迎难而上 期货资管思变谋转型

　　监管趋严和资管新规的实施，虽然使期货公司资管业务发展近期有所放缓，但它对整个资管行业来说利大于弊，而且有助于进一步推动期货公司资管转型升级。

　　其实，从去年开始不少期货公司就尝试资管业务转型，比如研发FOF产品，撤销资产管理部设立资管子公司，加强自主管理团队建设等。

　　FOF助力业务转型

　　据期货日报记者了解，目前有很多期货公司已经或正在设立FOF资管产品。以瑞达期货(博客,微博)为例，该公司已经发行了9只FOF资管产品，主要投资多只基金产品。

　　另据了解，华泰期货也已发行了数只FOF资管产品，合计规模近10亿元。

　　“现在各类资产管理机构都在研究FOF产品，设立FOF资管产品有助于期货公司从更高视角发展资管业务。”华南地区一家期货公司资管部负责人说。

　　在瑞达期货资管部负责人马玉凤看来，期货公司发行FOF产品有其内在需求。“FOF具有分散投资的特性，投资者通过投资FOF产品可以间接实现投资多只基金产品，这样能够有效避免‘鸡蛋放在一个篮子里’的巨大风险。”马玉凤说，另外，借助FOF产品，期货公司可以把资管规模做上去。

　　“期货公司做FOF产品也有一定的优势。期货公司资管通道业务之前已经积累了一大批有业绩记录的投顾，在筛选和评估子基金管理人时有充足的数据支撑。”华泰期货资管部总经理助理康兰对记者说，期货公司在大类资产配置方面的研究水平不如一些传统资产管理机构，但在期货及衍生品方面有着深厚的沉淀和积累，“期货公司在对冲、CTA趋势策略等方面比较专业，能更好地识别出优秀投顾，可以考虑在对冲、CTA领域做专业型FOF产品”。

　　在康兰看来，FOF能够帮助期货公司资管逐步走向专业化之路，摆脱对传统通道类业务的依赖。“做FOF产品不仅需要我们加强策略研究和投顾挖掘，提升大类资产配置的能力，而且还需要提升渠道销售能力。”康兰说。

　　“可以说，FOF给期货公司资管带来了新模式，从原先投资经理对大量行情数据进行分析转变为对私募等基金管理人的评估和筛选。这是期货公司资管转型的路径之一。”马玉凤说。

　　海证期货资管部总经理倪成群表示，他们公司关注FOF模式已经很长时间了，而且监管方面也比较倾向于发展这类产品。

　　“FOF模式并不是简单地直接把钱投到标的产品中，其中还涉及对标的产品的筛选、风控以及组合配置等。”倪成群说，“我们希望能够在这一块深耕细作，挖掘出好的产品和好的基金管理人。”

　　需要注意的是，虽然很多期货公司看中了FOF模式，但现阶段期货公司做FOF产品还有一些短板，需要尽快补上，比如期货公司的渠道销售能力不如券商、银行等机构，资金募集能力有待提高。另外，期货公司还需要加强人才队伍建设，特别是大类资产配置和其他投资领域的人才。

　　未来或差异化经营

　　除创新产品模式外，期货公司从去年开始纷纷撤销资产管理部门成立资管子公司。据记者了解，今年有不少期货公司成立了资管子公司。

　　“我们公司也有设立资管子公司的想法，但现在中期协暂缓受理资管子公司登记备案。未来一旦开始受理，我们将第一时间申请。”康兰对记者说。

　　在海通期货总经理助理姚弘看来，“资管业务公司化”对期货公司各项业务之间风险隔离有好处，同时也会扩大自主管理产品运作的空间。

　　“原来的资产管理部属于期货公司的一个业务部门，运作起来难免会受繁琐流程限制，‘资管业务公司化’后权限会大一些，业务开展起来也方便一些。”姚弘说，“资管是未来期货公司新的利润增长点，因此期货公司大都愿意去大力开拓这项业务。”

　　谈及未来期货公司资管业务发展，姚弘表示，未来期货公司资管业务能做到多大规模主要取决于公司的资本金水平，如果资本金不大，那么期货公司的资管规模就很难做起来。另外，期货公司资管投向也不会单单局限于期货领域，可能会借鉴基金公司、券商的一些运作模式。

　　在倪成群看来，期货公司资管要植根于期货领域，不断提高自身的自主管理水平，不能将其当做“第二经纪业务”经营。

　　“资管业务对期货行业至关重要，关键是期货公司要有正确的定位和规划。”倪成群说，从期货公司角度看，要更好发挥自身在期货衍生品方面的优势，多发行一些以期货为投资标的的绝对收益类产品，“像对冲领域，其他资管机构不太擅长，期货公司完全可以去做而且可以做得很好”。

　　倪成群表示，当然，从长远看大资管是趋势，期货公司也应从投资标的和产品设计方面多思考。现阶段期货公司资管因资管新规受到一些冲击，但各家公司应积极去寻找一些新的机会，比如固定收益类，期货公司可以开发设计一些风险收益比相对平稳的资管产品。

　　“期货公司资管主要投向还是期货市场。”马玉凤说，随着管理规模的壮大，期货公司资管必然会从单一的期货市场投资转向跨市场跨领域投资，并由追求相对高收益向追求多元配置、实现稳定收益上转。

　　康兰对此表示认同。在她看来，期货公司还可以尝试为私募等资产管理机构提供各类综合金融与中后台行政服务，比如产品设计和发行、产品销售、风险控制、估值等市场拓展和运营服务。

　　她同时认为，未来期货公司资管将会出现差异化经营，包括以期货为特色的自主管理型，以通道业务和产品销售为主的财富管理型，以及与传统资产管理类似的全面主动管理型等模式。

　　据了解，有关部门去年已就机构专业化分工征求意见，具备主动管理能力的机构将更多地专注投资。“简单来说，自己有能力就去做投资，要么就为专业投资机构提供全方位的配套服务。”康兰说。 （本系列完）