沥青：具备做多价值

　　7月以来，在国际油价大幅下挫和供给过剩的共同作用下，沥青期货开启下跌模式。沥青主力1612合约自7月5日见顶以来，最大跌幅一度达到18.47%。在此之间，国际油价出现了大幅反弹，但是沥青期货非但没有跟涨，反而跌破了保持半年之久的上涨通道。

　　从目前的走势来看，沥青向上已经跌破支撑位，向下面临1830元/吨支撑，走势纠结，但是从基本面来看，沥青已经具备了做多价值。

　　将跟随油价进行补涨

　　由于沥青是原油的直接上游，沥青和原油的走势相关性很高，但是近期原油和沥青的走势呈现背离现象。虽然油价在8月上涨了11%，但是沥青价格则下跌了2.8%，这说明沥青对油价上涨的反应并不充分。由于前期油价持续下跌，委内瑞拉、厄瓜多尔、科威特再次呼吁OPEC各成员冻结自身产量，市场对原油冻产的预期是导致近期油价大幅上涨的主要原因。

　　目前来看，原油基本面仍稍显弱势。贝克休斯公布的数据显示，美国原油钻井数连续8周增加，供给压力加大。美国能源信息署公布的数据显示，截至8月19日当周，美国商业原油库存为52359.4万桶，较上一周增加250.1万桶，增加0.48%，超出此前预期。

　　不过，笔者认为，市场对冻产的预期仍将支撑油价，预计9月油价在45—50美元/桶振荡的可能性较大。考虑到沥青价格对于前期油价上涨没有反应，而由于成本上升，生产沥青的亏损加剧。因此，沥青将会受到来自成本端的强劲支撑，有望为前期油价上涨进行补涨。

　　供需格局或逐渐向好

　　目前虽然是沥青消费旺季，但是由于沥青现货价格较高（1950元/吨），下游企业更倾向于消耗社会库存，由此造成的旺季不旺导致了沥青价格大幅下跌。截至8月25日，国内沥青企业的开工负荷为65%，较上一周下降5%。

　　从目前的情况来看，随着油价走高，沥青生产企业亏损加剧，部分企业检修装置，另一些企业也已经转产焦化料，这导致了供给下降。此外，虽然沥青社会库存小幅增加，但是考虑到“金九银十”消费旺季，去库存步伐将会加快，后续沥青的供需格局应该是逐渐向好的。

　　综合以上分析，从基本面上看，近期原油走势和沥青走势背离，市场对供给过剩的担忧过激，考虑到“金九银十”消费旺季预期，所以认为沥青基本面还是向好的。

　　另外，从技术上看，沥青主力1612合约价格大幅下挫，前期反弹走势被破坏，但是价格临近前期低点，并受到1830元/吨的支撑。因此，沥青触底反弹的可能性较大，建议背靠1830元/吨建立多单。

　　（作者单位：金石期货）