期权观察：波动率出现分化

　　周二上证50ETF早盘冲高后回落，午后维持窄幅振荡走势，截至收盘现货小幅下跌1.28%至2.306点，短线调整如期而至，当前的抛压也有所释放，在基本面变化不大的情况下后市料仍会继续反弹。期权波动率则出现分化，主力认购期权波动率小幅上行，而认沽期权波动率小幅下行，显示市场调整时合成的名义认购期权头寸增加。结合现货价格来看，主力认购期权除较为虚值外均出现下跌，主力认沽期权则涨跌各半，受波动率影响大的虚值认沽全部下挫。

　　期权成交相对周一有大幅缩减，但仍然在近期高位，周二总计成交640549手，其中认购期权成交394827手，远多于认沽期权成交的245722手，当日市场成交PCR继续下降中，显示投资者逢调整继续看多的情绪较强。持仓情况来看，期权持仓有大幅增加，其中认购持仓增加63111手，远多于认沽期权增加的17992手，结合成交情况来看，当前投资者持多情绪依然较为浓厚，现货调整后继续上攻的概率较大。

　　从主力合约来看，2.35行权价格的合约成交最多，短期现货跌破后此点位后形成压力。总体来看，当前投资者看多情绪浓厚，后市继续创新高的概率较大。

　　实际波动率继续出现上行，短期达到了此前振荡区间的上沿，后市继续大幅冲高的概率不大。隐含波动率开始出现一定分化，短期来看虽然仍有上行的空间，但涨速或会放缓。

　　综上所述，现货如期调整，料后市仍会上攻。期权方面波动率出现大幅分化，认购波动率走强显示当前投资者依然强烈偏多。操作上，前期看多价格和看多波动率的策略仍可继续持有，日内继续在调整中低吸。

　　（作者单位：鲁证期货）