金银岛:利空利好因素相互博弈 上半年调和油市场先抑后扬

　　国际油价触底反弹调和油市场紧随其后

　　2016年上半年，国内调和油市场紧跟原油走势，市场价格整体呈现先抑后扬的趋势。一季度，国内宏观经济形势不容乐观，国际油价呈现震荡下行走势，并在2月突破12年以来新低，尽管触底之后展开一波反弹之势，但始终难破40美元/桶大关。在消息面持续利空下，国内调和油市场难以扭转低迷态势，市场价格下行脚步难以停止。二季度，国际原油期价震荡上扬，4月份突破40美元大关后，国内成品油零售价迎来了“四连涨”，然在6月初WTI与布伦特双双冲破50美元/桶大关。国内调和油市场在消息面提振下，市场价格止跌反弹。

　　供需面表现不一 下游用户多按需采购

　　2016年上半年，国内调和汽柴油市场整体供需情况表现不一。具体来看，一季度恰逢春节前后，大型基建、工矿业开工率较低，因此柴油进入需求淡季；汽油需求相对稳定，但供大于求的问题仍显突出。因此，中下游用户入市操作意向并不强，多逢低适量补货，调油商家出货较为缓慢，致使市场价格一路下滑。进入二季度，柴油工业需求较一季度有所提升，以及北方麦收令农业需求增量，因此柴油资源消耗进度相应加快；而进入夏季之后汽车空调开启，汽油需求量亦有所提升。在需求面转好的提振下，中下游用户看涨情绪显露，入市操作积极性明显提升，使得调油商家出货情况较一季度好转，市场价格随之上扬。

　　国际油价先扬后抑下半年调和油市场走势或出现分化

　　2016年下半年，国内调和汽柴油市场走势或将出现分化。三季度，国际原油期价有望站上50美元/桶的上方，消息面对国内调和油市场有所提振。需求面来看，国内大部分地区迎来高温天气，车用空调频率增加，汽油需求量随之增加。而柴油市场由于农业、渔业及工矿业需求不佳，因此柴油需求量将转淡。四季度，随着气温逐步下降，车用汽油需求量将减少，而柴油需求将有所复苏。但四季度随着用油高峰的结束，国际油价或再度跌回50美元/桶以内，甚至不排除接近40美元/桶的可能性，因此消息面将利空国内调和油市场。综合来看，下半年调和汽油市场整体呈现先扬后抑的态势，而调和柴油市场或呈现先抑后扬的趋势。