期货价格反应市场预期 鸡蛋期货助力行业避险

　　和讯期货消息 8月中旬，记者走访了湖北多家蛋鸡养殖户、养殖企业及贸易商，了解到由于天气原因，今年鸡蛋价格上涨期延后至8月，加之9月学生开学和中秋备货导致需求增加，促使近日鸡蛋现货价格大幅上涨。但上半年蛋鸡养殖行业的疯狂补栏已是事实，市场普遍认为下半年鸡蛋的供应压力将逐步增加，在明年初鸡蛋价格将出现大幅下跌，近日鸡蛋期货1701合约的连续下跌正是市场对未来鸡蛋价格悲观预期的集中反映。面对鸡蛋供给过剩风险的积聚，各市场主体积极参与期货市场避险，“期货+保险”模式深受养殖户青睐。

　　未来蛋价走势悲观，远月合约准确反应预期

　　今年上半年，尽管全国鲜蛋均价较去年同比下降，但养殖场补栏积极性空前高涨，中国畜牧业协会禽业分会发布的报告显示，上半年全国商品代蛋雏鸡销售4.81亿只，同比增加13.44%，商雏价格、种蛋价格和种蛋利用率均创历史新高。湖北省浠水县蛋鸡业协会秘书长方毕军在调研时表示，“自2014年秋以来，由于饲料成本下降，蛋鸡养殖行业持续有较高利润，持续时间之长历史罕见，导致近两年行业扩张明显”。

　　据了解，8月中旬湖北黄冈市浠水县饲料价格2200元/吨，估算养殖总成本为3.1元/斤，按照鸡蛋3.6元/斤左右的现货价格来看，盈利还是非常丰厚，这使得该地区目前淘汰仍不积极。据浠水蛋品业协会统计的浠水及周边地区淘汰量来看，8月第二周淘汰24万只，前一周的数据为22万只，相较于之前没有太大的变化。

　　在蛋鸡养殖长期高补栏的同时，需求端却十分低迷。湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山认为，这与国家整体经济环境密切相关。“我熟悉的广州一个贸易商，2014年销量为2万箱，2015年销量下降到1.8万箱，今年过去大半年，销量还不到1万箱，他的客户还是原来那些客户，但由于经济形势下滑，消费力上不去。”闫铁山说。

　　走访了解，虽然鸡苗补栏热度从7月份开始有所降温，但7、8月份的补栏量仍高于往年同期，市场普遍认为下半年鸡蛋的供应压力将逐步增加，各主体均对未来鸡蛋价格走势十分悲观。湖北荆州市京山县钱场镇一位赵姓蛋鸡养殖户表示，“我目前一只鸡也没养”，另一位养了二十多年蛋鸡的潘姓养殖户也已放弃了蛋鸡养殖，选择让鸡舍空着。浠水县武汉宏农农牧公司董事长张宏林将养殖行业转盈为亏的时点定位在了明年年初。“目前养殖还有利润，但上半年的疯狂补栏已成事实，后续的开产蛋鸡将陆续增多，下半年的供应压力将持续增加，预计明年初鸡蛋供给将达到高峰，价格将开始大幅下跌。”

　　市场对明年年初鸡蛋价格下跌的预期近日开始在期货远月合约价格走势上反映出来。鸡蛋1701合约自8月18日以来连续下跌，8月26日收盘跌至3355元/500千克，较8月17日3540元/500千克的收盘价下跌了5.23%。长江期货分析师潘钰烛表示，期货具有价格发现的功能，1701合约近日的下跌正是反映了市场对2017年1月鸡蛋价格的预期。

　　天气作怪，鸡蛋价格季节性上涨延后

　　今年鸡蛋现货价格有一个“旺季不旺”的怪像，“往年进入7月份，鸡蛋价格都是上扬的，今年7月份则是下跌的，历史规律被打破了，”方毕军谈到。在拜访一家鸡蛋深加工企业时，企业表示虽然有很好的冷藏设备，但是目前只存了高峰时期的22%。该企业负责人说，“今年6月中现货价格跌至3元/斤时，企业开始存蛋，结果后续现货持续下跌，到了7月初现货接近3元/斤时开始第二轮存货，结果7月底继续下跌，直到8月中旬时价格才开始反弹”。

　　针对现货价格的异常波动，潘钰烛认为这与今年较为反常的气候有很大的关系。“今年湖北入梅日期与常年相近，但出梅时间偏晚11天，且梅雨强度大，今年梅雨期降水量比1998年还要多195毫米。不仅是湖北，长江中下游地区和华北地区的很多省份都出现了这种情况。雨水大，导致鸡蛋特别容易受潮，鸡蛋整体质量不太好。持续性的降雨天气也将高温天气延后，蛋鸡没有出现大面积进入歇伏期的现象，产蛋率也没有出现明显下滑。这使得今年夏季鸡蛋价格的季节性上涨推迟到8月上旬。”

　　此外，调研了解到，中秋备货期已经到来，短期鸡蛋需求增加。浠水当地贸易商已经接到订购8月28日至9月4日的礼盒蛋的订单了，“并且马上迎来开学季，鸡蛋的集中性需求也将会逐步体现出来”，闫铁山说。他预计今年的现货高点应该在9月上旬。另一位武汉的贸易商也表示，8月25日开始鸡蛋的集中性需求就会拉开帷幕，“由于天气炎热，大家都没有多大的库存，短期鸡蛋价格看涨，不过，考虑到今年上半年的疯狂补栏，下半年的供应压力将持续增加，长期鸡蛋行情并不看好。”

