掘金港股洼地——恒生国企指数

　　二季度以来，尽管有A股落选MSCI、英国脱欧、美国加息预期等利空因素，但是港股仍然很顽强，表现出“跌不动”的特点。英国脱欧当天，英镑大跌10%，日元大涨5%，日本、欧洲等股市下跌7%左右，巴克莱、德意志银行等开盘跌三成。在如此风声鹤唳的恐慌下，一向跟风全球市场的港股竟然只有小幅下挫，恒生国企指数仅下跌2.9%，确实让人有一种“跌不动”的直观感受。

　　之前，一向不温不火的港股通在悄然加快抄底的步伐。据了解，港股通已经连续几个月净流入资金，到了6月下旬，由于深港通即将宣布，港股通更是每天净流入超过20亿港元，有力支撑了港股。这些抄底的“聪明钱”就是看中了港股当前的价值。

　　另外，市场关于深港通的传言已经很久了。目前管理层发声，深港通今年不定期开通。同时，由于近几个月来，内地资金一直在持续流入，沪港通的额度也所剩不多。这时深港通的开通和沪港通的扩容也是板上钉钉的事，去年的沪港通激发了两地的做多热情，进而引发了港股的牛市行情。深港通开通和沪港通扩容这个驱动事件，或再次让恒生指数走强，但是最终的投资热点还是港股的低估值。

　　恒生国企指数反映了在港交所上市的H股中较大型股的表现，共有40只股票标的，比较有代表性的是中国石油(601857,股吧)、农业银行(601288,股吧)、民生银行(600016,股吧)、中国神华(601088,股吧)、中国远洋(601919,股吧)、中国平安(601318,股吧)等。与恒生指数不同，国企指数成份股的数目并没有限制，但是必须为市值最大且在恒生综合指数成份股内的H股。从市盈率（PE）来看，恒生国企指数PE最高为2007年10月31日的31.37，最低为2016年2月29日的5.97，10年平均为12.4，中位数为10.33。目前，国企指数的估值与2008年金融危机时走势相仿。假如指数企业平均盈利不变，PE回到10年均值，则对应50%以上的涨幅，可以说恒生国企指数整体非常具有吸引力。

　　对于普通投资者来说，大多数人的专业程度和心理素质以及经历都是有限的，所以指数化投资是比较稳妥的投资工具。恒生国企指数包含了具有代表性的蓝筹公司，能够化解集中投资带来的非系统风险。根据资产组合理论，系统风险是指不能通过分散投资化解的风险。因此，收益预期就与投资者承担的系统风险挂钩，收益与风险相适应，不会出现个股的偏激行为。

　　最后需要提醒的是，投资港股要面临的风险有来自国际的，比如英国脱欧、美国加息、美国大选等，也有来自国内的，比如经济形势、人民币兑港币的汇率等。人民币波动幅度加大以及与美元挂钩的港币走强，都会直接影响主要业务在中国内地的恒生国企指数以港币汇报的盈利数字，进而直接影响股票的收益。

　　（作者单位：六福金融）