倍特期货

　　研发视点（8月22日）

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　　本周金融市场的关注点

　　目前利率期货市场的加息概率预估显示，年底12月的加息概率仍在一半一半水平波动，而临近议息会议月份的加息几率达到或接近三分之二压倒水平，是市场沟通机制顺畅情况下的加息认可体现。所以近期一系列高官开始发声，说金融市场明显低估了美联储的加息决心，年内能再启动一次加息的安排，仍是他们的倾向点。而伯南克在上周从半局外人角度已经挑破，认为决策官员已经开始从左侧交易变成右侧交易者，这意味着他们更愿意等到复苏动能增强后再说，类似我们中小投机客的形态突破阳线再加仓做法，只不过美联储加息更类似大股东减持，阳线越涨代表经济复苏动能越强，加息代表越涨越要减持，如果大股东减持的太猛太早，可能将反弹的形态夭折破坏，这种类比体现出大股东减持和逆周期调控的心态类似。

　　一些初步的讨论分析揣摩认为，本周末会议的听众注意点，可能是解释初心和现实考量之间的调和侧重，如果没有明确的考量侧重，那就只能跟随经济数据起伏波动等右侧再考虑减持的做法，如果有了明确的考量侧重，那就变成程序化的小单试探做法，各有利弊，等其明确。至于非要追问耶伦到底9月或12月还有没有可能性，其实没多大意思。

　　有色金属相关大类，本周关注的是相关骨干企业的股票受益反应。根据行业媒体报道分析整理的环保督察巡视结果，供应侧调整影响大的，主要是锡、钨、稀土和铅等品种，锡的产能关停影响产量占比达到45%，钨的离子交换法废水未达标的全部关停。以前这些地方企业，从地方利益角度通常没人管也没人敢管，这次环保督察配合回头看等系列举措，确实对于中小不达标和不合规企业的产能影响较大，而行业的骨干企业则在政策影响下相对受益，一方面自身环保影响小，一方面环保督察带来的行业整合或传帮带控制力增加，所以在行业总体的供应调整之中，行业骨干企业的市场集中度会提升，这也符合有色行业政策引导的初衷，综合效益提升。

　　上周末和本周初商品市场的资金人气线索观察，可以注意的是贵金属等政策敏感类品种的短线横盘趋弱振荡，看其在本周末央行会议之前的讨论渲染氛围中，振荡下落的资金兑现力度和防守松懈与否，政策敏感类品种，也包括汇市的美元指数的波动力度。农系品种在天气供应侧炒作余地不大后，可以留心检验的是油粕切换的分化，在本周是否重新受到牵制。当然从资金主动性的角度，可以检验观察的是，看粕类和油脂的牵制，哪一方略占主动引导，哪一方是被迫减仓回缩？金属系列对供应侧和政策敏感兼顾，锡锌镍等几个供应侧品种，可留心横盘换时间调整过程后有无能力再摸新高？