香港引入杠杆及反向产品

　　在美国和亚洲多个市场已经流行的杠杆及反向产品(Leveraged and Inverse Products)最近在港交所上市了，这种以交易所交易基金(ETF)为结构的投资工具可以在交易所买卖，让投资者可以借此作出做多或做空相关市场指数的投资部署。

　　香港首批杠杆及反向产品于今年6月13日上市，由三星资产运用(香港)有限公司推出，4只产品分别是追踪韩国KOSPI200指数的每日杠杆产品及每日反向产品，以及追踪日本东证指数的每日杠杆产品及每日反向产品。截至7月22日，香港市场共有6只杠杆及反向产品，买卖途径与股票无分别，目前未被纳入沪港通名单，投资起点约数千港元，最大潜在损失是所投入的本金。

　　杠杆及反向产品就是早于2006年在美国出现的杠杆及反向ETF （Leveraged and Inverse ETF），目前美国已有追踪中国股市指数的杠杆及反向ETF。三星资产运用(香港)有限公司也早于2009年在韩国推出亚洲市场内首只反向ETF，在2012年和2014年日本和中国台湾也已引进杠杆及反向ETF。

　　根据香港证监会今年年初列明指引，准许市场推出杠杆及反向产品，但是证监会要求，杠杆及反向产品不可以“ETF”命名，主要是希望投资者了解此产品的特性与没有杠杆的传统ETF之间的不同。

　　从以下的命名指引可见，产品名字中的“每日”二字就是关键所在。目前，香港证监会认可的杠杆产品其杠杆比率最高为2倍，反向产品则最多为-1倍。例如，2倍杠杆及1倍反向产品，应命名为[发行人][指数]每日(2x)杠杆产品，以及[发行人][指数]每日(-1x)反向产品。

　　杠杆产品的投资目标是，在扣除费用及支出之前，尽量贴近所追踪指数单日表现2倍的单日回报，即若指数单日上升1%，杠杆产品目标单日回报为上升2%，反之亦然，所以属于做多型产品。反向产品的投资目标是，在扣除费用及支出之前，尽量贴近所追踪指数单日表现-1倍的单日回报，即若指数单日下跌1%，反向产品目标单日回报为上升1%，反之亦然，所以属于做空型产品。

　　值得注意的是，杠杆产品或反向产品在超过一日的累计回报一般会与同期指数累计回报乘以2倍或-1倍有所差异，而差异更会因市场波动或持有期而扩大。

　　由于杠杆及反向产品并非传统ETF，也涉及不同投资风险，建议有兴趣的投资者先多了解产品性质，进一步认识杠杆及反向产品。

　　[作者单位：三星资产运用(香港)有限公司]