股指期货8月或回归 先回答这六个问题

　　·对于复出事宜，中金所已在业内广泛征求意见，“一直在持续，都快有一年”，前后出了几套松绑方案。

　　·至于具体复出时间，业内人士观点不一、乐观者认为，8月底9月初；谨慎者认为，复出是个漫长的过程，不会那么快。

　　被限制行动自由一年多的股指期货有望重获自由。

　　8月3日，彭博社报道称，中金所将考虑放宽对期指交易的相关限制。截至记者发稿前，中金所方面尚未对此作出正面回应。

　　《国际金融报》记者采访诸位期货界人士，以6个问题的形式答疑解惑。

　　股指期货怎么了去年，股市异动，中金所针对股指期货连续出台严格限制措施：1.大幅提高股指期货平今仓手续费标准,2.限制相关产品开仓交易量。

　　受此限制，期指市场流动性锐减。期货人士怎么说“5月31日， A股现货指数走高，但当天股指期货盘面却瞬间跌停，这显示出股指期货流动性匮乏到极致，已不能正常发挥避险功能。”恒泰期货有限公司首席经济学家江明德(博客,微博)(博客,微博)在接受《国际金融报》记者采访时表示，“股指期货是是成熟市场不可或缺的一部分，赞同逐步恢复股指期货。”

　　在江明德看来，股指期货避险对冲功能削弱后，对A股实际形成负反馈对冲基金就是个活生生的例子。

　　对冲基金人才协会秘书长郭涛告诉《国际金融报》记者，“对冲基金离不开股指期货，特别是alpha对冲产品，这类产品购买一篮子股票，然后通过股指期货对冲系统性风险，比拼选股能力。在股指期货交易严格管控之后，包括alpha策略在内的诸多对冲基金都退出了市场。”

　　郭涛透露，“现在，对冲基金已不敢建仓，多数仓位仅5%至15%。”监管层怎么想记者从一位接近监管层的人士处获悉，其实，此次股指期货复出由监管层授意推动，而中金所在业内广泛征求意见后出具几套期指松绑方案申报审批。此外，近期，中金所亦安排学者、期货公司人士撰写关于股指期货的文章，探探市场反响和风向。

　　一位总部位于南方的期货公司负责人透露，征求意见此前一直在持续，都快有一年了。究竟怎么推8月3日彭博社文章称，中金所考虑放宽对非套保日内交易限制，将“单个产品、单日开仓”超过10手即构成“异常交易行为”的要求提高至100手；同时考虑下调持仓交易保证金比率，将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金由40%下调为30%，套保持仓交易保证金由20%下调为10%；还考虑下调股指期货平今仓手续费标准，并考虑放大最小变动价位。估计何时推业内对股指期货复出最早的预期是8月底9月初。不过，这是较为乐观的预期。一位不愿意具名的私募基金负责人则表示，股指期货复出是个漫长的过程，不会那么快。最大顾虑是什么虽然股指期货归回的呼声在机构投资者界非常响亮，但中国股市是以散户为主的市场，散户投资者对股指期货的理解和看法并不一致，部分投资者甚至认为去年股市大幅波动，股指期货是“罪魁祸首”。

　　江明德指出：“这可以看出，股指期货的投资者教育做得还不够，除了期货投资者需要了解，股市投资者更需要了解期货是一种风险管理工具。”

　　这方面，其实可以参考美国市场的一些做法。

　　1987年美国股灾后，美国芝加哥商品交易所（CME）的股指期货被投资者指为罪魁祸首，当时政府组成一个跨学界与业界的调查委员会，调查股灾成因，由曾任美国财政部长的布雷迪（Nicholas F. Brady）主持，最终撰写成著名的”布雷迪报告”。

　　报告的结论是现货市场成交与回报缓慢是导致期货贴水的主要原因，股指期货充其量只是现货股市的信差，不是带动现货股市下跌的元凶。

　　业内人士认为，中国也可以按照自己的市场特点来进行一场自上而下的论证，这样可能更有说服力。

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