市场部分主导地区价格小幅盘整。北京地区大螺主流报价2560元/吨左右；唐山三级抗震主流2520元/吨左右；上海地区建材主流报价在2290-2320元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2720元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2660元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯价格降60至2040元/吨。目前区域分化较为明显，北方地区受唐山限产影响，价格表现相对坚挺，整体供给处于低位运行，而南方地区需求表现相对偏弱，现货跟涨乏力，短期基差仍有修复的需求，主力合约关注2480一线支撑。

　　铁矿

　　夜盘铁矿主力合约价格高位小幅波动，i1609成交清淡，尾盘增仓收于458.5。宏观方面，中央环保督察组陆续进驻，地方一把手亲自动员；发改委：上半年全社会用电量同比增2.7%；上半年发改委共审核固资投资4616亿，集中三领域；中国港口货运量增幅触七年低点；深圳楼市风险加大，多家银行今起收紧房贷。行业方面，2016年辽宁省化解钢铁行业过剩产能602万吨；山西今年将退出2000万吨煤炭产能；山西七大煤企融资总量7275亿元，未发生不良贷款。现货方面，国产矿部分主产区市场价格上涨。目前迁安66%干基含税现金出厂520-530元/吨，涨25；枣庄65%湿基不含税现汇出厂530元/吨，涨15，莱芜64%干基含税承兑出厂,513元/吨，涨17；北票66%湿基税前现汇出厂345-355元/吨，涨10。进口矿方面，贸易商报价坚挺，成交清淡。青岛港61.5%pb粉主流报价在440元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在450元/吨左右，普氏指数降0.75至59.05。近期主力合约价格高位波动，由于吨钢利润不断扩大，钢厂生产积极仍性较高，需求仍有支撑，目前钢厂铁矿库存维持低位，受钢价调整影响，采购谨慎，短期冲高乏力，主力合约关注440-470运行区间。

　　焦煤焦炭

　　焦煤焦炭冲高回落，JM1609合约减仓5082收于743.5元/吨；J1609合约减仓6672收于1017元/吨。宏观方面，重磅数据今日出炉，中国二季度GDP增速或平稳放缓至6.6%。业内料下半年经济下行压力较大，积极财政政策将继续发力，货币政策或适度保持宽松；国资委：二季度央企效益回升，利润降幅收窄，6月央企实现利润1419亿元，创上半年最好水平；央行周四进行200亿7天期逆回购，当日有150亿逆回购到期，实现净投放50亿。行业方面，2016年辽宁省化解钢铁行业过剩产能602万吨；山西今年将退出2000万吨煤炭产能；山西七大煤企融资总量7275亿元，未发生不良贷款。现货方面，河北邯郸主焦煤（A<10.5）740元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价820元/吨；太原准一级冶金焦出厂价810元/吨。操作建议：焦煤焦炭盘面仍然偏强，现货跟涨力度较小，期货升水偏大、波动剧烈，建议谨慎参与；后期若JM1609合约继续走强，交割利润扩大，实体企业可关注期现套利机会。

　　铜

　　周四铜价于近期反弹高位附近小震荡整理，收盘小幅上涨。昨日英国央行意外宣布维持基准利率在0.5%不变，同时维持购债规模3750亿英镑不变。英国央行在声明中指出，大部分委员预计货币政策将于8月份放松。从目前的VIX指数来看，避险情绪目前已降低至12.82的近期低位，美元指数震荡回落，这有望继续给予铜价支撑。今天上午将公布中国二季度GDP数据，作为全球最大的铜消费国，其经济运行状况始终牵动铜市神经。回到铜市来看，LME现货贴水收窄0.75美元至贴19美元，库存转为增加1875吨至23.5万吨。从技术上看，我们认为铜价的上行趋势仍在，但由于近期快速上涨，短期铜价或存在调整需求。

　　锌铅

　　隔夜LME锌铅小幅反弹，LME锌收于2191美元/吨，LME铅收于1896美元/吨，带动沪锌铅小幅上涨。宏观方面，英国央行意外持利率在0.5%不变，同时维持资产购买规模3750亿不变；美国6月PPI环比增0.5%，美国上周初请失业金人数持平于25.4万，但是美联储官员发言未逆转市场低加息预期，美元指数继续小幅回落。库存方面，LME锌库存减少125吨至439075吨，LME铅库存增加1400吨至185925吨；LME锌现货贴水缩窄至贴水3美元，国内0#锌贴水70-贴40元，炼厂惜售，少数下游按需采购，多数持观望态度，市场整体成交清淡。虽然近期美联储官员频繁通过公开言论向市场传递加息预期，但市场并不认可；日本、英国等或将实施更加宽松货币政策，持续推动商品市场反弹。而从锌来看，锌矿供应持续缩紧，部分冶炼厂原料库存已经不足半个月，供应端下滑将使得锌价持续坚挺。盘面上来看，锌价高位略显分歧，关注LME锌2200美元、沪锌17000元阻力位表现，短期价格有反复；沪铅延续反弹，重心继续上移。

