黑色观点摘要之2016中国煤焦矿产业大会

　   内容单位：美尔雅(600107,股吧)期货

    8月24-26日在山东青岛举办2016中国煤焦矿产业大会，美尔雅期货产业部和研发人员参加了本次会议，下面是参会人员给我们带回的会议纪要和总结。

　　8月24日10:00-12:00

　　同期活动一：中国焦化企业市场研讨会

　　受环保和焦煤库存较低的制约，焦化企业开工率较低，焦炭库存也偏低，资源依旧偏紧。焦煤资源也较紧张，焦化厂焦煤库存低。今年煤焦冬储预期增强。

　　煤焦价格仍有上涨空间。

　　江苏天裕能源化工：煤炭去产能不能一刀切，要分区域，不然进口煤会增加；江苏环保力度较大。

　　江苏伟天化工：江苏环保力度较大，污染较大的洗煤厂和洗矿厂关闭拆除较多，不是像前几年的环保组来检查时暂停生产，环保组走后恢复生产。

　　山西亚鑫焦化：山西地区焦煤库存最低8天，最高15天，产量供不求，焦炭也没库存。

　　山西大土河焦化：焦炭销售较好，无库存。

　　山西某焦化厂：焦炭销售较好，无库存，焦化利润较高促使今年冬储预期增强，他们将逐渐开始焦煤的冬储，汽运载荷由55万吨下调至49万吨，运输成本增加。

　　山东焦协：山东的环保力度也较大，淄博8家焦化厂关停了4家，临沂也关停了较多焦化厂，9月中旬环保组进驻山东；预测焦炭价格9月涨，10月平稳。

　　河北旭阳集团：上游和下游去产能不同步：钢铁4500万吨可能都是死的，400立方米的高炉要去除；煤企276个工作日使产量的降幅可能不止16%而是25%以上甚至30%。下半年焦炭高价格不代表高利润。对环保和质量是焦化企业立足之本，中钢在越南建焦化厂，污水直接排放至海里，被罚款5.7亿美金，越南这种小国家都如此注重环保，我们就更加应注重环保了。维护出口市场健康：以前5万吨的船会下减10%实际才4.5万吨，比较混乱；不出口卖劣质焦炭。旭阳40-60%的货不落地直接运至厂家。用三年的时间90%的预收款，推崇大客户战略，希望焦化行业统一形成预收款战略。不会恶意囤货，建立彼此信任的关系。焦炭现货要逐渐实现基差定价模式，中国炼焦行业协会、山东焦协、大商所和永安期货去年就开始尝试推进基差定价模式。

　　河南平煤神马集团：焦煤上半年累计涨了120元/吨，下半年还有上涨空间。

　　8月24日14:00-17:00

　　同期活动二：某公司闭门会议

　　空头：

　　杭州热联李伟：上半年的主要焦点和矛盾在成材，是一种强逻辑主导的行情：四季度将是供需两弱的格局，弱逻辑主导行情，主要焦点和矛盾是铁矿石，铁矿石的供求矛盾主导四季度的行情。

　　某公司矿石研究员：2014年铁矿石行情由供给主导，2015年铁矿石行情由需求主导，2016年由钢厂采购节奏主导。四季度铁矿石谨慎偏悲观。

　　于忠：看空螺纹1701，因为1701是淡季合约，2600是坚决不能做多的，待上涨趋势减弱后做空，看到2100。

　　中性：

　　某公司钢铁研究员：螺纹钢在低库存背景下，供应对应需求，小缺口对应大波动。铁矿石走的是螺纹钢的逻辑，由采购节奏主导行情。关于去产能是动真格还是喊口号以及金九银十的预期能否兑现多空必有一堵。

　　上海钢联(300226,股吧)总经理高波：螺纹10月合约仓单较多的主要原因是前期升水，产业客户套保，但价格持续上涨，空头没机会走，走亏损更大，那就干脆等着交割。关注社会库存会否持续增加至9月中旬，若持续增加至9月中旬可尝试做空。

　　空军：从技术角度看螺纹1701走的不是太顺畅，1705走的顺畅些。可以多1705的螺空1701的矿。

　　多头：

　　某公司煤焦研究员 ：低库存不适合做空焦化利润，焦炭价格的驱动力为钢厂利润，去产能政策、金九银十的预期以及煤焦冬储将促使煤焦偏强运行。

　　最后主持人统计参会客户的多空观点：多头7人，空头15人，其余客户持观望态度

　　8月25日

　　大会主题报告

　　一、宏观经济与人民币汇率市场化

　　主讲人：中国金融四十人论坛高级研究员 管涛

　　1、世界经济增长陷入新的瓶颈期。美国经济缓慢复苏，欧洲、日本经济仍未有起色，英国脱欧加大了欧洲经济运行的不确定性，中国经济下行压力增大，印度、巴西等其他新兴经济体通货膨胀和结构性问题难以解决，二季度各国制造业PMI均维持在荣枯线边缘。俄罗斯等矿产国得力于大宗商品价格回升有所改善，但经济环境仍然脆弱。国际贸易面临较大的冲击。鉴于经济形势低迷，各国政策继续偏宽松运行，美联储一再推迟加息进度，欧洲央行维持量化宽松政策，日本推出四万亿财政刺激政策，中国的货币政策保持稳健偏宽松的状态，预期下半年财政将发力。

