股指期货解绑指日可待 回归常态众望所归

　　题记：遥想2015年中下旬，股市风云迭起，期指一朝被阉割。时至今日，市场上解绑股指期货声音再起。那么股指期货重登舞台的时机真的来了吗？对于期指的未来走向，投资者又是如何看待？

　　期指被限 不利中国金融市场发展

　　股指期货是当前金融市场的一大重要组成部分，国外交易所也针对国内股指期货推出相关的衍生品，投资者可以通过股指期货进行套期保值，有效避免股市剧烈波动带来的风险。

　　从2015年下半年开始，沪深两市发生让人印象深刻的“股灾”、“股灾2.0”，甚至“股灾3.0”，期指也多次跌停，大涨大跌，犹如“过山车”。为了抑制过度投机，中金所连出多项调控措施，市场流动性极度收缩，因此机构投资者进行套保时，缺乏对手盘。市场失去流动性，股指期货的风险管理功能也无法发挥。

　　另外一方面，今年6月明晟女神再拒A股，MSCI宣布延迟将A股纳入新兴市场指数。究其原因，MSCI在3月底的声明中就曾表示，A股纳入的一个重点在于“中国证券交易所实施、限制了国际投资者可用投资及对冲工具的反竞争措施完全取消”。这也看出期指受限，政策干预不利于中国资本市场长期稳定发展。

　　而且在期指受限期间，譬如富时A50指数等境外中国股票指数的衍生品的成交量有提升的迹象。股指期货交易限制，很大程度限制了我国对金融资产，特别是股指期货的定价权，削弱我国股指期货的国际竞争力。

　　业内人士期待为股指期货松绑

　　鉴于限制期指带来的一系列问题，业内对解绑股指期货的呼声日渐高涨，对于股指期货的未来将走向何方？和讯期货通过调查统计的183份有效问卷调查发现，168人选择重新开放股指期货，而12人认为是维持现状，另外3人选择的是彻底关闭。这体现出投资者对于股指期货开放的是抱有期待的。

　　恒泰期货有限公司首席经济学家,副总经理江明德(博客,微博)接受和讯期货独家采访时表示，“开放股指期货，我个人是十分赞同的。”他说关闭股指期货是在特殊情况下采取的特殊做法，要让股市回复正常，当然需恢复股灾之后所采取各市场的一系列措施，股指期货包括在内。他说期货的本源是风险管理，人为干预必将影响其风险对冲功能，所以总的来说还是希望恢复常态。

　　热联中邦投资衍生品部经理胡晓辉也向和讯期货表示，股指期货受限只是临时措施，所以解绑也是指日可待。全球经济复苏乏力，英国脱欧引发动荡，美联储加息不确定等事件影响，股市不确定性徒增，投资者的避险需求放大，股指期货的开放已被提上日程。

　　期指放开需“平常心”对待 

　　江明德说，以沪深300股指期货来说，上市已6年多,这说明监管层所采取的一些措施，还是比较有效的。但同时他也指出，市场是不断发展的，原来的措施是否需要调整，监管层一定有所考虑的。但如果从市场人士角度来看，他表示应该“市场归市场，功能归功能。”一旦出现问题，如果将矛头对准股指期货，这是有失欠妥的。他认为，股指期货只是一个工具，不要赋予太多其他意义。股指期货开放，希望回归一种常态，不要人为调整太多。

　　至于开放股指期货将又会产生哪些问题，又该如何解决？胡晓辉认为，股指期货解绑，可以通过探讨将担忧的问题透明化，逐一解决。对于中小投资者，他认为不太适合大量参与股指期货交易，可以通过规模的限制，保证金比例的调整等措施，给中小投资者一个适应期；而为了防范于未然，对于机构的操纵市场行为，也需要对操纵的标准定量定性。

　　另外他提倡新手用少量资金去参与市场，警惕高杠杆，让新手有一个学习机会。在少量干预下，保证投资者能够有效使用衍生品工具去规避风险。

　　期指非投机工具 投资者要摆正观念

　　股灾期间，股指期货被认为是“罪魁祸首”，但其实属现货的“泄洪口”，投资者对股指期货产生诸多误解，这也看出投资者教育的重要性。这需要市场经营机构和投资者共同努力，加强投资者教育，正确宣传股指期货的功能作用，让更多人对股指期货形成正确认识。

　　江明德就表示，投资者教育最核心的一点，要大力宣传期货的本源是什么，让市场了解期货是一种风险管理工具。江明德表示股指期货市场并非人人都能参与。股指期货是投资工具，而非投机工具，希望投资者观念摆正。他还强调在投资者进入市场前尽管会进行其合规性检查，对股指期货的功能作用进行培训。但投资者其自身参与市场，需要买者自负。无论盈利也好，亏损也罢，都不能单单依赖于某一个投资工具。

　　股指期货“挥刀自宫”，是应对股市异常波动的非常规措施。而且因股指期货限制，当前市场极度缺乏流动性；同时风险管理工具的缺乏，不利于资本市场的正常发展。通过总结历史经验，合理正确的使用股指期货等衍生品工具是被业界认同的。所以在市场恢复正常时，逐步为股指期货松绑，回归新常态是众望所归的。