综合观察：2016年7月全球制造业低位扩张 中国制造业略降

　　7月摩根大通的全球制造业PMI指数为51.0，和5月份创下的低点值50.0相比增速明显，同时也创下自去年11月份以来的最高值。全球制造业改善的主要因素是生产和新订单量的增长。

　　生产：生产增速为八个月以来的峰值，而新订单流入的速度达到了自三月份以来的最高值。继连续五个月的下滑之后，出口也有所增加。

　　价格：7月，全球制造业的价格上行压力加快。平均投入成本和产出费用分别达到过去23个月和 24个月以来的顶点。

　　从区域上看，北美、亚洲和欧元区的PMI指数表明该区域制造业增长。在北美，美国PMI指数由于生产、新订单和就业增速增加而达到了九个月以来的峰值。新出口订单的快速增长让美国制造商从中获益。墨西哥的制造业扩张仍在持续，尽管速度和六月份相比有所减缓。

　　欧元区PMI指数保持连续第37个月的增长，增速基本和此期间的均值相当。然而，和六月份相比，当月的生产指数持平，新订单和就业则有所放缓。

　　亚洲PMI指数稍高于关口50.0。中国由降转升（这里指的是财新PMI指数），与此同时印度、台湾、韩国和越南亦在增长，这一切抵消了日本、印度尼西亚和马来西亚的收缩带来的影响。

　　英国PMI指数降至2013年2月以来的最低水平，俄罗斯状况稍有恶化。尽管巴西经济低迷持续，当月的降幅却是过去18个月以来的最低值。具体到各大经济体：

　　美国7月Markit制造业PMI终值52.9，创去年10月以来新高；预期52.9，初值52.9；6月终值51.3。Markit评论称：“7月强劲的制造业PMI让市场希望，制造业在三季度对经济的拖累有所减轻。在二季度，制造业创下了6年多来最糟的表现，拖累了经济增长，这在二季度的GDP数据中得以显现。7月制造业数据的改善意味着制造商和出口商都在三季度初帮助提振了经济增长。”

　　在欧元区国家中，德国、奥地利和荷兰的7月制造业PMI终值位列前三位，位居其后的分别是意大利、西班牙、希腊和法国。

　　德国：欧元区第一大经济体德国7月制造业PMI终值为53.8，为27个月来最高值，这一数值高于预期的53.7。数据还显示，尽管该数据比6月的54.5略有放缓，但新订单已连续20个月增加，产出也录得2014年4月以来最高增速。7月德国制造业厂商也连续第四个月增聘人手。调查结果表明德国制造业在第三季度初期继续稳定增长。总体PMI较6月份略有下降,主要是由于生产前库存降低，投入成本上升，但增长基本面依然强劲。

　　法国：欧元区第二大经济体法国继续对欧元区整体制造业形成牵制，7月制造业PMI终值为48.6，和预期持平，依旧低于荣枯线，制造业持续萎缩。法国制造业PMI的萎靡与产出、新增订单和就业进一步萎缩密切相关，此外，生产前和生产后的库存持续减少。不过，7月数据是近四个月来高点。

　　意大利：意大利7月制造业PMI创2015年1月来最低水平，且低于预期，给意大利的经济前景蒙上阴影。具体数据显示，意大利7月制造业PMI为51.2，低于预期值的52.5，低于此前6月的53.5。

　　其他欧元区国家中，?W地利制造业PMI由61个月高位54.5回落至53.4，产出、新订单和雇佣情况均报增长；荷兰制造业PMI回升至53.2，达到四个月高点，产出获得3月份以来的最快增速，雇员增长达到七个月来最高，而购买力增长更是达到一年来最高。主要由于新订单减少，西班牙制造业PMI回落至51，5月时为52.2，创下31个月低点，为2013年底以来最弱的表现；

　　日本：日本7月制造业PMI连续第五个月萎缩，出口订单下降，7月制造业PMI终值升至49.3，初值为49，已连续5个月低于50分水岭。其中，7月制造业活动萎缩幅度较6月小；新出口订单萎缩幅度则创逾3年半来最大，意味近期日圆升值已明显拖累出口表现。至于在新出口订单分项指数终值为44.5，略高于初值44。

　　印度：印度7月制造业PMI升至51.8 四个月高，期内，新订单及产出增速加快至四个月高；受惠汇价贬值的新出口订单增速更创半年高；投入成本通胀放缓至五个月低。

　　韩国7月制造业PMI 为50.1

　　摩根大通：全球制造业步伐更加稳健

　　摩根大通表示：“下半年伊始全球制造业步伐更加稳健。产出和新订单增幅加大，表明制造业有打破过去两个季度的低迷态势。就业和新出口订单在下滑之后恢复微幅增长。”

　　2中物联：7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.9%

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.9%，比上月下降0.1个百分点。

　　从12个分项指数来看，同上月相比，生产、新订单、新出口订单、供应商配送时间四个指数小幅下降，采购量指数与上月持平，其余6个指数均有所上升。在上升的6个指数中，除购进价格、生产活动预期指数升幅超过1个百分点外，其余指数升幅均在1个百分点以内。