　　镍

　　隔夜伦镍震荡调整，现货方面，LME镍贴水缩小2至贴水40.5美元，库存增加414至378816吨。行业方面，张浦目前确定新一轮高镍铁采购价格为810-815元/镍，较上周采购价上调5-10元/镍。资料显示，今年上半年镍铁库存从年初的22.5万实物吨将至15万实物吨，折合金属量减少了7千吨，上半年我国镍铁供应处于偏紧状态，对目前镍铁价格形成支撑作用。电解镍方面，目前现货进口亏损处于持续扩大状态，同时受到人民币贬值影响，后期预计电解镍进口将有一定的收缩，而国内电解镍生产仍较低迷，金川公司于本月初宣布减产1万吨左右，部分停产镍企并未传出复产计划，这使得电解镍整体供应呈收缩状态。镍供需转暖叠加目前全球货币宽松，后期镍价预计仍将受到支撑。盘面上看，镍价冲高回落后遇到支撑，后期关注该支撑位的有效性，伦镍为10000美元，沪镍为80000元。

　　LLDPE

　　昨日塑料期货低位震荡，开于9075，收于9190，成交量增17832至75.8万手，持仓量减6656至37万手。上游方面，市场未理会分析师看空市场的预期，交易商将油价控制在一定的交易区间，因而近来国际油价涨跌有致。受益于欧美大部分股票上涨、美元汇率下跌，周四国际油价反弹2%左右。WTI原油涨0.93美元，平均价45.68美元/桶，布伦特原油涨1.11美元，平均价47.37美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格震荡走软，各大区部分线性下跌50-150元/吨，个别高压走软50-100元/吨，华北和华东部分低压走软50-100元。线性期货低开下跌，部分石化下调出厂价，商家对后市信心不足，随行跟跌出货。终端询盘积极性不高，刚需采购为主。华北地区LLDPE价格在9100-9400元/吨，华东地区LLDPE价格在9150-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9250-9400元/吨。盘面看，目前均线系统有拐头迹象，MACD绿柱变长，上行动力不足，近期关注9000整数位表现。

　　PP

　　昨日PP期货低位震荡，开于8110，收于8211，成交量减74838至70万手，持仓量减12684至75.4万手。现货方面，昨日国内PP市场行情稳中走低，多数价格下跌50元/吨左右。部分石化出厂价下调，对市场成本支撑减弱。加之期货盘面低位运行，市场心态有所走软。贸易商大多让利销售，下游工厂按需采购，实盘以低价货源为主，交投情况一般。华北市场拉丝主流价格在7900-8000元/吨，华东市场拉丝主流价格在8100-8250元/吨，华南市场拉丝主流价格在8250-8300元/吨。盘面看，目前均线系统有拐头迹象，MACD即将形成死叉，上行动力不足，近期关注8000一线整数位表现。

　　糖

　　受外盘大涨影响，郑糖14日夜盘高开震荡，近月1609合约上涨48元，或0.82%，至5926元/吨，持仓量减少2824手；远月1701合约上涨45元，或0.72%，至6293元/吨，持仓量增加4952手。ICE原糖期货周四大涨，因有消息称巴西桑托斯港口Rumo终端发生火灾，提振糖价。10月原糖期货收高0.43美分，或2.2%，报每磅19.91美分，盘中大涨4.3%至20.32美分，成交量温和。交易商表示，Rumo终端发生的火灾很快受到控制，利多影响有限。目前市场正等待甘蔗行业协会Unica周五公布的数据，预计报告将显示巴西中南部压榨速度加快。国内基本面情况变化不大，现货销量依然一般偏淡。盘面仓单压力较大，距离9月合约到期仅有近两个月的时间，仓单流出问题仍令人担忧，且该合约上的持仓还有55万多手，存在持仓量过大的问题，这在一定程度上也抑制了资金面的流入，郑糖短期料维持高位震荡，后市继续关注外盘的走势影响。操作上，建议暂以震荡思路短线交易。

