玉米|| 玉米深加工行业盈利之路艰难！

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　　8月份以来就在大家把目光共同投向“一周三拍”及北方“高烤”天气时，似乎忘记作为玉米市场消费主力军的玉米深加工行业也正在接受加工效益再度亏损的“考验”，一方面政策性玉米不断投放，市场粮源供应得以保证，目前深加工企业玉米采购节奏放缓，原料库存相对充裕；另一方面玉米淀粉终端需求疲软，缺乏利多支撑其价格持续下滑寻底，玉米淀粉行业价格利润依旧维持深度亏损的状况，伴随着近期主副产品价格共同走弱，导致主要深加工企业运营压力高企，生产成本的加重严重影响到企业的盈利状况。此外，目前南方春玉米零星上市，还有一个月时间华北春玉米开始零星上市，庞大玉米库存消化任务使得玉米深加工企业肩上责任重大，而其转亏为盈看来真是“路漫漫其修远兮”。具体分析如下：

　　东北深加工企业用粮自拍自用

　　据了解，目前东北产区主要以政策玉米出库为主，贸易商出货积极，部分深加工企业用粮为自拍自用，市场主体需求平淡，优先消化库存，观望心态强烈，玉米价格整体保持相对平稳。截止目前，黑龙江绥化地区大型深加工企业14%水分三等玉米收购价1660元/吨，吉林四平地区1700元/吨，辽宁沈阳地区1680元/吨，均与上周末基本持平。玉米生长方面，近期高温将转移到北方地区，内蒙古、东北等地气温将创今年来新高，部分地区日最高气温可达38～41℃，而现在正值玉米成熟关键期，后续需关注有无有效降水情况。

　　华北深加工企业开工率下降

　　8月份以来华北产区玉米深加工开工率有所下降，玉米收购价格整体延续弱势，一方面因深加工企业玉米收购报价持续下调，贸易商送粮意愿下降；另一方面基层粮源供应也接近尾声，近期市场主体购销转向小麦，但企业原料库存普遍充足，且下游产品销售不畅，生产利润缩减影响企业开工率。基层贸易商基本出货完毕，政策性粮源所占比例日渐上涨，同时江淮地区新季玉米上市量增加，流向华北地区的数量也逐渐增加，市场粮源供应十分充足，玉米暂无需求缺口。截止目前，山东潍坊地区深加工企业14.5%水分玉米进厂价1820-1860元/吨，河北石家庄地区1780元/吨，河南鹤壁地区1800元/吨，均与上周末持平。目前来看华北地区深加工企业开工率普遍下降主要原因：一是7-8月份是深加工企业传统的停产检修季，企业检修计划大多在这期间执行；二是无论是酒精行业还是淀粉行业，华北地区深加工利润明显低于东北，部分企业甚至开始亏损现金流，加剧了企业限产停产的意愿；三是深加工产品需求不旺，尤其是淀粉库存积压严重，短期停工也不影响淀粉供应。此外，如果满负荷生产，华北地区仍有一定玉米缺口，若补足缺口意味着要提高玉米收购价格，这在当前加工利润亏损的情况下是深加工企业所不能接受，因此在产品库存积压的情况下，选择限产来延长玉米库存消耗期。另据部分企业表示，后期开工率是否继续下降，将主要取决于淀粉价格，因为淀粉价格回升将意味着企业加工利润好转，反之若淀粉价格继续下降，停产限产企业可能继续增加。

　　淀粉行业加工利润不断下滑

　　8月份以来国内淀粉价格继续下跌，截止目前，山东滨州地区大型淀粉加工企业淀粉出厂价2050-2080元/吨，比上周下降30-100元/吨；河北邢台地区淀粉出厂价为2120-2150元/吨，比上周下降30-120元/吨；吉林长春地区淀粉出厂价为2070-2080元/吨，与上周基本持平；黑龙江绥化地区淀粉出厂价格为2100元/吨，比上周下降100元/吨。除淀粉价格持续下跌外，副产品价格也持续弱势，导致淀粉行业加工利润不断下降，尤其是华北地区成本优势不及东北，淀粉加工利润出现严重亏损，理论加工利润已经达到亏损现金流的水平，这意味着后期停产概率将大大增加。如果不考虑折旧，吉林长春地区加工1吨玉米理论盈利51元/吨，山东滨州地区理论亏损25元/吨，如果考虑折旧，山东地区淀粉企业亏损达到225元/吨以上，已经有8家出现不同程度的限产，此外，还有多家企业表示已经有限产或停产计划。本周山东地区的淀粉企业开工率从上周84%的水平降至本周79%的水平，全国开工率也从72%的水平下降至68%。目前华北地区淀粉加工企业已经开始限产并降价促销，以尽快降低淀粉库存，但在产品降价周期内产业链下游企业和淀粉贸易商不愿建立库存，淀粉库存下降速度并不快，部分企业淀粉库存量仍然很大，待淀粉企业的淀粉库存降至低位后，淀粉价格才能反弹。

　　国内DDGS价格有望止跌回升

　　据了解，8月份以来由于豆粕价格持续下滑，加之当前养殖需求低迷，饲料企业采购非常谨慎，国内DDGS价格持续下滑，目前价格已经比上月同期下降400-600元/吨。截止目前，黑龙江肇东地区酒精企业DDGS（蛋白含量28%，脂肪含量3%）出厂价1600元/吨，比上周下降100元/吨；吉林辽源地区DDGS （蛋白含量26%，脂肪含量10%） 出厂价1700-1750元/吨，比上周下降50-100元/吨；山东潍坊地区出厂价1550元/吨，比上周下降150元/吨。在副产品DDGS持续下降的情况下，国内酒精行业加工利润也出现明显下跌，目前华北地区加工利润也已经出现亏损，河南南阳地区酒精企业加工1吨玉米理论加工利润为-41元/吨，比上周下降80元/吨，吉林地区酒精企业为40元/吨，比上周下降74元/吨。8月正逢酒精企业停工检修季，加之华北地区加工亏损，停产检修企业进一步增加，本周开工率估计为45%，比上周下降2个百分点，开工率下跌造成的后期DDGS供应量下降将一定程度上支持DDGS价格。此外，8月2日商务部贸易救济调查局在北京召开DDGS反倾销反补贴案听证会，大多与会者认为我国判定美国DDGS属于倾销已经可以基本确定，并可能征收惩罚性关税，具体关税额度将在听证会结束后1-2个月内发布。目前我国进口DDGS不需配额，也不征收增值税，仅有5%的进口关税，如果关税额度达到30%，以近月船期为例，广东地区DDGS进口完税成本将从1600元/吨上升至1960元/吨，而当前广东港口进口DDGS报价仅1950元/吨，除非后期美国DDGS价格大幅下降，否则进口DDGS将没有利润，总体来看，“听证会”事件也将对后期国内DDGS价格有一定支撑。

　　综上所述，目前国内玉米深加工企业处境仍不好，缺少利多支撑其他玉米副产品表现冷清，企业效益再度出现回落和亏损，而目前南方春玉米零星上市，还有一个月时间华北春玉米开始零星上市，庞大玉米库存消化任务还将落在深加工行业肩上，其加工效益急盼转亏为盈，预计未来1个多月深加工企业将继续保持低位开机，等待市场消费需求出现好转。

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