期权观察：成交量继续下降

　　8月官方制造业PMI较上月增长0.5个百分点，并重返荣枯线上方，显示制造业生产稳步增长，增速有所加快，市场需求出现回升。昨日上证指数振荡收跌，上证50ETF跌幅0.7%收于2.268。受现货下跌影响，9月认购合约全部收跌，最大跌幅近20%，认沽合约大多收涨，最大涨幅超出30%。

　　成交方面，期权四个月份合约总成交251685张，为8月中旬创新高后的最低单日成交量。其中，认购期权成交162135张，认沽期权成交89550张，成交量PCR为0.55，较上一交易日虽略有上升但仍处于较低水平。持仓方面，总持仓1199162张再创新高，其中认购期权总持仓658868张，认沽期权总持仓540294张。近期现货振荡为主，市场成交积极性呈现下降趋势，与两周前成交百万张相比，目前仅为最高时的四分之一。从单份合约成交的分布情况看，9月虚值认购合约成交量较为集中。

　　波动率方面，衡量上证50ETF未来30日预期波动的iVIX（中国波指）近期出现一定反弹，尽管隐含波动率在低位徘徊已有数月，但基本面上缺乏有力的驱动，市场波动预计难有大幅度提高。从不同月份平值合约的波动率期限结构看，认购和认沽期权隐含波动率整体较为平稳，其中认沽期权季月合约略高于近月合约。9月认购与认沽合约的波动率曲线结构中，虚值认沽合约价格偏高，整体呈现倾斜，行权价格较高的认购与认沽合约的波动率价差较小，认购深度实值合约的价格被低估的现象依然存在。

　　综合而言，基本面数据并未对市场带来明显影响，考虑到当前波动率水平仍然偏低，不建议进行单腿卖出的操作。若持有现货，可卖出虚值合约进行备兑交易。

　　（作者单位：长江期货）