　　棉花

　　隔夜ICE期棉合约价格继续上涨，12月合约73.98美分/磅，涨0.83（1.13%），成交量减少。7月14日，尽管上周美棉签约和装运大幅下降，但本年度和下年度的累计签约量均已超过USDA刚刚调增的美棉出口预测， ICE期货在报告发布之后立即拉升，12月合约再创两年来新高。目前基本面为市场提供有力支撑，但随着炒作热情的降温，市场下调风险增加，注意风控。

　　隔夜郑棉期货合约高开后震荡走高，1609合约涨190至15580，1701合约涨190至15950，1705合约涨175至15835，目前郑棉持仓64.4万手，增仓1.7万手， 目前仓单数是1003张（0），有效预报量788张（0）。截至7月14日，储备棉轮出累计成交130.39万吨，进口棉成交总量：29.63万吨，成交率：98.16%； 国产棉成交总量：100.76万吨，成交率：97.96%。近几日储备棉成交率连续在100%，切企业加价积极，纺织企业考虑8月结束后市场没有储备棉托底，积极备货。7月15日储备棉上市资源2.92万吨，上市资源量仍然量大，但假如前期上市量较大，后面能够提供的棉花量就资源有限了。目前国内外棉花仍价格坚挺，印度棉价持续上涨，而USDA月报又调低印、巴棉花产量，ICE期棉价格大幅上涨，国际棉价得到有力支撑。国内市场棉花现货价格坚挺，下游纱线价格报价纷纷上涨，进口棉纱特别是印度纱价格飞涨，部分纺织企业有囤棉纱意愿，棉花涨势正向下游传递。长期来看郑棉处于上涨趋势中，短期内郑棉价格在连续大幅上涨之后技术性回调可能性增加，建议逢低建仓多单。

　　豆类

　　隔夜美盘大幅回调，市场受到未来天气预期改善及技术性卖盘的影响。近期市场主要围绕天气展开，由于预期未来干燥天气不如之前明显，导致价格大幅回落。价格的宽幅波动，充分体现出天气市的炒作特点。目前市场对天气的敏感度极高，天气的炒作进入到最关键的周期内，所以在大豆生长期结束前，盘面将维持震荡偏强格局。国内方面，连豆类追随外盘波动节奏。现货方面，现货观望氛围较浓，今日临储大豆将开始拍卖，目前起拍底价尚不确定。目前市场传言众多，有消息称明临储大豆拍卖底价在3000元/吨左右，且此次拍卖总量预计达480万吨，10月份之前抛完。有部分参与拍卖的贸易商以及企业反映，2010以及2012年大豆质量普遍较差，2013年大豆有部分粮库存放质量较好，所以前期拍卖可能处于观望状态。豆粕方面，现货报价个别地区上涨20-30元/吨，沿海油厂报价在3360-3450元/吨左右。目前南方降雨对国内多地饲料养殖行业带来了影响，多地油厂出现豆粕出货困难，库存积压的现象；目前市场分化严重，需求较前期处于踯躅不前状态。目前外盘天气市节奏较快，国内市场需把握节奏，谨慎持仓。操作上：豆类中线逢低做多思路不变。

　　油脂

　　CBOT大豆期货周四急跌，因预期天气改善和技术性卖盘。天气预报称，将有更多降雨，一些预报模型还显示，中西部地区的极端炎热天气预计将不会像之前预报得持续那么久。大豆生长关键时期，盘面对天气的变化显得异常敏感。豆粕大幅下跌，豆油则受原油表现坚挺支撑相对抗跌。北京时间7月16日凌晨，NOPA6月压榨报告将公布，市场预期6月美豆压榨量为1.426亿蒲，5月为1.528亿蒲；6月美豆油库存预计为19.92亿磅，略低于5月的19.94亿磅。BMD毛棕油期货周四上涨，受空头回补和其他植物油市场上涨提振。马棕油增产季节中，出口需求能否改善对价格而言更加重要。今日船运机构将公布马棕油7月1-15日出口数据，加以关注。国内油脂周四夜盘探底回升，棕油表现较为强势。现货方面，截至周四，港口大豆库存为671万吨左右，较上周同期减5万吨；豆油商业库存在107.85万吨左右，较上周同期的104.5万吨增3.21%，买家有观望情绪，成交不多；棕油港口库存为29.92万吨，较上周同期的34.22万吨降12.56%，买家观望居多。今日相关部门将拍卖临储大豆30.04万吨，为2010年、2012年国产大豆，因存储年限较长，大部分将进入压榨领域，将进一步增加豆油的库存压力，不过具体仍看接货及出库速度。整体上，美豆天气炒作期，盘面波动较大，油脂或跟随震荡，建议短线操作为主。

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