9月豆粕基本面好于8月，基差看涨！

　　

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　　上周美国的Pro Farmer进行了为期四天的作物巡查，对美国七大农作物种植州的玉米及大豆进行了田间调查。调查之后，Pro Farmer预计，2016年美国大豆将达到单产49.3蒲，产量40.93亿蒲。而美国农业部此前在8月报告中预计美豆单产48.9蒲，产量40.60亿蒲。伴随着美豆单产潜能巨大的预期，CBOT大豆期价应声下挫。笔者认为，在大豆生长优良率72%（去年63%）的背景下，美豆单产继续上调并不奇怪（去年单产48蒲），美豆下跌，只是此前已知的利空发酵，实质并没有新的利空出现。

　　如图，中国官方数据显示，2016年7月全国规模以上生猪屠宰企业屠宰量达1510.18万头，高于6月的1437.11万头，也高于2015年7月的1491.95万头；7月进口猪肉量达183364吨，不及6月的194165吨，但远高于2015年7月的87566吨，2016年1-7月累计进口猪肉量945723吨，远高于去年同期的633014吨。2016年第35周，生猪均价为17.88元/公斤，低于34周的17.98元/公斤，低于去年同期的18.28元/公斤。鸡蛋均价为7.98元/公斤，高于上周的7.1元/公斤，低于去年同期的8.68元/公斤。肉鸡均价为8.09元/公斤，低于上周的8.23元/公斤，高于去年同期的7.8元/公斤。从数值看，国内肉类需求是增加的。

　　

　　根据船期推算，2016年9-10月大豆到港大约是583和640万吨，去年9-10月实际到港726和553万吨。截止2016年8月26日港口进口大豆库存大约640万吨，略低于去年同期656万吨。从大豆供应看，接下来两个月内，国内是相对偏少的，这不利于美豆期价，但利多国内豆粕。从国内基本面看，将于9月4日举行的G20峰会会导致长三角油厂产能下降5-8天，随后是15号的的中秋节和10月初的国庆节，国内油厂产能也会下降，并且9月也是国内油厂传统的停机检修季节。因此，2016年9月的豆粕基本面要好于7-8月。

　　综上，笔者认为，在供给端没有新的炒作素材，需求端也相对稳定的背景下，9月国内豆粕现货走势会强于豆粕期货，而豆粕期货的走势也会强于CBOT大豆期价。反应到价格上便是基差走强，盘面榨利回归。（下图是近两年美豆主力、豆粕主力以及全国现货均价走势对比）

　　

　　

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