　　2、我国：趋势性下行叠加周期性上行是当前宏观主特征。通过国内多个宏观数据的监测得出，中国经济仍处于L型底部运行，GDP、固定资产投资额、社会消费品零售额等指标继续维持趋势性下行。但宏观经济的趋势性下行叠加了部分支柱产业的周期性上行，受到调控政策的影响，房地产投资和新开工面积已在近期出现周期顶点，而供给侧改革的推进促使工业增加值、M2等指标有一定好转（M2受到不确定性冲击的概率较大）。总体中国经济下行压力较大。

　　3、目前宏观政策对经济结构的调整大致符合预期。区域投资结构有所优化，中西部投资增速较快，资本加速向技术密集型行业流转，服务业和制造业的投资增速差距进一步拉大。

　　4、汇改一周年评估：

　　成效：

　　人民币中间价形成市场化程度提高

　　中间价基准地位提升（日间波幅收窄）

　　境内外汇率差价收窄

　　央行市场沟通能力得到锻炼

　　资本账户开放迈出新步伐

　　宏观审慎管理做了新尝试

　　资本流出压力得到一定缓解

　　主要挑战：

　　汇率波动容忍度有待进一步增强

　　中间价定价机制有待进一步完善

　　市场沟通技巧需进一步提高

　　资本流动管理有待进一步改进

　　货币政策独立性有待进一步加强

　　对内平衡决定了对外平衡，人民币贬值是经济下行的结果而不是原因，而进口水平主要依赖内需，出口水平主要依赖外需，也不是由汇率波动决定的。但一国货币政策的有效性能够帮助本国货币在外汇市场的有利形势，进而有利于外贸和金融市场。

　　二、2016年上半年煤炭经济运行分析及走势预测

　　主讲人：煤炭工业协会 董跃鹰

　　煤炭消费持续减少。全国煤炭消费量在2014年下降2.9%，2015年下降3.7%的基础上，测算今年前7个月消费21.5亿吨，同比下降4%。

　　煤炭产量连续下降。前7个月全国规模以上煤炭企业原煤产量19亿吨，同比减少2.14亿吨，下降10.1%。

　　煤炭进口回升。前7个月全国煤炭进口12917万吨，同比增加807万吨，增长6.7%，出口491万吨，增长77.9%，净进口12426万吨，增长5%。

　　煤炭库存有所减少。今年以来煤炭企业、电力和港口库存出现了“三下降”。7月末，煤炭企业存煤1.28亿吨，同比减少865万吨，下降6.4%。

　　煤炭价格回升。自2012年以来全国煤炭价格连续大幅下降，今年以来出现回升。山西、陕西、内蒙古等主产地市场动力煤价格比年初回升约90元/吨。环渤海动力煤价格指数8月17日为464元/吨，比年初回升92元/吨，升幅24.7%。

　　下半年主要工作：一是化解过剩产能需要时间和大量工作。二是行业转型升级。三是企业资金紧张问题凸显。四是煤矿安全生产，五是解决困难企业职工稳定问题。

　　三、钢铁行业运行情况及未来走势

　　主讲人：中国钢铁工业协会 王颖生

　　1-6月份，世界粗钢产量同比下降1.86%，除中国内地外其他国家产量下降2.66%。国内7月份粗钢日产215.52万吨，环比下降16.05万吨；1-7月份累计日产219.02万吨，同比下降2.14万吨。

　　中国向东盟、中东、韩国出口保持增长，向欧盟、美国、南美出口下降，前七个月钢材进出口均价下降明显。

　　1-7月份全国粗钢表观消费量4.04亿吨，同比减少791万吨，下降1.92%。行业方面，基建、房地产、汽车上半年表现强势。

　　2016年7月钢材综合平均结算价格为2381元/吨，环比每吨上升42元，升幅为1.80%；同比每吨上升243元，升幅为11.37%。

　　八月行情预判：生产：受环保、唐山园博会、G20峰会影响，8月份粗钢产量将受到一定的影响，但8月份市场价格处于上涨走势，增产的可能性增大。

　　出口：出口保持基本稳定水平，但后期压力日益加大。

　　消费： 8月份处于消费淡季，下游需求平淡。后期“金九银十”季节，需求回升（雨后重建及建筑业、机械行业、汽车），但造船等行业或延续下滑趋势。

　　四、推动煤焦矿衍生品发展，提升国际市场定价权

　　主讲人：大连商品交易所陈纬

　　简要介绍了大商所工业品，特别是焦煤、焦炭、铁矿石的交易情况。目前大商所的铁矿石交易规模位居全球金属品种第二位。上半年铁矿石累计成交量579亿吨，焦炭260亿吨，焦煤78亿吨，日均持仓分别为6117万吨、849万吨、758万吨。能够满足产业客户的套保需求。三个品种产业客户的成交占比在15%以上，持仓占比在30%以上。期货价格与现货价格实现了高度相关。

