期权观察：投资者风险控制意识偏强

　　周三A股市场低开低走，窄幅振荡，尾盘回升至3109.56点，上证仅跌0.02%，两市成交金额小幅回落至6185亿元。盘面看，新股与次新股、高送转、钢铁等概念板块领涨，深港通、证券等概念板块冲高回落态势明显。期指方面，IH1608合约弱势整理，微跌0.38%，报收于2251.8点，期指贴水1.9点。标的物方面，上证50ETF日内冲高回落，尾盘报收于2.300，跌幅为0.26%，成交量大幅降至231.5万手，仍属缩量调整的正常范畴。

　　期权市场成交相对缩量。全日累计成交398317张期权合约，较上一交易日减少242232张。其中，认购期权成交246084张，较上一交易日减少148743张，认沽期权成交152233张，较上一交易日减少93489张。日成交量PCR降至0.618，上一交易日为0.622。认购期权与认沽期权的当日最大成交量仍集中在8月执行价为2.30的平值期权上。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量创新高，至1127015张，增加49456张。

　　期权价格涨跌幅不大。认购期权价格全线下跌，虚值跌幅更大。认沽期权价格涨跌互现，仅有实值认沽期权价格小幅上涨，虚值认沽期权大部分下跌，且跌幅明显大于实值部分的价格涨幅。8月平值认购合约“50ETF购8月2.30”收盘报0.0208，下跌18.75%，8月平值认沽合约“50ETF沽8月2.30”收盘报0.0159，下跌5.92%。

　　从波动率维度看，历史波动率小幅下降。期权隐含波动率也稳步走低，其中认沽期权隐含波动率加速下降，周内更是转为低于认购期权隐含波动率，两者差异2.79个百分点，认沽期权波动率偏低的状况将直接制约认沽期权价格上涨。平值期权方面，“50ETF购8月2.30”期权的隐含波动率为14.92%，与前一交易日相比下降1.17个百分点；“50ETF沽8月2.30”期权的隐含波动率为12.13%，与前一交易日相比下降2.75个百分点。

　　综合来看，缩量调整行情将是本周的主基调。鉴于期权持仓量创新高，认沽期权持仓量大于认购期权持仓量，市场风险控制意识偏强。受制于隐含波动率的再度下行，期权策略方面，建议投资者仍以保守型的熊市垂直价差为主。

　　（作者单位：民生期货）