需求预期逐步体现 IMCI将波动上行

　　上期所有色金属指数IMCI在进入三季度后，逐级上涨，最高冲至2365后，受到上行通道压制有所回调。从影响有色金属的因素看，美联储7月份加息的可能性已经很小，后期如果美国经济数据有所改善，9月或12月成为加息时点，这就给有色金属价格留下了时间和空间；另外，随着中国汽车业和电力需求的同比增长，有色金属的消费量将有所恢复。我们认为，中国传统工业旺季需求的预期将主导7月末以及8月的行情走向，从技术上看，似乎价格已经突破了长期下行通道的上沿压制，IMCI有望走出一波逐步攀升的行情。

图：上期所有色金属指数周线图

　　从影响有色金属价格的中国经济数据看，二季度GDP增速增长6.7%，与上季度持平，这在工业淡季的二季度，能取得这样的增速，主要源于基础建设投资的持续增长，以及汽车生产和电网投资相较与去年的增长。上半年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）49085亿元，增长20.9%。从到位资金情况看，上半年到位资金282443亿元，同比增长8.0%。上半年，新开工项目计划总投资240202亿元，同比增长25.1%。我们认为，在GDP增速接近于6.5%的底线时，这些数据凸显了政府稳增长措施的持续性。我们预计，随着传统工业旺季的来临，GDP增速有望在三季度回升至6.8%或以上，这对有色金属价格来说将起到是重要的推动作用。

　　从影响有色金属的行业需求上看，白色家电正逐步进入生产淡季，生产将有所放缓；房地产行业经历了金3银4铜5的月份旺季后，商品房销售有所减弱，但6月房地产开发企业土地购置面积的降幅收窄以及房地产开发企业到位资金仍就保持15%以上的增速都表明房地产行业仍是中国很好的经济平衡器，对于下半年的房地产以及相关下游行业铜需求量，我们是看好的；从汽车生产和电力投资来看，却是支撑有色金属价格走高的重要因素，上半年，汽车生产一直保持10%以上的增速，电力投资也保持同比高速增长。如果这两项影响因素能够保持增长，有色金属价格仍将保持上涨态势。

　　市场对大宗商品特别是中国大宗商品的重视在逐步升级，据了解，更多的以债券和股票为投资方向的中国私募机构都开始将商品作为重要的资产配置和投资标的。因此，资金的大量涌入将不可避免，这也会冲击有色金属价格的基本定位。但是，我们认为，资金对商品价格的推动也要根据价格变化的大趋势而定，尤其在流动性充裕的有色金属品种上，更是要顺势而为，所以，我们只要认清和把握好有色金属价格运行的大方向即可。

　　综上所述，从有色金属的价格趋势上看，技术上短期承压，但随着三季度中国工业旺季的逐步临近，有色金属价格仍将保持上涨格局。展望下周，我们认为，上期所有色金属指数价格会面临2370的压力，2260为支撑位。

　　关于有色金属的具体品种：铜价遇阻回调，伦铜指数在受到5000整数关口的压制后回调，预计将在4850处获得支撑；沪铜主力合约高处回落后，将在37500-37700处获得支撑，继续反弹走势。从策略上，短期保持观望，从中长期的角度看，在下跌过程中，仍可进行逢低建多策略；沪铝主力合约虽短期下跌，但有望在12000重新获得上涨动力；沪锌主力合约已经创下2011年以来的高位17555，后期仍将震荡走高；沪铅主力合约保持震荡，支撑在13200，但13500仍有压力；沪镍主力合约也创下了自2015年7月以来的高位84080，随着菲律宾镍矿的出口受到限制，价格经过调整后，仍将上涨，78500为支撑位；沪锡主力合约价格短期受到压制，短期支撑113900，后期仍将震荡上行。

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