产业链投资的两大入门法宝

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　　    本期特邀点评嘉宾：期货李小龙

　　小美导读：提到个人投资者大家总会想到小散小白，觉得我们就会搞投机倒把，其实我们也可以来挖掘产业链上的投资价值。那么如何找到产业链投资的切入点？今天期货李小龙就给大家送来了两大入门法宝。

　　产业链投资的两大入门法宝——我的交易进化之路第6期

　　我们不仅要在产业链逻辑上做好，还要在产业链调研上做好，两方面相互配合。

　　一、库存周期的原理

　　经济周期包括信贷周期、库存周期等。我们做产业链交易，其实主要就是在跟踪库存周期。库存周期分为被动去库存、主动增库存、被动增库存、主动去库存四个阶段。其中被动去库存和主动增库存阶段，价格倾向于上涨；被动增库存、主动去库存阶段，价格倾向于下跌。

　　被动去库存：下游需求旺，下游主动采购，我库存消耗；

　　主动增库存：下游需求旺，我主动采购，囤积库存；

　　被动增库存：下游需求弱，下游消极采购，我库存累计；

　　主动去库存：下游需求弱，我库存压力大，主动降价促销。

　　产业链调研的要点在于搞清楚产业当前处于哪种库存状态：当看见增库存了，要区分是主动囤库存还是被动累库存；当看见减库存了，要区分是主动去库存还是被动去库存。

　　这就要结合采购意愿和价格心态了。如果在增库存时，伴随着采购意愿好、对价格看涨，那么就是主动囤库存；如果伴随着采购差，对价格看跌，就是被动累库存。

　　案例：棉花需求调研

　　我以前做棉花的时候，每个月都会做纺企调研。我们的特色是在客观的库存数字之外，结合了纺企的采购意愿和对价格的走势判断这些主观因素，有利于判断库存周期。所以成为当时市场影响力很大的调研，很多投资公司都要我们的报告看。

　　从2010年3月到2012年5月，棉花刚好完整经历了这四个阶段。

　　2010年3月-2011年1月：

　　纺织企业在主动增库存：看涨比例从65%提高到89%、棉花库存从35天增加到100天、成品库存也维持低位。（价格从16000大涨到32000）

　　2011年1月-2011年10月：

　　纺织企业在主动去库存：看涨比例从89%跌到7%、棉花库存从100天大降到22天。（价格从28000大跌到20000）

　　2011年10月-2012年2月：

　　纺织企业在被动增库存：看盘整的比例占据多数，观望和少量采购成为主流、但库存天数还是在增加（从22天增到50天），因为下游需求在变差。（价格从20500降到19500）

　　2012年2月-2012年4月：

　　纺织企业在被动降库存：看盘整的比例占据多数，但因为棉纱利润变好，纱厂加大生产，棉花采购上正常采购成为主流、棉花库存天数在下降（50天降到36天）。现货价格维持19500。

　　但棉纱库存从22天增加到32天，说明更下游的需求还是没有恢复，所以价格到5月后，纺纱利润一变差，棉花价格就还是维持不住往下掉。

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