玻璃 基本面支撑不足

　　8月以来，浮法玻璃期现货价格持续大幅上扬，截至8月29日收盘，8月全国浮法玻璃现货平均价累计涨幅约14.5%，期货市场涨幅为10%左右，而当前许多玻璃生产厂商仍在不断发布涨价通知，市场持续涨价狂潮，贸易商与加工企业甚至开启了疯狂“抢购”模式。

　　本轮玻璃生产厂商连续涨价背后的驱动力主要有：一是在“金九银十”旺季预期带动下，中间贸易商与加工企业会提前备货，8月浮法玻璃销量通常处于年内较高水平；二是当前浮法玻璃生产线库存水平较低，加上需求季节性向好，生产企业挺价底气与意愿强烈。在企业连续涨价的带动下，市场做多情绪高涨。但我们认为，本轮涨价的基本面支撑力度实际上并不如市场认为的那样强，价格存在很大的回调风险。

　　首先，需求方面，相比较4月、5月的销量增速，6月浮法玻璃销量增速已经有所收窄，主要因为5月以来商品房销售热度开始持续走弱，从而拖累房地产投资、新开工增速回落，对浮法玻璃需求构成负面作用。因此，虽然“金九银十”是传统销售旺季，但销量同比增速不容乐观，环比可能不及4月、5月的高销量水平。

　　其次，供给方面，由于现货价格环境持续向好，短期内冷修复产的生产线可能继续增加。8月河北南玻线（900吨）与本溪迎新线（800吨）点火复产，7月点火复产的生产线有河南中联浮法三线（700吨）与唐山蓝欣二线（500吨），7月以来没有生产线放水冷修，目前浮法玻璃在产日熔量已经处于历史高位并且短期内很可能继续走高。

　　浮法玻璃生产线一般使用年限为8—10年，一旦开工就会24小时不间断生产，除非放水冷修，而生产线一般不会提前放水冷修。因此供给具有一定的粘性，即便价格和需求有所走弱，短期内产量也很难下降。

　　再次，在现货价格连续大幅上扬和“金九银十”旺季预期的烘托下，贸易商与加工企业的备货意愿被不断提振，甚至开启了疯狂抢货模式，许多生产线库存实际上被大量转移至贸易商与加工企业处，该部分库存数据暂时无法被统计，因此市场所看到的“低库存”数据很可能只是假象。一旦实际需求被证实不及预期，贸易商与加工企业的库存压力加大，将传导至生产商处，导致后续生产线库存走高的风险加大。

　　总体来看，虽然生产企业连续主动涨价短期内或使得玻璃期现货价格易涨难跌，但随着后期基本面支撑力度被逐渐证实不及预期，价格将面临很大的回调风险。投资者可逢高沽空操作，1701合约可能下探至1000元/吨附近。

　　（作者单位：东证期货）