双重利好刺激 沥青将开启上扬之旅

　　基本面叠加技术面

　　原油价格下行，7月沥青价格随之下移，目前已跌至上涨通道下沿，技术上存在反弹需求。后市来看，不论基本面，还是技术面，都支持沥青价格上行。

　　美元走弱利于原油反弹

　　原油是沥青的直接上游，其蒸馏后剩下的残渣就是沥青，因此原油的涨跌对沥青走势产生很大影响，两者价格的相关性高达0.9。

　　目前，原油市场多空因素交织。一方面，二季度美国实际GDP环比增长折年率1.2%，大幅低于预期值2.5%。受此影响，近期美元指数大幅回落，而美元弱势对原油形成一定支撑。另一方面，原油市场供大于求的格局非但没有改变，反而有恶化迹象。其一，由于前期油价持续反弹，停产的钻井开始恢复生产。贝克休斯公布的数据显示，美国钻井数量已经连续五周上升，原油供应进一步增加。此外，虽然夏季的成品油消费高峰缓解了商业库存高企的压力，但是原油市场整体库存仍然处于高位，美国面临去库存压力。其二，尽管印度需求高于预期，但在经济疲软的大环境中，一个国家的需求向好并不能抵消其他国家需求萎缩部分，特别是中国的库容已经饱和，后期需求将开始回落。

　　长期来看，原油市场供需矛盾将持续恶化，价格也将持续弱势。但是，短期来看，美元走弱且原油技术形态上圆弧底已经走完，原油价格有望开启一波反弹行情，进而对沥青形成支撑。

　　去库存进程将加快

　　去年冬储的量比往年大，下游贸易商和企业的去库存压力也较往年大。目前，企业更倾向于释放自身库存，而不是加大备货，这导致地炼库存近期小幅增加。

　　通常情况下，6月之后，随着天气的转暖，工程施工陆续展开，沥青进入消费旺季。然而，今年，全国很多地区遭到暴雨袭击，工程施工无法进展，沥青需求并没有在消费旺季得到释放。

　　不过，后期来看，全国性的洪涝灾害已经得到缓解，基础设施建设以及工程施工将陆续开工，需求端是向好的。需求回暖将加快企业去库存进程，从而缓解沥青供应过剩问题。

　　技术上，沥青价格已跌至上涨通道下沿，存在反弹的需求。基本面上，原油弱势难改，但是在美元回落的影响下，短期将延续反弹。此外，考虑到沥青进入消费旺季，其价格上行的概率较大，操作上可以采取背靠支撑线，轻仓试多的策略。

　　（作者单位：金石期货）