聚丙烯 下跌窗口延迟开启

　　OPEC冻产预期再起

　　上周，受原油价格走低以及聚丙烯需求低迷的影响，聚丙烯价格有见顶的迹象，但是OPEC冻产预期再起重新支撑了聚丙烯价格，聚丙烯下跌窗口延迟开启，近期走势预计以偏强为主。

　　减产预期再起，油价大幅上涨

　　6—7月，国际原油期货价格出现了大幅回落，下跌幅度为22.2%。不过，在此期间，受供给偏紧和注册仓单较少的影响，聚丙烯期货价格走势呈现和原油背离的态势。成本重心的大幅下移本来就使聚丙烯价格显得虚高，而社会库存的高企，特别是需求的乏力更使聚丙烯上涨后继无力。虽然聚丙烯期货已经有构筑M头调头下跌的态势，但是国际油价的强势反弹打乱了聚丙烯下跌节奏，聚丙烯重回强势。

　　由于油价持续下跌，产油国的经济再度恶化，委内瑞拉、厄瓜多尔、科威特再次呼吁OPEC各成员国冻结自身产量，并且最快在阿尔及利亚即将举行的国际能源论坛上进行讨论。

　　笔者分析认为，首先，目前原油市场是一个典型的产能过剩的寡头行业，任何单方面的减产最终换来的只能是自身市场份额被抢占，而不是价格上涨；其次，OPEC中有话语权的国家是沙特阿拉伯和伊朗，委内瑞拉等国呼吁减产难免有些一厢情愿；最后，产油国的实际目的是希望油价回升，从而改善自身的经济状况，一旦推升油价的目的达到，冻产与否就不重要了。

　　基于上述观点，笔者认为，油价上涨是不可持续的，成本推升并不是支撑聚丙烯持续上涨的理由。短期来看，在9月底国际能源论坛召开之前，油价反弹势头有望延续，市场关注的重点将会转移到原油上，聚丙烯将因此难改强势。

　　聚丙烯供需疲软，上涨空间有限

　　聚丙烯目前呈现多空交织局面。供给端显示，近期装置检修的企业较多，涉及的产能达到153万吨。其中，陕西延长的60万吨产能、锦西石化的15万吨产能、上海石化(600688,股吧)的10万吨产能、福建联合的33万吨产能、兰州石化的35万吨产能都在本月检修，并且检修期普遍较长。不过，需要注意的是，中天合创的70万吨产能和华亭煤业的20万吨产能预计在9月投产，对冲了一部分装置检修造成的供给短缺影响。需求端显示，下游塑编、共聚注塑和BOPP的开工仍然维持偏低水平，并且企业补库的意愿不强烈，需求端依然低迷。

　　目前，聚丙烯基本面最需要关注的还是库存。聚丙烯的石化库存处于偏低水平，显示近期去库存进展良好，可能会引起后期的市场挺价行为。此外，聚丙烯的社会库存已经连续3周下降，也将对聚丙烯产生一定支撑。

　　综上所述，在不被需求支撑的前提下，聚丙烯背离原油上涨，价格有被高估的嫌疑，但是OPEC冻产预期再起打乱了聚丙烯的下跌节奏。此外，虽然需求仍然难以改善，但是近期装置检修加快了企业去库存的步伐，后期低位的石化库存或成为支撑聚丙烯的重要因素。因此，聚丙烯近期走势将以偏强为主，关注前期7650元/吨一线的压力。

　　（作者单位：金石期货）