天气因素或成为豆粕涨跌风向标
徽商观点：
当前，豆粕基本面无法助力其再度大涨，豆粕价格能否回归涨势主要取决于美豆产区天气，如果美豆产区天气出现问题，豆粕价格仍将重回涨势并很可能挑战7月初高点。尽管当前美豆天气尚未出现实质性问题，但美豆天气炒作仍有抬头迹象，市场目前已担忧7月下旬美豆产区天气转为干热，美豆因此强劲上扬，大连豆粕亦飞奔之上。可以这样讲，未来一段时间，美豆天气因素将是影响豆粕价格走势的最重要因素之一。
USDA7月供需报告呈中性
USDA7月报告美新豆及陈豆库存均符合预期，数据显示美农业部将美国陈豆出口上调0.35亿至17.95亿蒲式耳，期末库存下调0.2亿至3.5亿蒲式耳。美新豆播种面积8370万英亩，上月预计为8220万英亩，单产46.7蒲，产量38.8亿蒲，市场预期38.78亿蒲。南美方面，巴西大豆产量调低50万吨至9650万吨，阿根廷大豆产量维持5650万吨不变，中国进口数据维持不变，全球大豆陈豆期末库存小幅调低而新豆小幅调高，报告整体呈现中性。
当前的美豆价格随着市场对于短期供给和需求的基本明确，已经进入到了炒作天气模式的环节。最新的USDA作物生长周报数据显示，截至2016年7月10日当周，美国大豆生长优良率为71%，高于之前一周的70%，分析师此前预计与前周持平。就当前的产区天气状态来说，仍是有利于美国大豆生长。后期天气不确定性依然较大，可以说中期的天气仍存在一定的隐忧，天气预报最新称，7月晚些时候美国中西部地区将出现高温天气，而那时正接近大豆最关键的结荚期，美豆对天气因素将变得愈加敏感。正是因为如此，美豆及连豆粕近期走势较为强劲。美国、巴西及阿根廷大豆产量走势如图1所示。
图1 美国、巴西及阿根廷大豆产量走势
数据来源：徽商期货研究所，wind
油厂进口大豆库存下降
因商检严格以及南方强降雨天气影响卸船，从而导致国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续下降，截至7月10日当周，当周进口大豆总库存量为452.07万吨，较上周的477万吨减少24.93万吨，降幅5.22%，但较去年同期的380.4万吨增18.84%。由于港口卸货速度偏慢，这在一定程度上缓解了油厂豆粕库存压力。港口大豆库存如图2所示。尽管当前油厂的开机率水平维持在相对低位水平，但由于近一段时间豆粕价格波动幅度较大，买家入市采购依然谨慎，且下游库存较为充足，饲料企业仍然以消化库存为主，截至7月10日当周，豆粕提货速度仍较慢，使得本周油厂豆粕库存量继续缓慢回升。国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量76万吨，较上周的72.56万吨增加3.44万吨，增幅4.74%，与去年同期的74.02万吨增长2.67%。与此同时，因新签合同减少，以执行前期合同为主，豆粕未执行合同量亦有所减少。当周豆粕未执行合同为435.82万吨，较上周的462.90万吨减少27.08万吨，下降5.85%，较去年同期的434.5万吨增长0.30%。当前，买家观望情绪浓郁，入市仍谨慎。从基本面的角度来看，豆粕市场已经进入库存重建阶段。与此同时，不可忽视的是，美豆生长进入关键阶段，天气因素是推动美豆及大连豆粕上涨的重要动力。油厂开机率走势如图3所示。
图2 我国港口进口大豆库存走势
数据来源：徽商期货研究所，wind
图3油厂开机率走势
数据来源：徽商期货研究所，wind
养殖业渐进回暖，助推豆粕走势企稳向好
从猪周期角度来看，第四季度至明年的养殖需求值得期待，2017年生猪存栏量或将明显增长，2017年猪料产量或增长5%以上。而豆粕较菜粕、棉粕比价优势仍明显，预计2016/2017年度豆粕在饲料中的添加比例依然较大，豆粕需求或将保持刚性增长。但不可忽视的是，由于一些地区受洪涝灾害影响，令渐进回暖的养殖业受到了一定程度的影响，尤其是水产养殖方面，就目前的情况来看，预计下半年水产料恢复较为困难。猪料需求仍将处于缓慢恢复过程，预计8-9月份饲料销量将呈继续增长态势。
当前，生猪养殖市场的指标性数据依然较好，能繁母猪及生猪存栏已经开始企稳回升。统计数据显示，截至2016年5月份，我国生猪存栏量为37372万头，较4月份的37223万头增加了149万头，已实现了连续3个月回升，其走势如图4所示。生猪存栏量的企稳向好，意味着对饲料需要将放大，这对豆粕等饲料原料价格走势形成利好效应。此外，我国能繁母猪存栏量当前为3760万头，较2016年4月份的3771万头减少了11万头，其走势如图5所示。
图4我国生猪存栏量走势
数据来源：徽商期货研究所，wind
图5我国能繁母猪存栏量走势
数据来源：徽商期货研究所，wind
总体来看，豆粕后市价格走势能否重拾涨势，还要看美豆产区天气状况，天气因素或将是未来一段时间美豆及大连豆粕能否企稳向好运行的风向标。如果没有出现过于恶劣的天气，按照目前71%的大豆生长优良率，而去年同期为62%，从这个角度来讲，9月份报告单产上调的概率较大，产量仍有上调的空间，这显然是不利于美豆及大连豆粕的走势。另一方面，如果大豆主产区天气真的出现了问题，那么美豆以及大连豆粕郑州菜粕都会有一定的上升空间。未来一段时间，投资者需要密切防范天气带来的不确定性，建议操作上顺势而为，紧跟市场节奏，做好资金管理与风险管控。美豆及大连豆粕走势如图6所示。
图6 美豆及大连豆粕走势
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
