油市短期继续回暖 供求失衡或延续至明年

　　周一（8月15日），原油期货价格延续暴涨模式，日线录得3连涨，美国原油逼近46美元/桶大关，布伦特原油升破48.50美元/桶，收盘涨幅均超2%。美联储官员的负面言论令美元指数日内上行受阻，为油价提供了一定支撑。同时，俄罗斯能源部长的表态令投资者加大了产油国限产押注，轧空行情高涨令油价延续涨势。

　　美国旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)周一表示，联储官员和政府必须推出新政策，为经济应对长期的低利率提供缓冲，而后者可能导致未来的衰退更加严重且更难以规避。威廉姆斯在最新的旧金山联储经济报告中指出：“在自然利率和通胀率极低的情况下，央行没有多少空间可以降息应对经济下行。”

　　俄罗斯能源部长诺瓦克（Alexander Novak）周一在接受沙特《中东日报》采访时称，俄罗斯与OPEC合作稳定油价持开放态度，这令市场信心大受鼓舞。诺瓦克还认为，直到明年为止，石油市场都不太可能平衡。

　　沙特能源部长法利赫（Khalid al-Falih）近期表示，将在下个月与OPEC和非OPEC产油国会面，讨论油市问题，冻产计划再次浮上水面。国际能源论坛将于9月26日-28日在阿尔及利亚举行，卡塔尔油长此前曾表示OPEC成员国将在论坛会议间隙展开讨论。

　　德国商业银行(Commerzbank)的分析师兰布雷希特（Barbara Lambrecht）指出，鉴于本周油市缺少重大基本面指引，美国能源部的每周报告也应该受到更多的关注。如果美国石油库存在四周内再次下滑，油价或将因此上扬。

　　“尽管为期两个月的油价下滑看上去已经结束，在三家能源机构近期令人瞠目地对油价中期前景表示怀疑的情况下，近期还未能有对策成型。例如，国际能源署(International Energy Agency)不仅下调了其对明年石油需求增长的预期，还对于非OPEC石油供应商表现出更加乐观的态度。正因如此，对于OPEC在2017年的石油产量下调了每天20万桶。”

　　“从另一方面来说，OPEC的石油产量在近期达到了八年中的新高。不过我们仍然认为油价在下周有很大机会获得牵引。从积极方面来看，投机性投资者们在近几周内大量减少了其多头仓位。美国原油并不比今年早些时候最低位置时高出多少，布伦特原油则大幅下降。”

　　“美国原油库存减小或将引发油价回升。在过去的三周中，美国石油库存有所上升，这与夏季趋势的常态不同。这种现象是由高进口量及产能利用率下滑导致的，汽油库存目前正在权衡利润率。八月初利润率暂时小幅扩大以及近期汽油库存的下滑都可能促进了炼油厂的吞吐量。”

　　沙特7月份原油日产量提高至历史高位，达1067万桶/天，这表明沙特仍专注于抢占市场份额，而不是限制产量抑制原油供应，全球供应过剩的局面可能将持续至明年。

　　法国兴业银行(601166,股吧)高级分析师维特纳（Michael Wittner）表示，就算OPEC主要产油国和俄罗斯集体冻结产量，对全球原油供给也将没有实质性影响。

　　维特纳还表示，法利赫的上述言论，与其自去年6月OPEC会议之后的言论相似。不过，委内瑞拉和其他说客要求冻产，且伊朗逼近短期产量极限，那么冻产也并不是完全不可能。

　　但维特纳还称，与今年4月类似，冻产会提振油市情绪。且俄罗斯、伊拉克和伊朗产量已达极限或正接近极限，另外，沙特产量在经历夏季高峰后无论如何都将降低。

　　Think Markets首席市场分析师阿斯莱姆（Naeem Aslam）指出：“如投资者相信这一点，那么希望你们好运吧。市场当前的走势为投机如何驱动价格走势的真实案例。观察需求侧，你会发现世界第三大国的GDP数据并不足以提升原油需求。”

　　杰夫瑞集团的分析师科夫勒（Marc Kofler）周一对媒体称：“近期，相比供应方面，我们认为投资者更应该关注需求方面的问题。经合组织成员国都将进入我们期望的一个大规模的炼油厂维修季节，我们预期这将减少炼油厂的原油购买量，在短期内会对石油价格产生一些负面影响。”

　　科夫勒指出，欧洲的离岸地区供应现在仍有相当数量的增加，所以在很大程度上，市场仍然是供应充足，我们认为这种情况将持续到年底。

　　加拿大皇家银行资本市场分析师德兰（Tran）在报告中表示，基本预期是OPEC不会在下个月的会议上采取行动。鉴于OPEC任何产量计划多半是象征意义上的，情绪化的产物，而非实际上可行的，因此原油多头不要对近期的评论反应过度。

　　继上周的看空报告之后，摩根士丹利原油分析师郎森（Adam Longson）撰写了一份报告，他在文章中精确地阐释了即便在未来数月市场基本面仍然疲弱的情形下，交易员空头回补是如何促成近期油价涨势的。

　　据郎森称，近期大量资金涌向40与45美元期权，导致油价上涨，交易员被迫回补。不过，原油空头的好消息是一旦期权于8月17日到期，这一举动的作用将消退。正如此前所指出，OPEC与IEA近期评论扶助逆转跌势，也导致轧空行情出现，油价录得4个月最大周度涨幅。

　　他随后指出，“如2017年一季度恐惧情绪回归，他将不会感到意外”。他认为，未来数月美油库存将攀升。

　　郎森还列出了其他原油利空因素，其中包括三季度全球原油库存温和下降与炼油厂运行速度不会显著削减。尽管OPEC生产量处于纪录高位是季节性的，但利比亚原油出口恐将攀升且2017年伊拉克2017年原油产速增长也增加了利空信号。