原糖再减产 郑糖阶段性筑底

　　□华泰期货徐原媛 杨泽元

　　进入8月，巴西奥运火热助推之下，巴西雷亚尔一路走强，创下近期新高。原糖也因此触底反弹，一度逼近前高至20.92美分；但因缺乏实质性利好，ICE原糖主力合约于8月10日重回20美分以下。受外盘影响，内盘也出现了一定幅度反弹，但整体表现弱于外盘。

　　减产预期升温推涨糖价

　　据道琼斯消息，印度某行业组织相关负责人周三表示，受干旱影响，印度马邦2016/2017年度糖产量料较前一年度下滑40%，至500万吨。

　　印度是主产国之一，而马邦在减产前曾是印度第一大产区。市场由此将目光转向白糖主产国之一巴西。

　　巴西糖及乙醇分析机构Datagro下调了2016/2017榨季巴西中南部地区的糖产量至3410万吨，低于分析师5月预估的3520万吨。根据最新的CFTC报告，截至8月9日，非商业多头持仓为347273张。基金多头持仓量虽然连续下降五周，但是总体下降的幅度不大，且又在8月9日的CFTC报告中再次回升到34万张以上。这说明市场资金依旧看好原糖。

　　从国内基本面来看，表面上，郑盘仓单加上柳盘和昆盘，大约有150万吨库存，压制了糖价上升。而实际上，库存的问题并没有想象中那么严重。

　　与以往不同，今年的白糖贸易商和终端商的库存薄弱，多是随买随用，隐形库存转化为显性库存。根据最新的产销数据，截至7月31日，广西产糖511万吨，累计销糖356万吨，其中7月份单月销糖47万吨，按照这个速度，广西糖仅仅只能卖三个多月。其次是仓单问题，仓单的流出的方法有两种，一是期货贴水现货，二是远月合约升水。目前SR1609合约贴水现货100元/吨-300元/吨，SR1609与SR1701合约价差已扩大到400元/吨-450元/吨，均已满足仓单流出的条件。接下来，只需静待清库，糖价筑底，迎接新榨季的到来。

　　后期关注天气情况

　　从生产来看，而今已经进入甘蔗生长最快的拔节生长期，此阶段将影响有效茎的数量。有效茎的多少将是决定新榨季甘蔗产量高低最主要的因素。

　　目前，广西、云南两大主产区下榨季甘蔗预估产量应该和本榨季持平或略高，广西2016/2017榨季第二次估产后，预计还是在600万吨以下。在预计两大主产区产量变化不大的情况下，下榨季甘蔗产量变数将取决于湛江。9、10月份是台风多发季，湛江又是台风经常正面袭击之地。市场人士至今还对去年强台风“彩虹”记忆犹新。与广西、云南相比，湛江的产量虽不大，但遭受恶劣天气影响会更加明显。

　　如未来9、10月份有强台风在湛江正面登陆，那对湛江甘蔗地的打击将是毁灭性的。故后期需密切关注天气的变化情况。

　　技术面上，SR1701周线弱势排列，有向22日线即5900点靠拢的迹象。从日线看，SR1701在66日线即6070点这一位置获得有力支撑，叠加布林同道下轨线6030点的支撑，在双重支撑下，预计短期SR1701往下突破6000点可能性不大，或将延续前期在6000点-6200点区间震荡，建议投资者保持观望。长线稳健投资者可背靠新榨季成本5800点-6000点，逢低做多。