　　受淡季因素影响供需增长有所回落。7月份，因为高温多雨，是市场的淡季，企业检修活动增多，供需增长有所回落。往年同期PMI数据也多有回落，从2005年以来的十多年数据来看，只有2009年、2013年和2014年略有上升，其余年份均有所下降，总的来看今年降幅不大。

　　分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.2个百分点，持续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5个百分点，连续两个月回落，均低于临界点。

　　先行指数：

　　新订单指数为50.4%，虽比上月微落0.1个百分点，仍保持在临界点之上，表明制造业市场需求增速略有放慢。；

　　新出口订单指数为49.0%，比上月下降0.6个百分点。

　　积压订单指数为45.5%，比上月上升0.5个百分点。

　　生产经营活动预期指数为55.3%，比上月上升1.9个百分点。

　　同步指数：

　　生产指数为52.1%，比上月回落0.4个百分点，高于临界点，表明制造业生产继续保持增长，增速有所放缓。

　　产成品库存指数为46.8%，比上月上升0.3个百分点。

　　采购量指数为50.5%，与上月持平。从企业规模来看，

　　购进价格指数6月份有所回落，7月份又转为上升，上升3个百分点以上，达到54.6%，连续6个月保持在50%以上。

　　原材料库存指数为47.3%，比上月回升0.3个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。

　　滞后指数：

　　从业人员指数为48.2%，比上月回升0.3个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量降幅小幅收窄。

　　供应商配送时间指数为50.5%，虽比上月回落0.2个百分点，但仍位于临界点之上，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。

　　张立群：经济运行仍存在下行压力

　　特约分析师张立群认为：“7月份PMI指数继续小幅下降，已低于荣枯分界线水平，表明经济运行仍存在下行压力。同时也应注意到，产成品库存、原材料库存、采购量等指数都有不同程度提高，购进价格指数有较大幅度提高，生产经营活动预期指数明显提高。这表明企业信心和市场预期趋向增强。综合研判，中国经济仍处于筑底企稳过程，应坚持稳需求、稳信心、稳预期，继续巩固经济平稳增长的态势。”

　　2财新：7 月采购经理人指数PMI为50.6 制造业运行恢复增长

　　新业务量：7 月份，PMI 指数上升的动力是新业务总量恢复增长，虽然增速温和，但这在 3 月份以来尚是首见。据受访厂商反映，新产品问世， 营销策略改善，促进了新业务增长。数据显示，新业务增长主要来自内需的转强，而出口销售在第三季初甚至出现轻微下降。

　　产出：由于新接业务总量增加，厂商在 4 个月来首次增加产出，虽然增速尚小，但已创下两年来最高纪录。

　　用工：虽然新订单回升，但月内制造商继续压缩用工。据受访厂商反映，减少用工主要是为了降低成本和提升生产效率。本月用工收缩率虽然已放缓至 6 个月来最小，但仍然可观。用工收缩而新业务增加，共同导致积压工作量连续第五个月上升，并且创下 2011 年 3 月以 来最显著增幅。

　　采购：产出扩张还带动采购活动恢复增长，虽然增速尚小，但已是 3 月份以来首见。月内采购库存也因此出现温和增速。

　　成品库存：另一方面，成品库存也在 1 月份以来首次出现回升，但增速轻微，部分厂商表示原因是增加了产出。

　　投入品需求：7 月份，制造商对投入品需求上升，给供应链造成压力，供应商平均交货速度连续 5 个月出现放缓，但放缓程度仅算轻微。

　　平均投入成本：经历 6 月份轻微下降后，中国制造业的平均投入成本在 7 月份出现回升，而且创下 2013 年 9 月以来第二大涨幅（仅次于 2016 年 4 月）。据受访厂商反映，原料涨价，尤其是金属，加剧了成本负担。因此，月内厂商相应上调产品出厂价格，加价幅度明显。

　　财新：经济下行压力仍存 财政和货币政策的支持不能松懈

　　财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士评论称：“7 月财新中国制造业PMI录得50.6，较上月大幅上行2.0，为 2015年2月以来首次进入扩张区间。分项中，产出、新订单和库存指数均大幅跳升，位于枯荣线以上。进入下半年，中国经济企稳迹象初现端倪，这源于积极的财政政策陆续落地。但经济下行压力仍存，财政和货币政策的支持不能松懈。”

　　点评：全球制造业低位扩张 地区分化继续

　　总体上看，全球制造业低位扩张，地区分化继续。进入2016年，全球制造业扩张态势放缓，5月PMI值更是刚好位于荣枯线上，本月产出和新增订单的增加带动PMI上升，但仍处于低位扩张区间。美国和德国制造业表现良好，日本7月制造业虽然回升明显但已经连续5个月低于荣枯线，表明日本央行年初推出的负利率政策并没有起到好的效果。中国受国内洪灾、英国脱欧的影响，内、外需不足，官方PMI略低于荣枯线以下。