　　目前，铁矿石期货最主要的问题是交易者主要集中在国内，是区域定价，而铁矿石是全球第二大贸易额的商品，现货贸易国际化程度高，因此国内期货市场形成的价格对国际市场的辐射带动能力不够。在世界铁矿石市场缺少基准定价的背景下，需要加快铁矿石期货国际化步伐。在制度设计中，要保证清算、风控、交割等环节与现有市场的平稳对接。境外投资者可通过境内期货公司或境外经纪机构转境内期货公司，外币资金账户遵循央行、外管局相关规定。境外交易者通过通过保税交割完成实物交收。

　　五、2016年全球铁矿石供给状况形势

　　主讲人：FMG商务发展总监 庄彬俊

　　FMG作为澳洲第三大矿商，2014年起在低矿价时期的成本控制成效显著，所罗门等核心矿山采取混矿加工提高运营效率，加上原料成本下降,公司在主流矿商成本曲线上的位置持续下移，吨矿现金成本控制在15美元左右。债务负担显著改善。公司对未来中国经济增长抱有充分的信心，短期内中国经济稳增长仍需投资拉动，钢铁产业对矿石的刚性需求仍然庞大，只是相对速率的变化增强。

　　目前经营重点：加快对皮尔巴拉和中西部矿业(601168,股吧)权地区的整合勘探，增强后备资源的储备。构建、维护多元化的客户基础，及时高效的市场反应机制，缓解市场低迷的冲击。（在六月新加坡铁矿石会议上，FMG是四大矿中唯一一个继续大规模开展新矿区开发投资的公司，三大矿短期收缩其开发投资。虽然对铁矿石市场前景较为谨慎，但公司认为具有成本优势的企业仍然有充分的盈利空间）

　　六、2016年铁矿石贸易格局演变

　　主讲人：莫克瑞高级研究员 刘涛

　　2016年铁矿石价格波动增大，贸易形式也出现一定变化，钢厂和大贸易商倾向于向矿商直接拿货，一般贸易商手中的货越来越少，中间环节的调节作用下降。目前钢厂的盈利空间比较可观，但基本面的情况在矿价中反映得并不充分，矿价的上涨很大程度上受到资本的推动，因为在全球长期的宽松政策影响下，世界范围内的资本量总体偏多，伴随着股市高企、发达国家部分主流债券转为负利率，过剩的资本所能够选择配置的资产非常有限，因此相对处于价格低位的大宗商品也受到资本青睐，这样的市场潜在着较大风险，趋势行情并不稳固。尽管市场普遍对国家政策导向非常关注，但这种政策效应有时是短时间，在具体操作中又存在松紧节奏上的调整，因此行情是波段式的，注意配置的节奏。

　　七、2016年钢材市场形势展望

　　主讲人：上海钢联高级分析师 任竹倩

　　上半年的行情是基本面和政策市共同作用的结果。上半年钢价的反弹逐步传导至上游铁矿和焦炭，且反弹力度超过上游原料，钢厂利润好转，螺纹企业平均利润200元/吨，板材企业可达500元/吨。上半年货币政策较为宽松，一季度人民币新增贷款近4.6万亿，带动了房地产、汽车等产业超预期的增长，但随着流动性风险的增加，下半年货币政策逐步趋于稳健，房地产投资出现拐点，后期继续释放的能力有限。

　　供给侧，经过Mysteel的企业调研显示，目前钢企普遍经营理念转变，会根据行情变化积极调整产品结构和产能利用率，并且延续低库存经营模式。关于环保限产，调研显示影响粗钢产能在15%~20%，建筑钢材影响最大。由于国家的检查力度大于往前，督导组采取突击形式和反复检查，预计影响性还会加强。关于去产能，统计今年各省公布的去产能目标，共计5500万吨，高于国家标准4500万吨目标。但调研显示，各地确认淘汰的产能73.5%已停产，仅21%正常生产，另5.5%为不饱和生产，今年的去产能任务以淘汰、清理关停产能为主，对现有产量的影响有限。预计全年粗钢产量小降0.2%。

　　

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