　　在期货盘面上，近月1609合约的价格已与现货价格贴近。潘钰烛表示，鸡蛋期货本身有其前瞻性，1609合约反映着市场对9月鸡蛋价格的预期。6月时，现货大跌，1609合约不跌，到了8月下旬，现货开始大幅拉涨，而1609合约则相对平稳，这表明期货价格提前反映了市场预期。8月25日交割基准地的报价都在3800-3900元/500千克，1609合约3700元/千克，已十分贴近现货价格，微幅的贴水体现了市场对鸡蛋价格在9月初见顶后出现下跌的预期。

　　行业企业套保积极性高涨，期货功能得到发挥

　　通过走访当地的企业和养殖户，记者了解到鸡蛋期货上市以来，湖北地区蛋鸡养殖行业对期货这一金融工具有了越来越深刻的了解，从最开始的排斥到接受再到积极学习，蛋鸡产业链上的现货参与者开始逐步的不同程度的参与其中。特别是今年随着鸡蛋产业供给过剩风险的积聚，各养殖场、企业及贸易商积极利用期货市场规避风险。据统计，截至8月末，参与鸡蛋期货交易的单位客户数量较去年同期增长了54.8%，可见市场利用期货实现风险管理的积极性十分强烈。

　　潘钰烛介绍说，随着企业对于鸡蛋期货的认识越来越深入，不管是鸡蛋供给方还是需求方都可以依照鸡蛋现货价格、自身的生产成本和市场预期来判断期货价格是否存在价值偏离，并进行相应的套保操作，促使养殖户可以在理想的价位“先卖后养”，食品厂可以建立“虚拟库存”。

　　记者在浠水县调研时，几位养殖户谈到鸡蛋期货热情高涨，纷纷讲述在今年蛋价下跌的行情下利用期货市场套保的经验，他们主要通过大商所和期货公司组织的培训了解到期货，部分是通过身边的人认识期货的，一位张姓养殖户告诉记者，“今年鸡蛋行情不好，我选择在价格高点卖出鸡蛋期货，通过做趋势套保，很好的保证了收入”，并对期货培训表示了强烈的需求。河南某贸易商表示，“身边很多人现在想利用期货市场套保，曾有一些养殖场专程来找我学习和指导期货操作。”

　　张宏林认为，“如果行业长期低迷，企业必须要在期货做套保，利用一切可以利用的手段降风险。”目前该公司正在考虑与其他俱乐部成员合作建立期货套保团队，为公司做专业套期保值操作。

　　神丹集团财务部经理周畅表示，自从鸡蛋期货推出之后，公司一直在通过期货市场套期保值操作锁定成本和利润，公司有三人专门负责期货交易，小组每天开会讨论期货套保事宜。“对我们这样的企业来说，在期货市场进行套期保值是辅助企业经营的最好方式”，他说，“通过套保把玉米、豆粕、鸡蛋价格锁定，成本、售价就锁定了，利润就稳定了，这样公司只要专心做渠道就好了，不用在价格波动上面分散精力了。”

　　此外，随着期货交易的成熟，部分行业参与者凭借自身的信息优势，把握机会进行期现套利获取无风险收益。家和美公司就在2015年上半年做了一次套利。“当时现货价格较低，期货价格较高，我一方面在现货市场收蛋，同时在期货市场卖出，后来期货价格下跌后平仓，期现货均获得收益。”闫铁山介绍说，贸易商作为现货流动的中枢，拥有更加敏锐的感知力和判断力，能通过需求方买鸡蛋和养殖户卖鸡蛋的积极性来准确判断鸡蛋现货短期价格走势，因此一些贸易商利用自己拥有买卖鸡蛋渠道的优势进行期现套利。

　　价格保险受青睐，“期货+保险”前景可期

　　养殖户作为鸡蛋的供给方，受鸡蛋价格波动的影响较大，多数为价格接受者，走访了解到，蛋鸡养殖户对风险管理工具有着十分强烈的需求。但由于多数养殖户为农民出身，受教育程度不高，风险意识较弱，对期货这一工具的接受程度也十分有限。而试点进行的“期货+保险”业务，则为养殖户规避风险提供了有效工具。

　　方毕军介绍，在2014年11月和2015年9月，有保险公司和期货公司合作在浠水地区做了两期价格保险试点，养殖户参与十分积极，参加试点的农户获得了数万元的赔偿。“这一新模式，让普通的养殖户认识到了期货工具的力量，对于养殖户来说，价格保险简单明了，更容易接受。”

　　闫铁山在2015年9月时购买了100吨鸡蛋价格保险，“目前已经赔付了65000元，估计到9月会赚到7-8万”，他说，“最重要的是有了保险单后可以去银行贷款，100吨保险可以贷款80万，这相当于无本经营养鸡。”

　　在调研过程中，大部分养殖户和企业对“期货+保险”模式有着浓厚兴趣，表示只要保费合理十分愿意接受价格保险。“建议保费可以分期支付”，闫铁山说，“100吨鸡蛋要3万多块钱，对于普通农户来说拿不出来”。张宏林建议，“可以对目标价格和保费设计多个档次，这样大家可以根据自身需求进行选择。”

　　潘钰烛表示，小养殖户直接参与期货交易不现实，通过购买价格保险和看跌期权，由更为专业的企业或投资公司运用鸡蛋期货进行对冲，将更有利于养殖户享受到鸡蛋期货上市带来的益处。

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